Resumen:
- Los mineros acumulan y restringen la oferta de Bitcoin durante los mercados alcistas, pero venden para cubrir los costes operativos durante los periodos bajistas.
- El reciente ciclo de capitulación de mineros ha sido único, ya que la mayoría de los mineros permanecieron operativos, a diferencia de periodos anteriores con importantes retrocesos de dificultad.
- Las recientes quiebras no han afectado mucho a la dificultad de minado porque la mayoría de los mineros tenían su sede en EE.UU., y la mayoría de los cierres fueron ordenados.
Se puede observar un ciclo de capitulación de mineros a lo largo de la historia de Bitcoin.
Cuando los tiempos son buenos, los mineros acumulan su Bitcoin, restringiendo la oferta de nuevas monedas durante la alta demanda y sirviendo como un multiplicador adicional a la tendencia general al alza de los precios.
Cuando los tiempos son malos, como en los últimos meses, los mineros venden sus tesoros de Bitcoin, normalmente para cubrir gastos operativos cuando la minería es menos rentable, como cuando el precio de Bitcoin es bajo, o para pagar posiciones sobreapalancadas.
En junio de 2022, por ejemplo, un informe de los analistas de criptomonedas en Arcane Research reveló que durante el mes de mayo, los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa de valores como Marathon Digital y Riot Blockchain vendieron más Bitcoin de lo que minaron, un marcado cambio de suerte desde los primeros cuatro meses del año, cuando los mismos mineros vendieron menos de un tercio de sus ganancias.
Pero este ciclo ha sido diferente, dijo a Decrypt Christopher Bendiksen, jefe de investigación de CoinShares Bitcoin.
"Cuando había un mercado de capitales mucho menos eficiente, probablemente era mucho menos ordenado y vimos que eso se manifestaba anteriormente como estos grandes retrocesos en la dificultad", dijo, comparando la red actual con cuando la industria estaba menos establecida. "Eso no ha ocurrido esta vez, aunque hemos tenido quiebras espectaculares y un montón de operaciones en dificultades".
Durante los ciclos de capitulación, los mineros que llevan a cabo operaciones ineficientes o sobreapalancadas abandonan la red, lo que suele significar que apagan sus máquinas.
Esto puede conducir a esos "grandes retrocesos" que Bendikson mencionó, cuando brevemente se vuelve más fácil para el hardware minero minar Bitcoin, antes de un período de reequilibrio durante el cual se despliega más hardware minero, elevando la dificultad de la minería.
Esta vez, sin embargo, salvo por un breve periodo debido al mal tiempo en Estados Unidos, las empresas no han apagado sus máquinas.
Esto ha hecho que el último ciclo de capitulación sea único, arrojando más luz sobre cómo está evolucionando rápidamente el mercado minero.
Las quiebras hacen que los mercados sean diferentes
Las recientes quiebras no han tenido un efecto significativo en la dificultad de la minería porque, en esta ocasión, la mayoría de los mineros de la red tenían su sede en EE.UU., dijo Bendiksen.
Antes de la ofensiva china de 2021 contra las criptomonedas, la mayor parte de la tasa de hash (potencia de cálculo) de la red se encontraba fuera de EE.UU., principalmente en granjas mineras privadas de tamaño medio, al menos según los estándares actuales.
Estas granjas abandonaron la red cuando las autoridades les cortaron la energía, lo que provocó un repentino descenso del 17% en la tasa de hash de la red.
Esta represión fue mucho más desordenada para los mineros, ya que los emplazamientos físicos cerraron repentinamente, llevándose consigo una gran cantidad de equipos de minería.
Este no ha sido el caso de los procedimientos de quiebra más ordenados.
"O bien los cierres que han ocurrido han sido superados por la nueva tasa de hash, más máquinas contratadas que entran en funcionamiento, o las máquinas no se han apagado", dijo el investigador CoinShares a Decrypt. "Parece completamente diferente a otros ciclos".
Consideremos, por ejemplo, Core Scientific. En diciembre, la empresa se declaró oficialmente en quiebra, citando las condiciones actuales del mercado.
Sin embargo, la minera afirmó que sus operaciones continuarían. La empresa también firmó varios acuerdos de financiación para hacerlo, lo que subraya aún más las diferencias entre la rápida acción reguladora y el lento proceso de quiebra.
Todos los ojos puestos en el halving de Bitcoin
El precio del Bitcoin sigue siendo un 66% inferior al récord alcanzado en 2021 y es muy posible que se produzcan más dificultades financieras en el futuro. Según Bendikson, es posible que el mercado tenga que esperar hasta el próximo año para ver más brotes verdes.
En una nota de investigación, Bendiksen señaló el evento de halving de 2024, que dijo que históricamente ha estado vinculado a los mercados alcistas. La reducción a la mitad del suministro de nuevas monedas en la red Bitcoin se produce de manera predeterminada cada 4 años.
"Históricamente, ha habido una tendencia recurrente a que los halvings sean seguidos de cerca por los mercados alcistas, lo que lleva a los ahora famosos ciclos alcistas/bajistas de cuatro años en el precio del bitcoin", escribió en una nota de investigación.
Los datos de Coinwarz sitúan ese acontecimiento aproximadamente el 26 de abril de 2024.
Independientemente del precio, si el sector ha aprendido algo de esta última espiral, es que la industria minera ha madurado a pasos agigantados en los últimos años.