Saylor Rompe su Promesa de 'Nunca Vender' Bitcoin y Hunde el Mercado ¿Decisión Táctica o Error Garrafal?

Bitcoin tuvo un inicio inestable en junio, cayendo aproximadamente un 10% desde $74.000 hasta $65.400 mientras se acumulan los vientos en contra, pero la atención sigue firmemente centrada en el impacto de la primera venta de BTC de Strategy desde 2022 (ES).

La firma de tesorería de Bitcoin (ES) reveló en una presentación 8-K el lunes que había vendido 32 BTC la semana anterior, lo que desató un intenso debate en Cripto Twitter.

La decisión marcó un giro respecto a la postura que Strategy mantuvo durante mucho tiempo de "Nunca vendas tu Bitcoin", y el presidente de la firma, Michael Saylor, sentó las bases para esta decisión el mes pasado al señalar en una conferencia de resultados que "probablemente venderemos algo de Bitcoin para pagar un dividendo, simplemente para inmunizar al mercado y enviar el mensaje de que lo hicimos".

Bitcoin se desplomó bruscamente tras la noticia, antes de caer a mínimos por debajo de $66.000 mientras los vientos en contra se intensificaban (ES), llevando las liquidaciones de posiciones apalancadas en el mercado cripto a $1.760 millones el 2 de junio, según datos de CoinGlass.

Una "grieta estructural"

Los escépticos argumentan que la decisión señaló un estrés estructural en la forma en que Strategy planea cumplir con sus obligaciones de dividendos, fracturando la narrativa de "nunca vender" asociada durante mucho tiempo a su estrategia de adquisición de Bitcoin.

Todo se reduce a algunas decisiones clave recientes: la venta de 32 BTC por parte de Strategy y la decisión de Saylor de utilizar las reservas de efectivo de $1.380 millones de la empresa para retirar $1.500 millones de sus bonos convertibles de 2029.

En el mismo período de varias semanas, Strategy compró 24.869 BTC utilizando los ingresos de su oferta de STRC por $2.000 millones, drenando efectivamente sus reservas de efectivo corporativas, lo que los críticos señalaron como un error táctico, ya que se produce justo antes de un costoso pago mensual de dividendos a los tenedores de STRC.

"Es tragicómico lo malas que han sido las recientes decisiones de Saylor", tuiteó el martes el economista cripto Alex Kruger. "Intentó salvar a STRC señalando disposición a vender Bitcoin, y terminó hundiendo todo en el proceso". Kruger agregó que Strategy estaba "acorralada" y que Saylor "debería haber vendido en cantidad si iba a vender".

Además de la cascada en el mercado cripto, STRC, la acción preferente perpetua de la empresa, cayó desde su valor nominal de $100 hasta $94,84, donde cotiza actualmente. Las acciones ordinarias de Strategy, MSTR, cayeron un 9,6% desde la apertura del lunes hasta $134, deslizándose otro 4% el miércoles hasta $130, según Yahoo! Finance.

La desvinculación de STRC "señala una grieta estructural en el volante de inercia de Bitcoin de MSTR, altamente apalancado", señaló Ryan Yoon, analista senior de Tiger Research, a Decrypt. "Agobiados por enormes obligaciones de dividendos, los fondos de cobertura temían que Michael Saylor pudiera verse obligado a liquidar algo de Bitcoin para cubrir la deuda. Esto destruyó la narrativa de 'nunca vender', generando una presión bajista inmediata sobre Bitcoin".

No todos ven la situación como un fallo estructural. Andri Fauzan Adziima, líder de investigación en Bitrue Research Institute, afirmó a Decrypt que las acciones de Saylor fueron decisiones de balance fundamentalmente sólidas que simplemente tuvieron un mal timing durante una caída del mercado sensible a factores macroeconómicos.

Adziima argumentó que la desvinculación de STRC al nivel de $95–97 "aumenta el costo del financiamiento preferente, comprime la prima de mNAV y ralentiza el motor de rendimiento de Bitcoin", y añadió que esta dinámica empuja a la empresa hacia más emisiones de acciones o posibles ventas de Bitcoin para cubrir dividendos. Sin embargo, señaló que la mayoría de los inversores institucionales lo ven como "fricción de apalancamiento manejable y no como una espiral de muerte".

Aún está por verse si la estrategia logró "inmunizar" exitosamente al mercado. Mientras Yoon sugiere que la decisión resquebrajó la confianza de los inversores, Adziima sostiene que el mercado está experimentando un bache temporal más que una avalancha, y espera una estabilización en torno a los $65.000 y $68.000 una vez que se disipe el ruido inmediato.

Paul Howard, director del creador de mercado de criptomonedas Wincent, coincidió en que la fricción actual no señala un declive cripto a largo plazo, aunque podría erosionar la cuota de mercado de Strategy.

"Los factores mencionados son todos indicativos de un probable declive en la dominancia de MSTR", afirmó Howard a Decrypt, señalando que la aparición de productos institucionales y derivados diversos implica que los inversores ya no dependen únicamente de MSTR para su exposición. En cuanto al camino a seguir, Howard indicó que aunque los "rumores de más ventas por parte de Saylor o distribuciones de Mt. Gox" podrían presionar a la baja, avances regulatorios como la Ley de Claridad de EE. UU. podrían servir como catalizador alcista.

Para reconstruir su reserva en USD y evitar grandes ventas de Bitcoin, Adziima espera que el próximo movimiento de Strategy probablemente implique emisiones de acciones MSTR específicas combinadas con ajustes en los dividendos de STRC, como pasar a pagos quincenales.

Bitcoin cotiza a alrededor de $65.560, con una caída del 3,1% en las últimas 24 horas, según datos de CoinGecko. Los usuarios en el mercado de predicción Myriad, propiedad de la empresa matriz de Decrypt, Dastan, se han vuelto bajistas (ES) respecto a las perspectivas de Bitcoin, dando ahora un 58% de probabilidad a que el próximo movimiento de BTC lo lleve a $55.000.

El sentimiento de los inversores cripto sigue deprimido mientras las acciones tradicionales y algunas altcoins se disparan (ES) mientras Bitcoin cae. La corrección se ve agravada (ES) por la guerra en curso entre EE. UU. e Irán y sus efectos de segundo orden —incluyendo el aumento de los costos energéticos y la inflación al alza— que han obligado a la política macroeconómica a mantener las tasas de interés altas por más tiempo (ES), reduciendo el apetito por el riesgo.

Decrypt se comunicó con Strategy para obtener comentarios.