En Resumen

BlackRock presenta una solicitud para un ETF de Bitcoin spot con Coinbase y BNY Mellon como custodios. WisdomTree presenta una nueva solicitud para un ETF de Bitcoin después de que la SEC rechazara su propuesta anterior. Galaxy Digital e Invesco presentan conjuntamente un ETF de Bitcoin respaldado físicamente, pero el custodio aún es desconocido.

Nota del editor: Este artículo fue revisado y actualizado en junio de 2023 para reflejar el estado actual de las solicitudes de ETF de Bitcoin al contado.

Desde que se presentó la primera solicitud de un fondo cotizado en bolsa de Bitcoin en EE. UU. en 2013, un ETF de Bitcoin al contado o en spot se ha convertido en algo así como el Santo Grial para la comunidad cripto.

Un ETF es un vehículo de inversión de capital público que sigue el valor de un activo subyacente; en el caso de un ETF de Bitcoin, ese activo es Bitcoin. Los defensores de un ETF de Bitcoin argumentan que las complejidades de los exchanges, las billeteras cripto y las claves privadas aún presentan una barrera desalentadora para los recién llegados al mudo cripto. Un ETF de Bitcoin permitiría a estos inversores obtener exposición a Bitcoin sin tener que holdear o comprar su propia criptomoneda.

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Los ETF de Bitcoin han surgido en todo el mundo, en Canadá, Brasil y Dubai—En octubre de 2021, el ETF de futuros de Bitcoin de ProShares fue lanzado en la Bolsa de Valores de Nueva York.

Sin embargo, hasta la fecha, la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) ha rechazado todas las solicitudes de un ETF de Bitcoin al contado, que ofrece exposición directa a Bitcoin en lugar de contratos de futuros. La SEC ha citado repetidamente la posible manipulación del mercado entre los operadores de criptomonedas como una de sus preocupaciones.

Aquí están las solicitudes de ETF de Bitcoin que esperan ser aprobada

1.BlackRock 

El 15 de junio, el administrador de activos más grande del mundo, BlackRock, con más de $9 billones en activos bajo gestión a partir del primer trimestre de 2023, sorprendió al mundo cuando presentó una solicitud para un ETF de Bitcoin spot. La presentación propuso a Coinbase como custodio de criptomonedas y proveedor de datos del mercado spot, con BNY Mellon como custodio de efectivo.

Según el analista senior de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, el producto de inversión, que técnicamente es un fideicomiso, es funcionalmente el "verdadero negocio". BlackRock también ha chocado muchas veces con la SEC para lanzar ETFs, ganando prácticamente todas las veces, con una puntuación de 575 a 1, según Balchunas.

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La presentación del ETF de BlackRock fue rápidamente elogiada por el ex CEO de Barclays, Bob Diamond. También inspiró a WisdomTree, Invesco y Valkyrie a presentar nuevas solicitudes a la SEC mientras impulsaban el precio de Bitcoin por encima de los $31,000 en junio de 2023.

2.WisdomTree

WisdomTree, un administrador de activos con sede en Nueva York, ya tiene experiencia en la gestión de un ETF de Bitcoin; lanzó uno en la bolsa de valores SIX de Suiza en 2019. Se unió a las filas de los aspirantes a ETF de Bitcoin de EE. UU. en marzo de 2021, presentando un S-1 ante la SEC que propuso listar acciones en el WisdomTree Bitcoin Trust en la bolsa Cboe bZx, bajo el símbolo BTCW.

Después de eso, la SEC retrasó, retrasó y retrasó nuevamente, argumentando comentarios de miembros del público sobre la propuesta, para anunciar finalmente que necesitaba tiempo adicional para considerar los "temas planteados" en las cartas de comentarios.

La SEC rechazó la solicitud de WisdomTree a finales de 2021, alrededor del mismo tiempo en que rechazó solicitudes similares de Valkyrie y Kryptoin. WisdomTree presentó una nueva solicitud a mediados de junio de 2023, poco después de la presentación de BlackRock.

