En Resumen
- Los ETFs de Bitcoin perdieron $1.620 millones en cuatro días consecutivos, marcando uno de los períodos más sostenidos de reembolsos desde su lanzamiento en 2024.
- El rendimiento del basis trade cayó del 17% al 5% anual, provocando que fondos de cobertura retiren capital rápidamente de estos instrumentos.
- Bitcoin cotiza en $89.500 tras caer 5,4% semanal, mientras el sentimiento bajista asigna 30% de probabilidad a una caída hasta $69.000.
Los inversores retiraron capital de los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin de EE.UU. el jueves, marcando el cuarto día de negociación consecutivo de salidas de capital en medio de una mayor volatilidad macroeconómica y geopolítica.
Los fondos perdieron un total neto de $1.620 millones durante cuatro días de negociación, marcando uno de los períodos más grandes y sostenidos de reembolsos netos desde el inicio de los ETFs a principios de 2024, según datos de SoSoValue. La racha, que comenzó el viernes pasado, continuó hasta el jueves mientras el mercado procesaba una serie de retiros importantes.
La presión de venta comenzó con un retiro de $394,68 millones el viernes pasado. Tras el feriado del lunes, las salidas de capital se aceleraron con $483,38 millones el martes y $708,71 millones significativos el miércoles. La racha se confirmó el jueves con $32,11 millones adicionales en reembolsos netos.
Cae el basis trade de Bitcoin
El apetito institucional está disminuyendo ya que el rendimiento del basis trade de Bitcoin—una estrategia que busca obtener ganancias de la diferencia entre el precio al contado y el mercado de futuros—ahora está por debajo del 5%, desde el 17% hace un año, según cifras de Amberdata citadas por Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, quien declaró a Decrypt.
"Cuando ves salidas de capital sostenidas en todos los ETPs cripto más líquidos, generalmente es una señal de que los fondos de cobertura están retirándose del basis trade", afirmó Hougan. Explicó que cuando el trade es menos rentable, como lo es ahora, este capital de movimiento rápido sale rápidamente.
"Los fondos de cobertura no son los únicos tenedores de ETFs de Bitcoin en absoluto—sospecho que representan algo así como el 10%-20% del mercado—pero se mueven rápido y pueden dominar los flujos a corto plazo", agregó Hougan.
Las perspectivas macro se tornan adversas al riesgo
Este retiro de dinero rápido se ha desarrollado en un contexto macro adverso al riesgo.
El índice S&P 500 cayó casi 54 puntos durante el fin de semana, en medio de un retroceso desde su máximo histórico. Bitcoin exhibió un comportamiento similar, sin lograr mantener el impulso por encima de $97.000 y entrando en una fuerte caída.
Bitcoin actualmente cotiza a $89.500, bajando un 5,4% en la semana, según datos de CoinGecko.
El sentimiento de los inversores se está volviendo cada vez más bajista, con usuarios en el mercado de predicción Myriad, propiedad de Dastan, la empresa matriz de Decrypt, asignando una probabilidad del 30% de que Bitcoin podría caer a $69.000—desde el 11,6% durante la semana pasada.
Los observadores del mercado señalan que la ausencia de interés de grandes jugadores en los niveles actuales ha contribuido a la presión. Esto coincide con un retiro más amplio del riesgo en las carteras institucionales, según declaró a Decrypt Jordan Jefferson, fundador de la capa de aplicación de Dogecoin DogeOS.
Con Bitcoin convirtiéndose cada vez más en un activo macro, su caída reciente es un patrón que se observó durante períodos anteriores de estrés macro, señaló Jefferson.
Los participantes del mercado ahora esperan un cambio en las expectativas macro o en la rentabilidad del trade para revertir la tendencia.
"Una estabilización en las condiciones macro ayudaría, pero la variable más inmediata es la Fed", afirmó Jefferson. "El mandato de Powell termina en mayo, y quién lo reemplace importará. Un nombramiento moderado cambiaría las expectativas de tasas y probablemente traería de vuelta el apetito por el riesgo".
Los usuarios de Myriad actualmente colocan solo una probabilidad del 5% de que el presidente estadounidense Donald Trump nomine a Kevin Hassett como el nuevo presidente de la Fed antes de marzo, y una probabilidad del 36% de que la Fed recorte las tasas de interés en más de 25 puntos básicos antes de julio.
Hougan agregó que un retorno del optimismo minorista podría hacer el basis trade atractivo nuevamente, pero el crecimiento a largo plazo de los ETFs depende del "dinero lento" de los asesores financieros.
"Sigo confiando en que llegaremos a nuevos máximos históricos este año. ¡Pero este mercado alcista cripto no será como los mercados del pasado. Estamos en una molienda ahora, no en un cohete!", afirmó Hougan.