La liquidez del mercado de Bitcoin se está endureciendo a medida que las criptomonedas continúan consolidándose tras una fuerte corrección desde su pico de febrero por encima de los $102.000.
Los datos on-chain de Glassnode muestran que las entradas de capital se han ralentizado significativamente, con un deterioro de las condiciones de liquidez tanto en los mercados spot como de futuros.
Las entradas en exchanges —una medida clave de la actividad del mercado— han caído más del 54% desde su pico del ciclo, lo que refleja una menor participación de los inversores, escribió Glassnode en un informe el martes.
Al mismo tiempo, el interés abierto en futuros de Bitcoin ha disminuido un 35%, cayendo de $57.000 millones en el máximo histórico del mercado a $37.000 millones, lo que indica una reducción en el apalancamiento y la actividad especulativa.
El activo ha bajado un 23% desde su máximo histórico del 20 de enero cerca de los $109.000 y un 15% adicional en los últimos 30 días hasta los $82.800, según muestran los datos de CoinGecko.
Un factor importante que contribuye a la crisis de liquidez parece ser el desenredo del cash-and-carry trade —una estrategia en la que los operadores arbitran la prima de precio de Bitcoin en los futuros de CME en relación con los precios spot.
Otro factor que señalan los analistas es el cambio de sentimiento sobre los desarrollos macroeconómicos en el extranjero, un giro desde las reacciones instintivas a principios de mes a los aranceles del presidente Donald Trump.
"En ausencia de nuevos titulares sobre aranceles, la geopolítica ha vuelto al primer plano", escribió la firma de trading de activos digitales con sede en Singapur, QCP Capital, en una nota el martes.
"Los renovados ataques de Israel a Gaza tras una tregua temporal han impulsado el oro por encima de los $3.000, mientras que Bitcoin continúa exhibiendo una correlación negativa", dijo.
Con el mercado cambiando a un modo de aversión al riesgo, los jugadores institucionales están reduciendo esas posiciones, lo que lleva a salidas de ETF y mayor presión a la baja sobre el precio spot de Bitcoin.
El mercado de opciones también refleja una creciente preferencia por la protección a la baja, con opciones put que llevan primas de volatilidad implícita más altas que las call equivalentes.
Mientras tanto, los poseedores a corto plazo están experimentando pérdidas no realizadas sustanciales, lo que lleva a algunos a capitular.
A pesar de la venta generalizada, los poseedores a largo plazo permanecen principalmente inactivos, dijo Glassnode, lo que sugiere que la convicción a largo plazo en la propuesta de valor de Bitcoin permanece intacta.
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El informe de Glassnode señala que esta cohorte todavía mantiene una parte significativa de la riqueza de la red, una tendencia atípica para esta etapa tardía del ciclo.
Bitcoin ahora enfrenta un delicado equilibrio: con la disminución de la liquidez y la desaparición de la actividad especulativa, la volatilidad podría mantenerse elevada en el corto plazo.
Si el capital fresco regresa para apoyar precios más altos sigue siendo una pregunta clave mientras los operadores evalúan las condiciones macroeconómicas y el entorno de riesgo más amplio.