Cómo el Halving de Bitcoin Afectará a Todos Los Mineros

Casi todos están esperando ansiosamente la llegada del halving de Bitcoin, ya que se ve ampliamente como un desencadenante de un rally alcista, puesto que la reducción en la creación de nuevos tokens conduce a una escasez de suministro que podría impulsar el precio de BTC.

Pero en su núcleo, el halving está diseñado para frenar la fábrica de Bitcoin al hacer que la minería sea menos rentable. Esto pone a los mineros de Bitcoin en el punto de mira en medio de esta transición que ocurre una vez cada cuatro años. ¿Son tan optimistas como los inversores que impulsan la mayor parte de la conversación cripto?

Decrypt se puso en contacto con algunas de las mayores empresas públicas de minería de Bitcoin para evaluar qué tan bien están posicionadas para el halving y si podrán mantener sus operaciones después de que el evento tenga lugar este viernes por la noche.

“Recuerda que no es exactamente cierto que los ingresos se reduzcan a la mitad”, aclaró Isaac Holyoak, Director de Comunicaciones de CleanSpark. “La dificultad podría ver una caída de hasta un 15% después del halving, por lo que los mineros que sigan hashando obtendrán recompensas adicionales.”

En otras palabras, según Holyoak, los mineros más competitivos que sigan en pie verán aumentar su parte del mercado minero total, lo cual es positivo para los que queden en pie.

Para seguir siendo competitivos, la eficiencia lo es todo. Las empresas mineras deben mantener sus julios por terahash (j/TH) lo más bajos posible y también contar con equipos para garantizar que sus máquinas funcionen al máximo rendimiento en todas las horas posibles.

“Al observar el panorama, vemos a CleanSpark liderando en ambas áreas”, dijo Holoyak.

En cuanto a las acciones mineras...

El mercado en general parece estar de acuerdo. Antes del halving, la mayoría de las acciones mineras han disminuido constantemente este año, incluso cuando el propio Bitcoin ha subido después de la aprobación de los ETF de Bitcoin spot. Pero CleanSpark se destaca como una de las únicas excepciones.

Las acciones de CleanSpark (NASDAQ:CLSK) han subido un 50% en lo que va del año, manteniendo aproximadamente el ritmo del rendimiento de Bitcoin. En contraste, la empresa minera de Texas Riot Platforms (RIOT) ha visto caer sus acciones un 46%, mientras que IREN de Columbia Británica ha bajado un 30%. Por su parte, WGMI—el ETF de Valkyrie que se diversifica entre varios mineros públicos—ha bajado un 19%.

Sin embargo, tras un examen más detenido, el pesimismo del mercado puede no estar bien fundamentado. En marzo, basándose en el precio de Bitcoin por encima de $65.000 en ese momento, un nuevo examen del análisis de Cantor Fitzgerald de los mineros públicos sugirió que todos los principales jugadores seguirían siendo rentables después del halving.

“Después del halving, nuestros márgenes siguen siendo sólidos y estamos bien posicionados para seguir haciendo crecer el negocio”, dijo un portavoz de IREN a Decrypt.

Suponiendo un precio de Bitcoin de $70.000, que es más alto que el marcador actual de alrededor de $64.000, pero por debajo del precio máximo histórico del mes pasado de casi $74.000, los mineros de nueva generación, clasificados como mineros Bitmain T21 y S21, generan actualmente alrededor de 23 a 25 centavos por kilovatio por hora de ingresos.

En comparación, IREN dice que sus costos de energía para un "operador a gran escala" como IREN son de alrededor de 4 centavos por kWh, gracias en parte a la "integración vertical" de la empresa y a la "flexibilidad con los costos de energía", incluido el uso de programas de respuesta a la demanda.

La respuesta a la demanda implica una reducción en las operaciones cuando las redes eléctricas están bajo estrés, y ser compensado por esa consideración por parte del estado. Tanto IREN como Riot han sido beneficiarios de dicho programa en Texas, y a menudo han recibido una mejor compensación por participar de lo que de otra manera habrían recibido al permanecer activos.

