Criptomonedas en 2024: Gensler se Descontrola

Mientras los cinco miembros votantes de la Comisión de Bolsa y Valores se sentaban en septiembre ante los legisladores en el Capitolio, el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara, Patrick McHenry (R-NC), presionó al jefe de la agencia sobre una supuesta falta de claridad regulatoria con respecto a las criptomonedas.

“Las leyes son claras y están escritas por la Corte Suprema”, comenzó a decir el presidente de la SEC, Gary Gensler, antes de que McHenry lo interrumpiera, dirigiéndose a su colega designada por los republicanos, la comisionada de la SEC Hester Peirce, para preguntar nuevamente sobre la postura de la agencia respecto a la regulación de las criptomonedas.

“Hemos adoptado un enfoque legalmente impreciso para ocultar la falta de claridad regulatoria”, respondió Peirce, con Gensler a pocos metros de distancia. “Siempre es útil que el Congreso intervenga, pero ciertamente hay algunas pautas que podríamos proporcionar en esta área y que hemos optado por no hacerlo”.

El intercambio duró minutos, pero subrayó la tensión de años sobre el enfoque regulatorio de la SEC hacia las criptomonedas. También destacó una división partidista dentro de la agencia sobre si amplias áreas de la industria de las criptomonedas caen bajo su competencia, lo que requiere que las empresas de activos digitales cumplan con las normas de valores de décadas de antigüedad de la agencia.

Gensler, quien alguna vez dijo “todo menos Bitcoin” ahora cae bajo la jurisdicción de la agencia, ya que sirvió como un arma política este año, incluso cuando el presidente electo Donald Trump se ganaba el favor de la industria de las criptomonedas. Sin embargo, el principal policía de Wall Street se apoyó en la ofensiva de cumplimiento de la agencia, multando a empresas de criptomonedas por presuntamente violar sus normas mientras ponía a otras en aviso.

Gensler, quien fue designado por el presidente Biden para liderar la SEC, indicó el mes pasado que su mandato estaba llegando a su fin. Señaló que se iría cuando Trump comience su segundo mandato el 20 de enero de 2025.

Trump, cumpliendo una de sus promesas relacionadas con las criptomonedas, ha designado al ex comisionado de la SEC, Paul Atkins, para reemplazar a Gensler. 

“Esperaría que Paul Atkins tenga un enfoque completamente diferente”, dijo Stephanie Avakian, socia de WilmerHale, quien anteriormente se desempeñó como directora de la División de Cumplimiento de la SEC, a Decrypt. “Él es experimentado y práctico y es muy conocido.”

Los defensores de las criptomonedas pueden estar emocionados por la perspectiva del liderazgo de Atkins, pero aún está por verse a dónde podría llevar el nominado las demandas existentes contra empresas de criptomonedas establecidas como Binance, Coinbase, Ripple Labs.

Anthony Tu-Sekine, socio de Seward & Kissel, le dijo a Decrypt que la SEC podría enfrentar daño reputacional si abandonara rápidamente los casos de alto perfil después de haber avanzado con ellos y haber gastado recursos.

“La SEC es más como un supertanque que un bote de carreras”, dijo Tu-Sekine. “No esperen que Atkins se convierta en presidente y salga dos días después diciendo que estamos abandonando todos esos casos. El personal ha trabajado diligentemente en estos casos, ha llegado a una conclusión sobre la ley y finalmente ha logrado convencer a los superiores de que se debe presentar una demanda”, dijo.

Capitol Hill

Cuando Gensler fue nominado para liderar la SEC en 2021, los participantes de la industria estaban cautelosamente optimistas. Sin embargo, la experiencia de Gensler enseñando una clase sobre blockchain en el MIT no condujo a unas "reglas claras", como algunos habían esperado.

Al mantener que las leyes existentes eran suficientes para regular los activos digitales, emergió como un antagonista de la industria. Mientras tanto, una serie agresiva de acciones de cumplimiento relacionadas con las criptomonedas aumentó las preocupaciones de los defensores de que el enfoque de la agencia era demasiado entusiasta.

Reflexionando sobre su mandato como presidente de la SEC en noviembre, Gensler respaldó el enfoque de la agencia en fomentar el cumplimiento de las leyes de valores en el mercado de criptomonedas. Habiendo sido comparado antes con el “Lejano Oeste”, el sheriff ajustó el enfoque de su agencia para proteger a los inversores.

