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Persona Del Año 2021 De Decrypt: Gary Gensler


Toda industria necesita un villano. En 2021, las criptomonedas tuvieron a Gary Gensler—y todo el mundo quiere saber si será amigo o enemigo en 2022.

Por Jeff Benson

14 min lectura

Gary Gensler, entonces profesor de la Sloan School of Management del MIT, responde a preguntas en una audiencia del Comité de Agricultura de la Cámara de Representantes el 18 de junio de 2018. (Foto: Personal demócrata de la Comisión de Agricultura de la Cámara de Representantes en Flickr,

En la década de 1970, casi medio siglo antes de que se hiciera lo suficientemente poderoso como para infundir miedo a toda la industria de las criptomonedas de Estados Unidos, Gary Gensler era el timonel de 112 libras del equipo de tripulación de la Universidad de Pensilvania.

A diferencia de los corredores, ciclistas y los remadores (como los actuales remadores olímpicos y dueños de la exchange de criptomonedas Gemini, Cameron y Tyler Winklevoss) que se mueven hacia atrás, el timonel, que no toca los remos, mira hacia delante para indicar a sus compañeros el ritmo que deben seguir, guiar su progreso y asegurarse de que el barco no se hunda.

Ahora, ocho meses después de que Gensler asumiera la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos, la industria de las criptomonedas del país se dirige hacia las rocas o hacia una gloriosa victoria. Y nadie sabe muy bien hacia dónde lo dirige Gensler.

Las criptomonedas tuvieron su mejor año este 2021.

Lo que comenzó como una oleada de subidas de precios a finales de 2020 gracias al entorno económico de la pandemia, se convirtió en una marea en 2021, dejando a Decrypt con un exceso de candidatos a nuestra Persona del Año.

El más obvio puede haber sido Elon Musk, el CEO de Tesla/SpaceX que ha utilizado sus pulgares para tuitear sobre Dogecoin en un activo multimillonario. Impulsó los precios de Bitcoin cada vez más alto al empujar a su compañía de coches eléctricos a comprar 1.500 millones de dólares en BTC en febrero, la mayor compra de criptomonedas por parte de una compañía que cotiza en bolsa. Musk fue elegido por TIME como Persona del Año.

Sam Bankman-Fried, el niño prodigio ahora conocido puramente por el acrónimo SBF, aporta la misma devoción al trading de criptomonedas y a los juegos en línea que Musk a los tweets. El fundador de FTX duerme en un sillón de su oficina para poder estar más cerca de su ordenador, y este año convirtió su destreza en DeFi en un imperio de intercambio con los fondos para desembolsar millones en patrocinios de marketing deportivo a largo plazo.

Y luego está Nayib Bukele, el presidente populista de El Salvador. Bukele, un toro de Bitcoin, no se conformó con dejar la política monetaria de su país en manos de la Reserva Federal de Estados Unidos, como había hecho desde que adoptó el dólar estadounidense como moneda nacional en 2001. Así que redactó una ley, la hizo aprobar por la Asamblea Legislativa y convirtió el Bitcoin en moneda de curso legal en su país. Casi de la noche a la mañana, los salvadoreños se convirtieron en Bitcoiners, lo quisieran o no.

Pero Gary Gensler podría hundir todos sus portafolios con un par de golpes hábiles, y sin siquiera agarrar un remo. Se ha convertido rápidamente en la persona más importante para el futuro de la industria de las criptomonedas — y por eso es la Persona del Año de Decrypt.

El optimismo se pierde rápidamente

Ya en junio de 2018, media vida en años de criptomonedas, el predecesor de Gensler, Jay Clayton, declaró que Bitcoin no es un valor sino que actúa como una moneda soberana. ¿Y que hay de Ethereum y las otras? Allí estaba menos seguro.

"Un token, un activo digital en el que te doy mi dinero [a cambio de] proporcionar un rendimiento... eso es un valor y lo regulamos", dijo Clayton a la CNBC. "Regulamos la oferta y el comercio de ese valor".