3.Invesco Galaxy Bitcoin ETF

Galaxy Digital e Invesco presentaron conjuntamente un ETF de Bitcoin el 22 de septiembre de 2021, llamado el Invesco Galaxy Bitcoin ETF. Según esa presentación, su ETF también estaría "respaldado físicamente" por Bitcoin en lugar de a través de derivados como futuros. Invesco Capital Management LLC es el patrocinador de la presentación, pero en la actualidad se desconoce qué empresa custodiará el Bitcoin para la presentación.

El patrocinador es una subsidiaria propiedad total de Invesco Ltd. La empresa también es el cuarto proveedor de ETF más grande de los Estados Unidos, una credencial que puede ser útil para lograr que la presentación sea aprobada. "Para alguien que ha estado en el negocio de los ETF durante mucho tiempo", dijo John Hoffman, jefe de estrategias de ETF de Invesco en los Estados Unidos, "es increíblemente similar a los primeros días de los ETF, a finales de los años 90 y principios del 2000".

El ETF de Bitcoin sería el primero de una serie de ETF específicos de criptomonedas que la pareja espera listar en los mercados estadounidenses.

Invesco y Galaxy presentaron una nueva solicitud a la SEC a mediados de 2023 después de que BlackRock presentara la suya.

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4.Valkyrie Investments

Un participante relativamente reciente en la carrera, es el administrador de activos Valkyrie, que presentó su primera solicitud de un ETF de Bitcoin en enero de 2021. El ETF se referiría al precio de referencia de Bitcoin del Chicago Mercantile Exchange y se negociaría en NYSE Arca, "proporcionando a los inversores un medio eficiente para implementar varias estrategias de inversión", escribió la empresa en su propuesta. El custodio de criptomonedas Xapo aseguraría el Bitcoin del fondo, manteniéndolo en almacenamiento en frío.

En esa presentación, Valkyrie reconoció tácitamente la volatilidad de la criptomoneda, una de las principales preocupaciones de la SEC con respecto a un ETF de Bitcoin. "Estas posibles consecuencias del fracaso de un exchange de Bitcoin podrían afectar negativamente el valor de las acciones", dijo en una evaluación de riesgos.

En un giro familiar de los acontecimientos, la SEC retrasó su decisión sobre la solicitud de Valkyrie, junto con las solicitudes de Kryptoin, WisdomTree y Global X, antes de finalmente rechazar la de Valkyrie junto con la de Kryptoin alrededor de Navidad de 2021.

A principios de 2022, Valkyrie logró que la SEC aprobara un ETF de minería de Bitcoin. El instrumento está respaldado por tenencias en empresas que en promedio utilizan un 77% de energía renovable e incluye pesos pesados del sector como Argo Blockchain, Bitfarms, Cleanspark, Hive Blockchain y Stronghold Digital Mining.

En junio de 2022, Valkyrie presentó otra solicitud de ETF de Bitcoin con la SEC.

5.Ark Invest

Ark Invest, la firma de inversión liderada por Cathie Wood, presentó su solicitud para el ETF Ark21Shares en junio de 2021. ARK Invest se ha asociado con el proveedor de ETF con sede en Suiza 21Shares AG para ofrecer el ETF de Bitcoin ARK 21Shares; si se aprueba, se negociaría en el exchange BZX de Cboe con el símbolo ARKB.

La firma también es la primera en revelar las tarifas para su ETF de Bitcoin, con la presentación que indica una tarifa planificada del 0,95% pagadera a 21Shares, que utilizaría el dinero para cubrir los gastos operativos.

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Ark Invest ya tiene exposición a Bitcoin de forma indirecta, habiendo invertido en el exchange de criptomonedas Coinbase, en Grayscale Bitcoin Trust y el procesador de pagos Square, que tiene más de 8,000 BTC en su balance. Cathie Wood, como era de esperar, es una entusiasta defensora de Bitcoin, argumentando que la criptomoneda representa "una nueva clase de activos" y que podría convertirse en una moneda de reserva.

El ETF de Ark Invest fue rechazado a principios de 2022. Sin embargo, la compañía volvió a presentar inmediatamente otra solicitud que fue rechazada en enero de 2023. Ark Invest está ahora en su tercera solicitud.

Solicitudes fallidas de ETF de Bitcoin

Hay una larga lista de solicitudes fallidas de ETF de Bitcoin spot; hasta la fecha, la SEC ha rechazado todas las que han pasado por su escritorio.

