En Resumen
- Vlad Tenev reveló que el ciclo de liquidación T+2 generó enormes requisitos de depósito que obligaron a restringir compras en 2021.
- El CEO afirmó que Robinhood ya implementa tokenización en Europa con acciones disponibles 24/7 para evitar futuras restricciones comerciales.
- Musheer Ahmed de FinStep Asia señaló que otras corredurías manejaron aumentos similares sin incidentes por tener mejores controles de riesgo.
Cinco años después de que la locura de operaciones de GameStop sacudiera Wall Street, el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, dice que el episodio fue una "llamada de atención" que expuso profundas fallas en la infraestructura del mercado estadounidense, y lo convenció de que la tokenización puede ser el camino más claro para evitar otro fracaso similar.
En una publicación en X, marcando la crisis de las acciones meme de enero de 2021, Tenev dijo que Robinhood y otras corredurías fueron "obligadas a detener la compra" de acciones volátiles como GameStop debido a las reglas de depósito de la cámara de compensación vinculadas al entonces ciclo de liquidación de dos días.
El resultado, escribió que fueron "enormes requisitos de depósito, restricciones comerciales y millones de clientes descontentos", ya que la infraestructura obsoleta chocaba con un volumen de operaciones minoristas sin precedentes.
Los comentarios revisitan uno de los momentos más controvertidos en la historia de Robinhood cuando, a finales de 2021, los traders minoristas de r/WallStreetBets de Reddit provocaron un short squeeze en las acciones de GameStop (GME), enviando su precio desde aproximadamente $17 al inicio del año a un máximo intradía de $483.
Robinhood pronto restringió las compras de GME y otras acciones de meme, desencadenando demandas, críticas políticas de legisladores y una audiencia destacada del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, donde Tenev se disculpó por la gestión de la crisis por parte de la empresa.
Tenev dijo que la defensa de Robinhood ayudó a trasladar el proceso de liquidación de acciones en EE. UU. de T+2 a T+1, lo que significa que ahora las operaciones se liquidan en un día hábil, pero señaló que las demoras aún se extienden a T+3 o T+4 alrededor de los fines de semana.
El remedio que él defiende es la tokenización, la cual según él permite liquidaciones en tiempo real y un comercio más libre, un enfoque que Robinhood ya está implementando en Europa con planes para 24/7, billetera caliente-habilitado tokens de acciones.
"Es razonable decir que las reglas de compensación y liquidación jugaron un papel importante," Robin Singh, CEO de la plataforma de impuestos criptográficos Koinly, le dijo a Decrypt. "Si bien una liquidación más rápida podría ayudar a reducir estas tensiones, la tokenización no elimina todos los desafíos del mercado o regulatorios".
Sin embargo, los críticos dicen que el cuello de botella del acuerdo solo explica parcialmente lo que salió mal. Si bien el ciclo de compensación T+2 amplificó la presión de liquidez durante el aumento, no afectó a todos los corredores por igual, lo que plantea dudas sobre si los controles internos de riesgo y la planificación de capital de Robinhood eran adecuados para la escala de demanda que enfrentaba.
Musheer Ahmed, fundador y director gerente de FinStep Asia, le dijo a Decrypt que las corredurías tradicionales han manejado previamente aumentos similares en la demanda de acciones sin incidentes.
"Es probable que Robinhood no haya tenido en cuenta reservas de capital y controles de gestión de riesgos para un interés de escala tan alta", afirmó.
"Independientemente de la escala y los términos para el colateral, la responsabilidad recae en el corredor de poder garantizar operaciones fluidas para sus clientes en todo momento", agregó Ahmed. "Si una empresa no puede mantenerse al día, entonces es una laguna en la que necesitan trabajar y solucionar".
La tokenización ha estado atrayendo un interés creciente, con altos ejecutivos presentándola como el próximo paso en la evolución financiera.
La tokenización de acciones puede "potencialmente aliviar las presiones de garantía", señaló Ahmed, si hay "contratos inteligentes apropiados para obtener la garantía en tiempo real".
Sin embargo, las restricciones regulatorias acechan ya que el martes, el personal de la SEC reiteró que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes federales de valores existentes, lo que significa que el formato blockchain por sí solo no cambia el estatus legal de un activo.
"Sin claridad regulatoria, tales esfuerzos son inútiles", escribió Tenev, diciendo que la colaboración con la SEC y los estándares de tokenización impulsados por CLARITY podrían evitar otro cierre al estilo de 2021.