En Resumen
- GameStop cayó casi 17% tras comprar $512M en Bitcoin; analistas dudan de su capacidad para manejar la volatilidad cripto sin afectar su tesorería.
- El IBIT de BlackRock rompió récord con $6.220M en entradas netas en mayo; ya controla el 55% del mercado ETF spot de Bitcoin con $72.000M en activos.
- Metaplanet aceleró sus compras y ya posee 7.800 BTC, pero con un riesgoso ratio deuda-capital de 8,43 que podría volverse insostenible si el precio cae.
Public Keys es un resumen semanal de Decrypt que rastrea las principales empresas cripto que cotizan en bolsa.
Esta semana: GameStop se hundió después de comprar una gran cantidad de Bitcoin, el ETF de Bitcoin de BlackRock continúa volando alto, y Metaplanet hace un sprint potencialmente riesgoso para acumular mucho BTC muy rápidamente.
El fracaso de Bitcoin de GameStop
GameStop descubrió esta semana que invertir medio billón de dólares en Bitcoin no es universalmente halagador para los precios de las acciones.
El minorista de videojuegos gastó $512 millones en Bitcoin a principios de esta semana, y el precio de las acciones de GME subió hasta $35,78 la mañana en que se anunció la compra de BTC. Pero cayó bruscamente el mismo día y aún no se ha recuperado.
GME cerró el viernes en $29,80—casi un 17% más bajo que ese pico efímero del miércoles. Ahora, no nos malinterpreten: El resurgimiento de los problemas de aranceles de Trump ha asestado un golpe tanto a los criptoactivos como a los valores.
Pero GME ya estaba cayendo antes de que un tribunal de apelaciones dictaminara que las políticas de aranceles de Trump permanecerían en vigor.
El analista de Wedbush Securities, Michael Pachter—el único de Wall Street que aún cubre oficialmente GME—le dijo a Barron's que no está convencido de que GameStop sea una compra atractiva debido a sus ambiciones de Bitcoin.
"No tiene sentido para mí que [GameStop] sería un 'mejor' administrador de las tenencias de Bitcoin", dijo.
Pachter señaló que el minorista no está en posición de resistir tener una gran porción de su tesorería en un activo volátil. Por ejemplo, si Bitcoin cayera un 30% a aproximadamente $70.000—precio que tenía en octubre—eso dejaría a GME con una pérdida no realizada igual a sus últimos cuatro trimestres de ingresos operativos.
Curiosamente, en abril, el CEO de Strive, Matt Cole, destacó supuestas luchas internas en GameStop sobre su estrategia de Bitcoin. Pero su consejo de que la empresa comprara tanto Bitcoin como pudiera, tan rápido como fuera posible, no ha envejecido particularmente bien.
Euforia de IBIT
El BlackRock Bitcoin Trust, o IBIT, atrajo más de $6.220 millones en depósitos netos este mes para hacer de este su mejor mes registrado—y eso es antes de que suene la campana de cierre en el último día de negociación en mayo.
Por supuesto, ayuda que elprecio de Bitcoin estableciera nuevos máximos históricos.
El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, señaló en X que no es una trayectoria típica para un fondo recién lanzado.
"IBIT está en llamas últimamente, ahora tiene $72.000 millones en activos que lo ubica en el puesto 23 en general, absolutamente loco para un fondo de un año", escribió.
El fondo ha sido tan dominante que ha representado el 90% de todos los flujos de ETF spot de Bitcoin en el último mes.
Como grupo, los doce ETF representan más del 6% del suministro circulante de 19,8 millones de Bitcoin. Pero con $70.200 millones, el IBIT representa el 55% del total de $126.000 millones en activos bajo gestión por los emisores.
Pero el hito subraya lo que críticos como el Rep. Mike Flood (R-NE) dicen que es un riesgo único: Solo hay cuatro custodios diferentes utilizados por los emisores para mantener el Bitcoin que respalda las acciones de ETF.
"Esta preocupación se amplifica por el hecho de que ninguno de los custodios son bancos", escribió en una declaración en febrero. En ese momento, citó el recientemente rescindido Boletín de Contabilidad del Personal (SAB) No. 121 de la SEC.
A pesar de que la regla fue rescindida, no ha habido mucho cambio en la alineación.
Muchos de los emisores—incluyendo BlackRock, Grayscale, WisdomTree, Franklin Templeton y Valkyrie—usan Coinbase Custody. El fondo de Invesco y Galaxy usa Galaxy como su custodio, pero parte de ese BTC es dirigido a Coinbase como sub-custodio.
BlackRock agregó Anchorage Digital como un custodio adicional para sus fondos IBIT y ETHA en abril. Fidelity auto-custodia el BTC que respalda las acciones de su Fidelity Bitcoin Trust, o FBTC, que es el siguiente fondo más grande.
Metaplanet sigue comprando—pero ¿a qué costo?
La empresa japonesa de tesorería de Bitcoin, Metaplanet, está corriendo, no caminando, hacia su objetivo de adquirir 10.000 BTC para fin de año. Eso es más de $1.000 millones al precio actual.
Con otra compra a principios de esta semana, Metaplanet ahora posee 7.800 Bitcoin.
Pero eso ha tenido, literalmente, un costo para la empresa: Su ratio deuda-capital ha subido a 8,43, según Reuters. Para contexto, el mismo ratio para MicroStrategy—la empresa que está tratando de emular—era 0,24 en marzo de 2025.
No hay muchas comparaciones que pudiéramos hacer que dejarían al gigante de Bitcoin de Michael Saylor luciendo conservador después de adquirir unos $60.000 millones en BTC, pero esta es una de ellas.
Si el plan de juego de Metaplanet funciona, entonces podría amplificar los retornos para los inversores. Pero si Bitcoin se desploma, entonces podría explotar espectacularmente.
Otras Claves
- Nueva sede para COIN: El alcalde de San Francisco, Daniel Lurie, dio la bienvenida al exchange de criptomonedas Coinbase de vuelta a la ciudad. El exchange cripto se está mudando a Mission Rock después de cerrar su sede hace cuatro años debido a un cambio al trabajo remoto durante la pandemia de COVID-19. Ese cambio fue costoso. La empresa reveló en una carta a accionistas que pagó $25 millones para salir de su contrato de arrendamiento anticipadamente.
- Apuestas mínimas: El personal de la SEC dice que hacer staking de criptomonedas para ganar recompensas—ya sea directamente o a través de un custodio o protocolo de terceros—no constituye una oferta de valores. Pero por bienvenida que sea esa noticia, vale la pena señalar que la nueva orientación aún no ha sido consagrada en las reglas de la SEC. Traducción: No esperen que las acciones de BlackRock Ethereum Trust, o ETHA, comiencen a pagar recompensas de staking pronto.
- Olé por las alts: La plataforma de trading recién pública eToro hizo que una docena de criptoactivos estuvieran disponibles para trading, incluyendo XRP, Dogecoin y Shiba Inu. La empresa cotiza bajo el ticker ETOR en el Nasdaq. La empresa hizo su debut a $69,99 por acción—un gran salto desde su precio de IPO de $52—pero desde entonces ha retrocedido a $59,20 al cierre del viernes.
Editado por Andrew Hayward