Estas son todas las solicitudes que han sido rechazadas hasta la fecha:

1.Global X

Global X Digital Assets, un administrador de fondos con $31 mil millones en activos bajo gestión, presentó su solicitud ante la SEC en julio de 2021. El propuesto Fideicomiso de Bitcoin de Global X se negociaría en la bolsa Cboe BZX, y el Banco de Nueva York Mellon sería el administrador del fideicomiso.

La cartera de GlobalX abarca 84 ETFs que cubren tecnología disruptiva, ingresos de capital, materias primas y mercados emergentes. El fideicomiso propuesto mantuvo en secreto la identidad del custodio responsable de la custodia segura de su Bitcoin, aunque reveló que el custodio es una compañía de fideicomiso de propósito limitado autorizada para proporcionar servicios de custodia de activos digitales en el estado de Nueva York.

En septiembre de 2021, el Fideicomiso de Bitcoin GlobalX fue una de cuatro solicitudes de ETF de Bitcoin (incluida una solicitud de ETF de futuros de Bitcoin) cuya fecha límite fue aplazada por la SEC. El regulador anunció una fecha de revision para el 21 de noviembre de 2021, en la que aprobaría o rechazaría la solicitud.

La propuesta de ETF de spot de Global X fue rechazada por la SEC junto con la de NYDIG en marzo de 2021.

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2.Kryptoin

La empresa con sede en Delaware Kryptoin hizo su primer intento de presentar una solicitud de ETF de Bitcoin en octubre de 2019, con el propuesto Fideicomiso de ETF de Bitcoin de Kryptoin para ser listado en NYSE Arca. La compañía de servicios financieros hizo un segundo intento en abril de 2021, con la propuesta revisada para que el Fideicomiso sea listado en el exchange BZX de Cboe. Su presentación enmendada enumeró a los proveedores de servicios que ayudarían en el lanzamiento de su ETF, incluido el exchange de criptomonedas Gemini, que proporcionaría custodia para las tenencias de Bitcoin del Fideicomiso.

A finales de ese mes, la solicitud estaba oficialmente bajo revisión de la SEC, que posteriormente retrasó su decisión sobre la presentación hasta el 27 de julio de 2021. "La Comisión considera que es apropiado designar un período más largo dentro del cual tomar medidas sobre el cambio de regla propuesto para que tenga suficiente tiempo para considerar el cambio de regla propuesto y los comentarios recibidos", señalaba el anuncio del 9 de junio de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en el siguiente enlace: https://public-inspection.federalregister.gov/2021-12472.pdf

En septiembre de 2021, la SEC una vez más pospuso la fecha límite para su decisión sobre el Fideicomiso de ETF de Bitcoin de Kryptoin, con una fecha revisada del 24 de diciembre de 2021. En esta ocasión, el anuncio de la SEC destacó la necesidad de más tiempo "para considerar el cambio de regla propuesto y los problemas planteados en las cartas de comentarios que se han presentado en relación con el mismo".

La SEC rechazó la solicitud de Kryptoin alrededor de la misma época que la de Valkyrie, a finales de 2021.

3.Fidelity/Wise Origin

Marzo de 2021 vio una avalancha de solicitudes de ETFs de Bitcoin, entre ellos el Wise Origin Bitcoin Trust de Fidelity, quizás no sorprendentemente, dado que unas pocas semanas antes su Director de Macro Global, Jurrien Timmer, dijo que Bitcoin tiene una "ventaja única" sobre el oro. La solicitud del Wise Origin Bitcoin Trust vería a Fidelity Service Company Inc. como administrador y a Fidelity Digital Assets como custodio del Bitcoin subyacente del ETF.

En mayo de 2021, Cboe Global Markets presentó una propuesta para listar el ETF de Bitcoin de Fidelity, argumentando que las preocupaciones de la SEC sobre la manipulación del mercado han sido "suficientemente mitigadas" gracias a la creciente participación de los inversores y la adopción institucional de la criptomoneda, lo que ha "facilitado la maduración del ecosistema de negociación de Bitcoin". En el mismo mes, la SEC comenzó su revisión de la solicitud de Fidelity.

En enero de 2022, el ETF de Fidelity fue rechazado.

