La semana pasada, una noticia filtrada por una fuente desconocida hizo que el mundo de los NFT se alborotara.
Una fuente anónima informó a Bloomberg de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) está investigando si los NFT vendidos por Yuga Labs, la empresa de 4.000 millones de dólares que está detrás del club náutico Bored Ape, violaron las leyes de registro de valores. La SEC no ha desmentido el informe.
Dependiendo de a quién se le pregunte, la noticia confirmó una probabilidad antes impensable o inevitable: el gobierno de Estados Unidos podría intentar regular la naciente y multimillonaria industria de NFT como un mercado de valores.
Múltiples expertos legales, al hablar con Decrypt, tomaron el desarrollo como una clara señal de que la SEC—que ha aumentado agresivamente su actitud hacia la regulación de las criptomonedas en los últimos meses—está dando pasos sin precedentes para afirmar su dominio sobre el mercado de las artes virtuales. Otras mentes jurídicas desestimaron la medida como una ruidosa pero vacía maniobra política por parte de la SEC—que probablemente no conducirá a ningún cambio drástico en la regulación.
Sin embargo, en todo ese espectro de opiniones, hubo consenso en que si la SEC decidía llevar su actual investigación sobre Yuga Labs a un litigio, las implicaciones serían sísmicas.
"El potencial de las acciones de aplicación de la normativa es mayor de lo que había previsto, incluso con respecto a las colecciones de NFT en las que cada activo digital es único", dijo a Decrypt Alfred Steiner, artista y abogado especializado en NFT. Steiner representa actualmente a Ryder Ripps, un artista conceptual y provocador que actualmente es objeto de una demanda de Yuga Labs por infracción de marca.
Antes de la noticia del lunes, Steiner creía que era poco probable que la SEC persiguiera una colección de NFT de primera categoría como BAYC, simplemente porque la mayoría de las 10.000 NFT de Bored Ape en circulación se distinguen por diferentes rasgos visuales (por ejemplo, un pendiente o un fondo de color diferente). Steiner pensó que estas distinciones harían que estos NFT parecieran menos valores y más piezas de arte.
"Mi impresión antes de esta noticia era que el tipo de diversidad que tienen entre los recursos digitales en una colección como BAYC sería suficiente para mantener a raya la acción reguladora", dijo Steiner. "No conozco ninguna señal previa de que fueran a hacer lo que han hecho".
Sin embargo, otros expertos jurídicos no están de acuerdo y dicen que llevan tiempo anticipando esta escalada.
"No me sorprende. Lo he visto venir durante los últimos dos años", dijo a Decrypt Brian Fyre, profesor de derecho de la Universidad de Kentucky.
"¿Qué son todas las diferentes colecciones de NFT que Yuga Labs está vendiendo aparte de, funcionalmente, inversiones en el valor futuro de la marca Bored Ape Yacht Club?", dijo Fyre. "Eso es todo lo que realmente son, a fin de cuentas".
Para el profesor de derecho, tiene todo el sentido del mundo que la SEC apunte a una gran marca de NFT para iniciar su impulso a la regulación del espacio de las NFT. La gente compra colecciones de NFT de primer orden como Bored Apes por su reputación colectiva, dijo Fyre, no por el valor artístico de las NFT individuales. Y eso se parece mucho a la compra de acciones de una empresa, argumentó el profesor.
"Lo que estás comprando es un trozo de Bored Ape Yacht Club, y el valor de tu NFT sube o baja junto con el valor de la marca Bored Ape Yacht Club", dijo Fyre.
Steiner está de acuerdo. "No creo que haya muchas dudas de que la inmensa mayoría de las personas que compran NFT muy caras esperan obtener un beneficio", dijo.
Pero entrar en la regulación del espacio de los NFTs comenzando con la mayor marca de NFTs de todas parece ir en contra del modus operandi de la SEC, dijo Jeremy Goldman, un abogado especializado en NFTs.
"Parece mucho más probable que si la SEC va a perseguir a alguien, va a ir tras proyectos que encajan mucho más fácilmente en el marco de lo que la SEC cree que es un valor", dijo Goldman a Decrypt. Goldman ha representado anteriormente a Yuga Labs, aunque no lo hace actualmente; también ha representado a Decrypt.