Suena sencillo, ¿verdad? Pero el sector de las criptomonedas no estaba tan seguro de que las leyes de la primera mitad del siglo pasado fueran lo suficientemente flexibles como para manejar las clases de activos del siglo XXI. Además, la agencia hermana de la SEC, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, estaba pidiendo derechos sobre algunas monedas y tokens, mientras que media docena de otras agencias federales—encargadas de todo, desde la tributación de las ganancias de capital hasta la prevención del lavado de dinero—se pronunciaban al azar sobre las regulaciones de las criptomonedas. Mientras tanto, el Congreso se centraba en otros asuntos.

Era un desorden normativo. Casi todos los proyectos de criptomonedas alegaron ignorancia sobre cómo proceder, quejándose de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) no les daba una orientación clara.

Los fieles a las criptomonedas pensaron que Gensler sería el tipo que podría arreglar el desorden.

Después de todo, Gensler, con un currículum que incluía Goldman Sachs, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos y la Comisión Federal de Comercio, estaba bien versado en la tecnología. Incluso impartió un curso sobre blockchain y Bitcoin en el MIT mientras esperaba una llamada para volver al Big Show: el gobierno. En sus conferencias, demostró fluidez en los contratos inteligentes, la descentralización y las principales tensiones entre los sistemas heredados y un mundo Web3.

Por fin, alguien entendía la industria.

Gary vuelve a Washington

El consejero general de Ripple, Stu Alderoty, dice a Decrypt que "la industria era cautelosamente optimista" de que Gensler participaría en el diálogo dada su familiaridad con el tema. (Alderoty tenía razones para esperar; los ejecutivos de Ripple han estado luchando contra la SEC sobre los tokens XRP desde el pasado diciembre). Anthony Scaramucci, en una entrevista de Decrypt allá por marzo, confiaba en que Gensler aprobaría un ETF de Bitcoin antes de fin de año. (Tardaría siete meses más, y sería sólo un ETF de futuros).

Gensler estaba diciendo las cosas correctas. En una audiencia de confirmación ante el Comité Bancario del Senado, el senador Mike Rounds (R-SD) le preguntó sobre las criptomonedas. Gensler respondió calificándolas de "catalizadoras del cambio". A continuación, se paseó por la línea para asegurar que promovería la innovación al tiempo que garantizaría la protección de los consumidores.

"El bitcoin y otras criptomonedas han aportado una nueva forma de pensar a los pagos y a la inclusión financiera, pero también han planteado nuevas cuestiones de protección de los inversores que aún debemos atender", dijo Gensler. Rounds votó a favor de que el nombramiento saliera de la comisión.

Pero en agosto, el representante Patrick McHenry (R-NC), el republicano de mayor rango en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, acusó a Gensler de una "toma de poder sobre los intercambios de activos digitales", después de que el presidente de la SEC dijera a la senadora Elizabeth Warren (D-MA), una prominente crítica de las criptomonedas, que "los reguladores se beneficiarían de la autoridad plenaria adicional para escribir reglas y adjuntar barreras de seguridad al comercio y los préstamos de criptomonedas”—incluyendo las plataformas DeFi, que eliminan a terceros de las transacciones. En otras palabras, Gensler decía que los reguladores no debían vigilar solo los tokens—sino las plataformas en las que se negocian y prestan.

"Hay muchos préstamos. Hay mucho comercio en marcha", dijo Gensler sobre el sector DeFi en octubre. "Y sin protecciones, me temo que va a acabar mal".

Y Gensler quiere ser quien brinde tales protecciones.

Este otoño, Bloomberg informó de que Gensler había invertido mucho tiempo en convencer al Departamento del Tesoro de que afirmara la autoridad de la SEC sobre las stablecoins, los tokens con paridad en dólares que proporcionan un puente fácil entre la moneda fiduciaria y el comercio financiero descentralizado. Todo ello a pesar de que las stablecoins no están diseñadas para aumentar—o disminuir—su valor. No obstante, Gensler defiende que deberían estar bajo la jurisdicción de su agencia.

"La agresión y el esfuerzo de la SEC, bajo el mando de Gary Gensler, para hacer una toma de tierra regulatoria de que todo lo relacionado con las criptomonedas debe terminar en la puerta de la SEC parece ser el modus operandi", dijo Alderoty, haciéndose eco de las palabras de McHenry.

No todo el mundo está de acuerdo en que Gensler se exceda. Y las plataformas de comercio de criptomonedas—desde Coinbase, que cotiza en bolsa, hasta FTX, una plataforma de intercambio de derivados de rápido crecimiento—han presentado una propuesta de regulador único. ¿Por qué no la SEC?

