Este Podría Ser el Último Obstáculo Para Aprobar un ETF de Bitcoin

A medida que el reloj avanza hacia la fecha límite de enero para que la Comisión de Bolsa y Valores apruebe, niegue o retrase su decisión sobre los ETF de Bitcoin al contado, hay un último obstáculo para los posibles emisores: los participantes autorizados.

El analista de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, predijo que cada aspirante a ETF de Bitcoin deberá tener parámetros explícitos de participantes autorizados en su S-1 antes de ser considerado para su aprobación.

"Este último paso no es fácil y puede mantener a algunos fuera de la línea de salida", dijo Balchunas el viernes en Twitter. Luego especuló que, "acuerdo de PA + efectivo = aprobación".

https://twitter.com/EricBalchunas/status/1738287502111244593

La complicación del participante autorizado parece ser otro intento de la SEC de dejar muy claro quiénes pueden y quiénes no pueden participar en la creación y redención de las acciones de los ETF de Bitcoin, y por extensión, quiénes pueden manejar directamente BTC.

Por definición, un participante autorizado es una organización, distinta del emisor mismo, que tiene el derecho de crear y canjear acciones de un ETF. Normalmente, son los grandes bancos e instituciones financieras los que asumen ese papel.

Y en general, cuantos más participantes autorizados haya para un ETF, mayor será la liquidez. Cuando hay escasez de acciones en el mercado, los participantes autorizados pueden crear más. Y cuando hay demasiadas acciones del ETF en el mercado, los participantes autorizados pueden reducir la cantidad de acciones disponibles. En ambos casos, los participantes adicionales ayudan a mantener el precio de las acciones de un ETF en línea con su activo subyacente, que en este caso, sería Bitcoin.

Un ETF de Bitcoin al contado es un producto que la industria ha querido que se apruebe para los inversores estadounidenses durante más de una década. Pero la SEC ha sido firme al decir que había demasiados riesgos para permitir que los inversores accedan a uno. Entre los principales riesgos se encuentran la manipulación del mercado y el descubrimiento confiable del precio.

En una captura de pantalla, Balchunas mostró una tabla que seguía el estado de los posibles ETF de Bitcoin. De ellos, la mitad todavía permite la creación de acciones con efectivo o en especie. Pero como el propio analista de Bloomberg ha dicho, la creación de acciones en especie no es aceptable para la SEC.

"La SEC simplemente no se sentiría lo suficientemente cómoda con la creación en especie porque permite a los corredores registrados usar Bitcoin y eso no está permitido", dijo en un seminario web a principios de esta semana. "No creo que quieran que ninguna subsidiaria no registrada toque Bitcoin. La creación de efectivo resuelve eso, significa que el emisor básicamente toca el Bitcoin y nadie más".

Los últimos dos meses han estado llenos de reuniones y llamadas telefónicas entre reguladores y posibles emisores como Grayscale, Valkyrie y BlackRock. En este punto, muchos especuladores dicen que sería muy improbable que la SEC haya puesto tanto trabajo en ayudar a los solicitantes a perfeccionar sus presentaciones S-1 si no fuera con el objetivo de aprobar al menos algunas de ellas.

Actualmente, hay más de una docena de aspirantes a ETF de Bitcoin con solicitudes en consideración por parte del regulador estadounidense. Aunque las empresas han estado tratando de obtener la aprobación desde 2013, la anticipación aumentó en junio cuando el gigante de Wall Street BlackRock lanzó su iShares Bitcoin Trust.

La presentación S-1 de BlackRock ha recibido tres enmiendas desde que se presentó por primera vez, la última de las cuales especificó explícitamente que el ETF solo permitiría la creación de acciones con efectivo y cambió el símbolo o ticker del fondo de IBTC a IBIT. Si se aprueba, el ETF se negociará en el Nasdaq.

Editado por Guillermo Jimenez.