En Resumen
- Vitalik Buterin señaló que las stablecoins actuales sufren de tres fallas: dependencia del dólar, oráculos manipulables y rendimientos distorsionados.
- La capitalización del mercado de stablecoins se disparó 49% en 2025 para alcanzar $306.000 millones impulsada por regulación más clara.
- El cofundador de Ethereum advirtió que rastrear el USD crea riesgos a 20 años si la moneda sufre hiperinflación moderada.
El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, advirtió que las stablecoins descentralizadas actuales no son lo suficientemente resilientes para soportar la visión a largo plazo de las criptomonedas, argumentando que la industria necesita nuevos diseños que dependan menos del dólar estadounidense y sean menos vulnerables a la captura por actores adinerados.
En una publicación en X el domingo, Buterin señaló que los modelos existentes sufren de tres fallas fundamentales: dependencia de una sola referencia de precio fiduciario, sistemas de oráculos que pueden ser manipulados por grandes pools de capital, y rendimientos de staking que distorsionan la economía de las stablecoins.
Las stablecoins—criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable, generalmente vinculadas al dólar estadounidense u otras monedas fiduciarias—se han convertido en uno de los segmentos de más rápido crecimiento del mercado de criptoactivos. La capitalización total del mercado de stablecoins se disparó un 49% en 2025 para alcanzar los $306.000 millones en diciembre, impulsada por una regulación más clara y una creciente adopción institucional.
Los bancos y empresas fintech están explorando cada vez más el lanzamiento de sus propios tokens, mientras que las principales empresas cripto han adoptado las stablecoins como un puente entre las finanzas tradicionales y las blockchains. Entre ellas, el proyecto cripto respaldado por Trump, World Liberty Financial, lanzó su propio token vinculado al dólar, USD1, el año pasado.
La rápida institucionalización de las stablecoins ha reavivado una tensión de larga data dentro del ecosistema cripto: si la tecnología debería servir como una alternativa descentralizada al sistema financiero, o evolucionar hacia una extensión regulada del mismo. Los críticos advierten que las stablecoins administradas por corporaciones y respaldadas por dólares emitidos por gobiernos socavan los objetivos originales de las criptomonedas de resistencia a la censura, privacidad e independencia del control estatal.
Georgii Verbitskii, fundador de la app de inversión cripto TYMIO, afirmó que las preocupaciones de Buterin resaltan una debilidad fundamental en el modelo actual de stablecoins.
"Si las stablecoins están destinadas a soportar una resiliencia a largo plazo, especialmente a nivel de estados-nación o infraestructura financiera global, entonces la dependencia de una sola moneda fiduciaria como el dólar estadounidense es una debilidad estructural", dijo Verbitskii a Decrypt.
"En un horizonte temporal lo suficientemente largo, la inflación, la política monetaria y el control político inevitablemente se filtran en el sistema", agregó.
Verbitskii señaló que los tokens dominantes como USDT de Tether y USDC de Circle ya son productos profundamente institucionales, con control centralizado y exposición a la inflación fiduciaria.
"Una stablecoin verdaderamente global probablemente necesita ser independiente de cualquier estado individual—potencialmente basada en una canasta diversificada de activos o materias primas—y asegurada por mecanismos que sean difíciles de capturar financieramente", afirmó.
Buterin argumentó que a largo plazo, incluso una vinculación estable al dólar estadounidense crea riesgos. "Rastrear el USD está bien a corto plazo, pero en mi opinión, parte de la visión de resiliencia de los estados-nación debería ser la independencia incluso de ese indicador de precio", escribió. "En un horizonte de 20 años, bueno, ¿qué pasa si se hiperinflaciona, aunque sea moderadamente?"
El cofundador de Ethereum también advirtió que la mayoría de las stablecoins descentralizadas dependen de oráculos que pueden ser capturados si se arroja suficiente dinero a ellos. Sin un mejor diseño, señaló, los protocolos deben depender de altos niveles de extracción de valor de los usuarios para defenderse, haciendo que los sistemas sean menos atractivos y menos justos.
"Esta es una gran parte de por qué constantemente me opongo a la gobernanza financiarizada", agregó Buterin. "Inherentemente no tiene asimetría de defensa/ofensa, por lo que altos niveles de extracción son la única forma de ser estable".
Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO de la empresa blockchain de Capa 1 Concordium, dijo a Decrypt que la descentralización de oráculos es un problema que "requiere trabajo de infraestructura real, no teatro de gobernanza".
"Los proyectos actuales están sobre-indexados en asociaciones con TradFi y aceptación empresarial a expensas de los fundamentos", afirmó. "Las asociaciones importan para la adopción y el despliegue a gran escala, pero no deberían estar por encima del cumplimiento normativo, la seguridad y la resiliencia real".
Un tercer problema, según Buterin, es el rendimiento del staking. Si los usuarios de stablecoins solo pueden ganar unos pocos puntos porcentuales mientras que el staking ofrece retornos más altos, entonces las stablecoins se vuelven estructuralmente menos competitivas.
Buterin delineó varios enfoques posibles, incluyendo reducir drásticamente los rendimientos de staking, crear formas más seguras de staking, o encontrar maneras de hacer que el staking con posibilidad de penalización sea compatible con el colateral de stablecoins.