"Creo que si la SEC quisiera, probablemente tiene flexibilidad dentro de su autoridad para encontrar el marco adecuado", dice a Decrypt Kristin Smith, directora ejecutiva del grupo de presión con sede en Washington, la Asociación Blockchain. "Y creo que lo que será interesante es: ¿Sucede eso el próximo año o no?".

Smith, que reúne a un grupo de defensa que cuenta con los proyectos de finanzas descentralizadas Aave y Uniswap como miembros, junto con protocolos como Solana y plataformas de intercambio como Binance, todavía se siente optimista sobre Gensler.

"Estamos de acuerdo con algunas de las cosas que quiere ver, como la protección del inversionista y la integridad del mercado. Creo que son valores y objetivos que la mayoría de los participantes en el sector comparten", afirma. "Creo que en lo que seguimos difiriendo con él es en la idea de que las leyes son súper claras".

Joon Kim, consejero general y miembro del consejo de administración de la Fundación Mina, que promueve el crecimiento de un protocolo ligero de blockchain y la moneda del mismo nombre, desea que la SEC se centre menos en castigar a los actores del sector a posteriori y más en establecer las reglas del juego.

"El nombramiento de Gensler significa dos cosas", dijo Kim a Decrypt por correo electrónico. No podemos esperar ninguna orientación útil que salga de, al menos, la SEC durante su mandato; y podemos esperar más acciones de aplicación de la ley basadas en el mismo conjunto de leyes de casos utilizados contra los proyectos de ICO de 2017."

En 2017, los proyectos de Internet arrancaron creando y vendiendo sus propios tokens ("ofertas iniciales de monedas") que acabarían proporcionando alguna utilidad teórica en la red que el proyecto estaba creando. La SEC persiguió a muchos de ellos por vender lo que parecían ofertas de valores no registradas basándose en la "prueba Howey ", inspirada en un caso de 1946 relativo a la venta de acciones de una plantación de cítricos. Jay Clayton dijo al Congreso en junio de 2018: "Creo que cada ICO que he visto es un valor".

Esto no hizo más que enturbiar las aguas, ya que se produjo poco después de que el Director de Finanzas Corporativas de la SEC, William Hinman, declarara que Ethereum, que se creó a través de una ICO en 2014, se había "descentralizado lo suficiente" como para dejar de ser considerado un valor.

Habla con suficiente gente en torno a las criptomonedas y escucharás mucho de esto: La SEC debe establecer directrices más claras sobre lo que constituye un valor. Pero también: Nuestro token definitivamente no es un valor. Es razonable preguntarse si el sector quiere claridad o simplemente condiciones más favorables para operar.

Hailey Lennon, socia del bufete de abogados Anderson Kill, especializado en leyes de criptomonedas, dice que existe la percepción entre las empresas de criptomonedas de que no es fácil trabajar con la SEC, razón por la cual la industria no quiere verla como la agencia de registro de criptomonedas.

"Algunas personas no quieren que la SEC sea un regulador principal del espacio de la criptomoneda en los Estados Unidos porque no sienten que la SEC esté realmente explorando formas de resolver los problemas dentro de la industria", dice Lennon a Decrypt. "Gary Gensler ha dicho que cree que los tokens en algunos de estos intercambios son valores. Realmente, cualquier día podría haber investigaciones o acciones de aplicación contra muchas empresas en el espacio."

Esto deja a la industria esencialmente donde estaba hace unos años, excepto con un sheriff más agresivo.

Todo lo cual se suma a un fastidio: "¿Han empeorado las cosas con Gensler?" pregunta Alderoty. "Desde luego, no ha mejorado".

Gary Gensler, en el extremo izquierdo, junto a Timothy Geithner y el presidente Obama cuando era presidente de la CFTC. (Foto: Chuck Kennedy, La Casa Blanca)

La llamada viene del interior de la casa

El sector de las criptomonedas no es el único que piensa que Gensler debe ser más claro—al igual que un timonel daría instrucciones muy deliberadas a su tripulación en lugar de dejarles remar contra una pared de roca y reprenderles después.

La comisionada de la SEC, Hester Peirce, una de los cinco responsables de la agencia (incluido Gensler) que votan en cuestiones como la autorización de un ETF de Bitcoin, también cree que hay margen de mejora.