Goldman cree que hay otros proyectos de NFT, además de Bored Ape Yacht Club, que cumplen de forma mucho más evidente los requisitos para parecer valores. Confía en que la SEC iría casi con toda seguridad a por esos proyectos en primer lugar—si es que va a por alguno.
"La SEC suele empezar por ir a por la fruta más fácil. Piense en un proyecto en el que el marketing diga: 'Esto va a ser una gran inversión', 'Vamos a multiplicar por 10 lo que ha invertido y le llevaremos a la luna'", dijo Goldman. "Para ellos es muy fácil demostrar que entra dentro de su ámbito de actuación como valor. Y no veo a BAYC en esa categoría".
Goldman cree que es muy poco probable que la SEC demande realmente a Yuga Labs por violaciones de valores. Cree que Yuga sólo ha sido implicada aquí para ayudar a la SEC en una batalla orientada a la publicidad por la soberanía sobre la regulación del espacio de criptografía. Goldman llegó a sugerir que la filtración puede haber sido plantada por la propia SEC.
"Para mí, es un poco sospechoso. De repente, una fuente anónima dice: 'Oh, sí, Yuga está en la lista', y luego aparece en los titulares", dijo Goldman. "Me pregunto si esto forma parte de la lucha interna del gobierno por el control. Están diciendo: 'Ya estamos investigando esto', y quieren poner un nombre importante para llamar la atención del público".
Otras fuentes familiarizadas con el asunto, que no quisieron ser nombradas, coincidieron en que la SEC podría estar utilizando a Yuga Labs como peón en un juego mayor destinado a alejar a los reguladores de la competencia, incluyendo la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), el Departamento del Tesoro y el Poder Judicial.
"La SEC está claramente comprometida con la protección del territorio", dijo Fyre. "Cualquiera que sea la agencia que entre primero en este terreno va a ser, en última instancia, la que tenga más probabilidades de enfrentarse a largo plazo. Y no creo que la SEC quiera ceder ese terreno de regulación a las agencias competidoras".
Independientemente de la motivación subyacente, ¿qué pasaría si la SEC siguiera adelante con un caso contra Yuga Labs y lo ganara?
"Sería un problema para toda la industria", dijo Goldman. "Lanzar un NFT sería como sacar a bolsa una acción. Requeriría una enorme cantidad de trabajo legal y de contabilidad y de divulgación y registro [...] que simplemente no es factible ni práctico para la gran mayoría de las startups."
Fyre no cree que un escenario en el que los NFT sean tratados legalmente como valores sea tan catastrófico para los creadores de NFT, ya que mucha de la información necesaria para su divulgación ya estaría disponible públicamente en la blockchain. Sin embargo, cree que tal escenario se convertiría rápidamente en una pesadilla para la SEC.
"El mercado de NFT es simplemente una versión radicalmente transparente, radicalmente eficiente y radicalmente reducida del mercado del arte", dijo Fyre. "Pero la lógica económica de ambos es exactamente la misma. No sé cómo va a distinguir la SEC el mercado de NFT [imágenes de perfil] del mercado del arte".
Fyre ha insistido por años en que la SEC debería regular los NFT, pero que hacerlo abriría una caja de Pandora que lógicamente obligaría a la agencia a regular el mercado del arte, un complicado dolor de cabeza que ha evitado durante décadas.
Por esa razón, la SEC se ha encontrado potencialmente entre la espada y la pared durante años, deseosa de ir tras las criptomonedas—un sector económico novedoso y volátil que ha estado ganando y perdiendo miles de millones entre los inversionistas—pero simultáneamente cautelosa de no sentar un precedente explosivo con respecto al mercado del arte.
Mientras tanto, sin embargo, como las llamativas empresas de NFT, como Yuga, han adquirido cantidades masivas de capital, grandes titulares y mucho apoyo de celebridades, puede que ahora sea demasiado difícil para la SEC permanecer de brazos cruzados.
"Cuanto mayor sea el impacto de Yuga en los mercados, más probable será que la vean como algo que quieren regular", dijo Fyre. "La cuestión no es si BAYC es un valor. La única pregunta real aquí es, ¿qué quiere regular la SEC?"