“Riot se enfoca en crecer horizontalmente, agregando tasa de hash, y verticalmente integrándose con las cadenas de suministro de energía”, según el VP de Investigación de la firma, Pierre Rochard. Riot también anunció recientemente una inversión estratégica en Reformed Energy, lo que le permitirá convertir gas de vertedero de desechos en energía para minar BTC mientras limpia el medio ambiente en el proceso.

Ambas empresas también tienen balances sólidos, aunque han elegido diferentes formas de manejar su dinero. Mientras que IREN actualmente cuenta con más de $300 millones en efectivo libre de deudas en su balance, Riot, en cambio, está reteniendo los Bitcoin que mina; tiene 8.490 BTC ($567 millones) al 31 de marzo.

En comparación, CleanSpark posee mucho menos, 5.021 BTC, pero también casi duplicó los BTC minados de Riot (806 versus 425) a lo largo del mes.

¿Qué hay de los grupos de minería?

Foundry, el pool de minería de Bitcoin más grande del mundo, dice que ve signos de madurez entre los mineros de Bitcoin públicos. Muchos de sus miembros compraron máquinas mineras de nueva generación cuando los precios estaban bajos durante el mercado bajista, asegurando pedidos por más de mil millones de dólares a finales del año pasado.

Muchos mineros también están experimentando con firmware de posventa, lo que les permite desplegar exceso o defecto en su flota dependiendo de los costos de energía y las condiciones del mercado.

“A medida que el sector evoluciona, el halving está catalizando un cambio hacia operaciones más eficientes y una implementación de capital prudente”, dijo Charles Chong, director de estrategia de Foundry. “Si bien la perspectiva de que los ingresos se reduzcan a la mitad de la noche a la mañana cada cuatro años es sin precedentes en otros sectores, la naturaleza predecible de estos eventos permite una preparación estratégica.”

Dicho esto, los puntos de Foundry se aplican más fuertemente a los grandes mineros corporativos, y Bitcoin es una red abierta con pequeños mineros dispersos por todo el mundo. Sin maniobras estratégicas y acceso a economías de escala, es fácil pensar que los mineros caseros e independientes pueden no estar tan bien.

Foundry, por su parte, cree que la minería rentable en casa "dejará de existir" después del halving.

"La brecha cada vez mayor en eficiencia operativa y rentabilidad entre los mineros domésticos y los jugadores institucionales sugiere que cada halving sucesivo hará que sea cada vez más difícil para los primeros seguir siendo viables", dijo Chong.

Otros son más optimistas. Rochard de IREN cree que las configuraciones de minería en microred utilizando "energía solar en el techo, gas quemado en un rancho, o reutilización de calor con calefacción de agua y aire" se están convirtiendo en alternativas mineras más viables con el tiempo. Combinado con las máquinas más potentes, Cleanspark dice que todavía hay una oportunidad de ganar dinero.

"Los períodos de recuperación serán mucho más largos, pero aún puedes hacerlo", dijo Holoyak.

En general, incluso los mineros son optimistas sobre el halving cuando se toma una visión a largo plazo. Después de todo, la narrativa de la "escasez de suministro" de Bitcoin tiene un historial de hacerse realidad, desencadenando rallies de precios exponenciales de Bitcoin que compensan con creces la caída de ingresos a corto plazo de los mineros.

IREN señaló que la tasa de inflación anual de Bitcoin caerá al 0,85% después del halving, muy por debajo de la de oro. Lograr la paridad de precios con el oro, dijeron, implicaría un precio de BTC de $700.000 por moneda.

"Cuando se superponen altos niveles de demanda institucional y minorista de productos de ETF de Bitcoin, y las expectativas en torno a la flexibilización de la política monetaria a finales de 2024," predijo IREN, "podría haber una presión significativa al alza sobre los precios de Bitcoin en los próximos meses."

Editado por Ryan Ozawa y Andrew Hayward