"Nuestra continua negativa a proporcionar claridad regulatoria, junto con una fuerte dependencia de nuestro programa de aplicación, sigue siendo un problema", dijo a Decrypt por correo electrónico. Alabó el liderazgo de Gensler a la hora de permitir un ETF de futuros de Bitcoin, pero añadió: "El presidente Gensler ha manifestado su voluntad de trabajar con las entidades para que puedan registrarse. Puede demostrar que va en serio tomando medidas concretas para construir un marco regulador viable."

La afinidad de Peirce por la innovación, combinada con un enfoque regulatorio más libertario, la ha convertido en la favorita del sector, donde se la conoce como "Criptomamá". (El ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros (CFTC), Christopher Giancarlo, es el "Criptopapá"; Gensler no tiene apodo). La mayoría de los veteranos de las criptomonedas la ven a ella—y no a Gensler—como la mejor esperanza para solucionar los problemas del sector.

"Creo que el Puerto Seguro V. 2.0 de Hester Peirce sigue siendo la guía más útil y no adoptada para la industria", dijo Kim de la Fundación Mina por correo electrónico, aunque añadió que la situación ideal es una "nueva agencia federal, dirigida por alguien que entienda suficientemente (y ojalá aprecie) la tecnología blockchain." Buena suerte con eso.

La propuesta de puerto seguro de Peirce permitiría a los proyectos de criptomonedas un periodo de crecimiento de tres años antes de estar sujetos a las leyes de valores. Si en ese tiempo pueden descentralizarse de manera que ya no dependan del equipo fundador para la gestión o la promoción, podrán eludir por completo el registro de valores.

Peirce no ha llegado muy lejos, ni con Gensler ni con el resto de sus colegas—aunque el representante McHenry incluyó la propuesta en una legislación reciente.

La senadora Cynthia Lummis, la republicana de Wyoming conocida por su rechazo a la política monetaria de Estados Unidos y su abierta aceptación del Bitcoin como depósito de valor, tiene la esperanza de que Gensler y el Senado puedan trabajar juntos para crear una mejor orientación para la industria de las criptomonedas. Lummis fue una de los tres republicanos que votaron a favor del nombramiento de Gensler en el pleno del Senado, citando la necesidad de la innovación financiera de Estados Unidos para no perder terreno con China.

A pesar del sentimiento generalizado de decepción en el sector por la actuación de Gensler hasta ahora, Lummis dice a Decrypt que no cambiaría su voto. "A lo largo de los últimos ocho meses, Gary me ha parecido un servidor público inteligente y comprometido con el que espero seguir trabajando", afirma.

Fuera de Estados Unidos

Pero si el senador Lummis y el comisario Peirce se equivocan y no hay un marco regulador en camino, no esperen que Estados Unidos —que cuenta con la economía más grande del mundo— salga adelante.

Los líderes empresariales estadounidenses temen que la innovación en el ámbito de las criptomonedas se dirija al extranjero y que Estados Unidos pierda terreno frente a países como Suiza y las Bahamas, que cuentan con marcos más favorables —y muchos directores generales de criptomonedas, como Erik Voorhees, de ShapeShift, y Jesse Powell, de Kraken, creen que Estados Unidos podría haber metido la pata.

Para algunos, Estados Unidos puede no ser esencial. Do Kwon, el franco fundador y CEO de Terraform Labs, que fue blanco este año de la SEC por comercio de valores no registrados, dijo recientemente en CoinDesk TV: "No estoy particularmente interesado en cómo se configura la política de Estados Unidos en torno a las criptomonedas, en particular las stablecoins algorítmicas. Realmente no tiene impacto en mi vida".

Alderoty, de Ripple, dice que la aplicación de la SEC no ha frenado a Ripple. "Desde la presentación de la demanda de la SEC, Ripple no ha firmado un solo cliente dentro de los Estados Unidos, pero hemos tenido nuestro año más fuerte en la historia de la compañía en términos de nuestra oferta de productos y clientes institucionales que son a su vez instituciones financieras y proveedores de pagos que adoptan nuestros productos."

Y añadió lo que parece una amenaza: "Cuando la industria habla de que esta innovación se desplaza al extranjero, hay que creerlo".

Quizá sea el momento de que el timonel coja un remo.

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