En Resumen
- STRC cayó a un mínimo histórico de $71,25, un 25% por debajo de su valor nominal, mientras Bitcoin se mantenía bajo $60.000.
- Las reservas de 847.363 BTC de Strategy valen $51.000 millones, unos $13.100 millones por debajo de su precio de compra.
- Nic Carter sugirió que Strategy deberá subir el dividendo de STRC al rango de 15-20% para estabilizar el producto.
Las acciones preferentes insignia de Strategy volvieron a caer el viernes con la apertura de los mercados estadounidenses, estableciendo otro mínimo histórico mientras Bitcoin se mantenía por debajo de los $60.000.
Tras la campana de apertura, el producto con pago de dividendos conocido como Stretch (STRC) cayó rápidamente a un nuevo mínimo de $71,25 antes de estabilizarse en $75,30, una caída de casi 0,5% en el día, según Yahoo Finance. Esto marcó una caída de casi 25% desde el nivel al que STRC está diseñado para cotizar.
La reciente debilidad de las acciones preferentes ha intensificado la atención sobre la estructura de capital de la firma compradora de Bitcoin, con analistas pidiendo al presidente ejecutivo y cofundador de Strategy, Michael Saylor, que acumule más efectivo para resistir los costos recurrentes de la empresa.
En una publicación en X, Saylor reconoció que "la volatilidad pone a prueba cada estructura de capital", mientras enfatizó que la empresa sigue enfocada en el principal activo digital por capitalización de mercado, "la asignación disciplinada de capital, la calidad crediticia y la creación de valor a largo plazo".
Durante la última semana, el precio de Bitcoin ha caído aproximadamente un 5% hasta los $60.130, una leve recuperación en comparación con un mínimo de 21 meses de $58.188 registrado el jueves, según CoinGecko. El período ha estado marcado por intensas salidas de fondos cotizados en bolsa y un vencimiento de opciones inminente, con $10.600 millones en posiciones acercándose a su liquidación en Deribit.
El jueves, Andy Baehr, director gerente de la firma de trading cripto y gestión de activos GSR, señaló a Decrypt que los observadores del mercado están intentando calcular la quema de efectivo de Strategy mientras la volatilidad de STRC pone a prueba la fe de una gran cantidad de inversores que compraron el producto comparado con una cuenta bancaria.
"Sospechan que Michael Saylor se ha acorralado a sí mismo, y que sus tablas de mandamientos podrían desmoronarse", afirmó. "Creo que la mayoría de los compradores de [STRC] no se inscribieron para una caída del 25%. Vinieron por el rendimiento".
En menos de un año, Strategy ha emitido más de $10.000 millones en STRC, lo que resultó en lo que CryptoQuant describió esta semana como costos en aumento. La empresa contaba con $2.250 millones para gestionar dividendos y deuda en enero, pero desde entonces, su colchón de efectivo se ha reducido considerablemente.
La plataforma de análisis surcoreana señaló que, dado que las reservas de Bitcoin de Strategy cotizan por debajo de su precio de compra, cualquier venta más allá de la liquidación de 32 Bitcoin anunciada a principios de este mes podría cristalizar pérdidas para los accionistas comunes y erosionar el valor para los accionistas.
Las acciones de la empresa cayeron hasta $82,33 antes de volverse momentáneamente positivas en el día. A $85,80 por acción, las acciones de la compañía habían subido aproximadamente un 0,5% el viernes.
Al precio reciente de Bitcoin, las reservas de 847.363 BTC de Strategy tenían un valor cercano a los $51.000 millones, o aproximadamente $13.100 millones por debajo de su precio de compra.
Nic Carter, socio fundador de la firma de inversión Castle Island Ventures, planteó en una publicación en X el jueves que Strategy necesitará aumentar el dividendo de STRC por octava vez desde su introducción, evaluando el producto desde la perspectiva de un inversor en bonos basura.
Aunque STRC actualmente ofrece un dividendo anual del 11,5%, el rendimiento implícito se vuelve más alto para los inversores a medida que se aleja de su valor nominal de $100. En su nivel actual, los inversores están exigiendo esencialmente retornos superiores al 15% para obtener exposición al producto.
"Dado que la estructura es insostenible y requiere la monetización perpetua del capital común, que cotiza cerca del valor nominal", agregó, "seguirá cotizando con descuento a menos que Strategy aumente el rendimiento de STRC al rango apropiado, que en mi opinión es del 15-20%".