“Este es un campo en el que a lo largo de los años ha habido un daño significativo para los inversores,” dijo Gensler. “Además, aparte de la inversión especulativa y el posible uso para actividades ilícitas, la gran mayoría de los activos criptográficos aún no han demostrado casos de uso sostenibles.”

Ese mismo día, 18 estados presentaron una demanda contra la SEC, alegando que la estrategia basada en la aplicación de la ley del regulador violaba la ley. Presentada por fiscales generales republicanos y el Fondo de Educación DeFi, las acusaciones de exceso regulatorio destacaron un sentido de angustia política en el que el presidente electo se había centrado meses antes.

“Despediré a Gary Gensler el primer día”, prometió Trump en una conferencia de Bitcoin en julio. “El día en que tome juramento, la cruzada anti-cripto de Joe Biden y Kamala Harris habrá terminado”.

El liderazgo de Gensler fue examinado esta y otra vez por legisladores republicanos en el Capitolio, pero el sentimiento de que las leyes existentes eran suficientes recibió una oposición bipartidista este año. Cuando 71 demócratas en la Cámara de Representantes votaron a favor de un proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas en mayo junto con los republicanos, señalaron que el statu quo necesitaba algún tipo de reforma.

Ambas cámaras del Congreso también aprobaron un proyecto de ley que habría derogado SAB 121, la guía de la SEC que requiere a los bancos reconocer los activos digitales como pasivos en sus balances. Después de que el Presidente Biden vetara el proyecto de ley, los miembros de la Cámara no lograron anularlo. Sin embargo, 21 demócratas mostraron oposición al veto de Biden, por lo que también hubo apoyo bipartidista.

Los esfuerzos de gasto político sin precedentes de la industria de criptomonedas en 2024 probablemente contribuyeron al desempeño de los legisladores. La candidata presidencial demócrata, Kamala Harris, posteriormente se distanció del enfoque de la SEC, abogando por un marco regulatorio a medida que se acercaba el Día de las Elecciones, pero para ese momento, era demasiado tarde.

A medida que la vicepresidenta Harris ascendía en la candidatura demócrata, el representante Wiley Nickel (D-NC) previamente le dijo a Decrypt que había señales de que la nominada presidencial adoptaría un enfoque "​​equilibrado" hacia las criptomonedas. Mark Cuban se postuló como un posible sucesor de Gensler, pero las ambiciones del multimillonario de liderar la agencia finalmente no se concretaron.

‘No es genial para los emprendedores’

A pesar de que la SEC enfrentó varios reveses en los tribunales, la Comisión tuvo un año excepcional en cuanto a la cantidad de dinero que las acciones de cumplimiento generaron. Mientras tanto, la agencia siguió adelante con demandas de alto perfil, ignorando el calor político que enfrentaba Gensler.

En el año fiscal 2024, la SEC aseguró $8.200 millones en multas en 583 acciones de cumplimiento que afectaron a los mercados de capitales de EE. UU. De esa suma, $4.500 millones provinieron de una demanda contra Terraform Labs y su fundador, Do Kwon. Fueron encontrados responsables de cargos por fraude civil relacionados con el colapso de $40.000 millones de UST y LUNA en 2022.

La demanda marcó una gran victoria para la SEC, ya que un juez federal determinó que Kwon y Terraform Labs habían ofrecido LUNA y UST a los inversores como valores. Sin embargo, la SEC sufrió un importante revés en el Distrito Sur de Nueva York, donde se presentó el caso.

Después de determinar que XRP, un token supervisado por Ripple Labs, no era "necesariamente un valor en sí mismo", un juez federal ordenó a Ripple pagar $125 millones en multas por transacciones de XRP que violaron la ley. La SEC luego apeló la decisión, ya que había solicitado $2.000 millones en sanciones civiles después de presentar el caso en 2020, antes de que Gensler asumiera el liderazgo de la agencia.

"Caritativamente, la SEC recibió un golpe en la nariz", dijo Tu-Sekine.

Sin embargo, la SEC logró mantener sus demandas contra Binance y Coinbase. El año pasado, el regulador alegó que ambas firmas violaron sus reglas, presuntamente operando como exchanges no registrados, corredores de bolsa y agencias de compensación, entre otras acusaciones.

En marzo, un juez federal encontró que los argumentos que alegaban que Coinbase ofrece a los inversores valores no registrados eran plausibles, denegando la mayor parte de la solicitud de la empresa para desestimar. En junio, un juez federal dictaminó que el caso de la SEC contra Binance también podría continuar, mientras que los cargos relacionados con el producto Simple Earn del principal exchange de criptomonedas y ciertas ventas de tokens fueron desestimados.

Esas demandas, junto con una contra el exchange de criptomonedas Kraken, están en curso. Los costos legales asociados con acciones de cumplimiento relacionadas con criptomonedas están aumentando, según la Asociación Blockchain, un grupo de defensa que estimó la cifra en al menos $400 millones, utilizando datos autoinformados de sus empresas miembro.

“Si bien esto crea mucho trabajo para los abogados, no es ideal para los emprendedores”, dijo la directora ejecutiva Kristin Smith a Decrypt. “En cuanto a si sus proyectos cumplen con las leyes de valores de EE. UU., tienen que leer entre líneas varias opiniones judiciales y escritos que presenta la SEC”.

Algunas demandas iniciadas el año pasado volvieron en contra de la SEC, en particular el caso de la Comisión contra DEBT Box, una empresa de minería de criptomonedas. En agosto de 2023, los abogados de la SEC obtuvieron una orden de restricción ex parte contra la empresa, congelando los activos de DEBT Box antes de que pudiera argumentar lo contrario.

En mayo, el caso fue desestimado cuando un juez federal ordenó a la SEC pagar $1,8 millones por los honorarios legales de DEBT Box. El regulador había hecho "declaraciones falsas y engañosas" al obtener la orden de restricción, encontró el juez de la Corte del Distrito de Utah, Robert Shelby. Una semana después, la SEC cerró su oficina regional que había presentado el caso, citando una "significativa disminución de personal".

Amenazas de cumplimiento

Minutos después de que Gensler señalara su renuncia en noviembre, un juez federal en Texas le dio a la agencia otro golpe. Al ampliar la definición de "distribuidor", la SEC habría obligado a los proyectos de finanzas descentralizadas a registrarse como exchanges de valores y corredores. Pero el tribunal encontró que esa medida era ilegal, ordenando a la SEC eliminar las modificaciones en cuestión.

Mientras la SEC se ha centrado en los exchanges de criptomonedas y emisores de activos digitales bajo el liderazgo de Gensler, el alcance de la Comisión se amplió este año en términos de amenazas de cumplimiento. Emitiendo Avisos de Wells, la SEC advirtió a las empresas que una demanda podría estar en camino en áreas previamente no tocadas, como las finanzas descentralizadas (Uniswap Labs), NFTs (OpenSea), y juegos (Immutable).

Además, la Comisión emitió advertencias de cumplimiento a empresas como la aplicación de trading Robinhood, examinando sus ofertas de criptomonedas después de que la empresa intentara "registrar” sus servicios con la agencia, a lo que Gensler había instado a las empresas de activos digitales a seguir anteriormente.

“Así no es como los estadounidenses esperan que funcione nuestro gobierno”, testificó más tarde Dan Gallagher, jefe legal de Robinhood y ex comisionado de la SEC, ante el Congreso. “En lugar de emitir reglas para proporcionar certeza regulatoria a una industria que la anhela, la SEC en cambio ha dirigido su enfoque a empresas individuales, incluida Robinhood, a través de la regulación por cumplimiento.”

En última instancia, el liderazgo de Gensler tuvo "un efecto escalofriante inmenso" en la industria de las criptomonedas, dijo Katherine Snow, consejera general de Thesis, una firma de capital de riesgo, a Decrypt. Snow señaló que obligó a las empresas a cancelar proyectos o mudarse al extranjero, y que Estados Unidos tendrá que acelerar el paso para competir con el progreso regulatorio en criptomonedas realizado a nivel internacional.

Sin embargo, Snow vio una desventaja notable con la partida programada de Gensler. En los últimos años, las mentes legales de toda la industria se han unido para luchar contra lo que se percibía como una amenaza existencial.

"Como teníamos este enemigo común, todos pudieron realmente unirse unos detrás de otros", afirmó Snow. "Va a ser bastante fascinante ver cuáles serán los enfoques de las diversas asociaciones comerciales en los próximos meses y años, a medida que nos acercamos a esta nueva SEC".

Editado por Sebastian Sinclair