4.First Trust/SkyBridge

En marzo de 2021, el fondo de cobertura SkyBridge Capital presentó su presentación para un ETF de Bitcoin ante la SEC. La firma, dirigida por el exdirector de comunicaciones de la Casa Blanca Anthony Scaramucci, ya administra un Fondo de Bitcoin abierto a inversores acreditados con una inversión mínima de $50,000; en cuestión de semanas desde su apertura en enero de 2021, creció a más de $370 millones.

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Ese mismo mes, Scaramucci se mostró optimista de que se aprobara un ETF de Bitcoin para finales de 2021, diciéndole a Decrypt que, "espero que con la introducción de Gary Gensler ahora en el marco regulatorio, y mi comprensión de dónde viene, aunque no lo conozco personalmente, es que posiblemente podamos tener un ETF en su lugar para fin de año."

En mayo de 2021, NYSE Arca presentó una solicitud para un cambio de regla propuesto que vería el ETF de Bitcoin de SkyBridge Capital listado en la bolsa. Ese julio, la SEC pospuso el período de revisión para el ETF de Bitcoin de Skybridge antes de finalmente rechazarlo en enero de 2022.

5.NYDIG/Stone Ridge

El New York Digital Investment Group y la firma de asesoramiento Stone Ridge fueron rápidos en aprovechar la oportunidad presentada por el cambio de liderazgo en la SEC, convirtiéndose en el segundo ETF prospectivo en presentar una solicitud ante el regulador en 2021. La presentación, el 16 de febrero, se produjo en un día auspicioso para Bitcoin, con la criptomoneda alcanzando los $50,000 por primera vez en la historia.

En marzo de 2022, la SEC rechazó la solicitud de NYDIG junto con la de Global X.

6.One River

One River Asset Management lanzó su oferta para un ETF de Bitcoin en mayo de 2021, con su solicitud para un fondo cotizado en bolsa de Bitcoin neutral en carbono. Con el consumo de energía de Bitcoin y su huella de carbono bajo un escrutinio creciente, One River se ha comprometido a compensar su huella de carbono "comprando y retirando créditos de carbono necesarios para contabilizar las emisiones de carbono estimadas asociadas con los bitcoins mantenidos por el Fideicomiso" a través de la plataforma ambiental Moss Earth.

One River sacó sus mejores armas en su intento de ganarse a la SEC, trayendo al ex presidente de la SEC Jay Clayton como asesor. Clayton, quien se unió a la firma antes de su solicitud de ETF de Bitcoin, encabezó la SEC durante un período en el que rechazó todas las solicitudes de ETF de Bitcoin.

Probablemente puedas adivinar lo que sucedió en mayo de 2022...

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7.Galaxy Digital

En abril de 2021, la firma de inversión en criptomonedas Galaxy Digital presentó una solicitud para un ETF de Bitcoin; en ese momento, la octava solicitud de este tipo en llegar al escritorio de la SEC. El ETF de Bitcoin propuesto por Galaxy sería listado en NYSE Arca. Galaxy Digital, que administra más de $2.5 mil millones en activos, también es uno de los mayores tenedores institucionales de Bitcoin, con 16,400 BTC en su tesorería (valorados en casi $500 millones a los precios actuales).

El fundador multimillonario de Galaxy Digital, Mike Novogratz, opinó sobre la renuencia de la SEC a aprobar un ETF de Bitcoin en la Cumbre Ethereal 2021, argumentando que bajo la administración Trump, la SEC permitió que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) prosperara, lo que "no era tan bueno para el consumidor". Según Novogratz, GBTC permitió que los consumidores "compraran Bitcoin con una prima del 20-30% que era arbitrada por fondos de cobertura en un fondo cerrado, donde un ETF habría sido una solución mucho más elegante".

Como todas las demás propuestas de ETF, la solicitud en solitario de Galaxy Digital no tuvo éxito, pero más tarde, en septiembre de 2021, la empresa presentó una solicitud conjunta de ETF con Invesco, como se mencionó anteriormente. Luego iniciaron una nueva solicitud juntos después de que BlackRock presentara la suya a mediados de 2023.

8.Grayscale

El administrador de fondos de inversión en criptomonedas Grayscale's GBTC maneja más de 600,000 BTC (casi $20 mil millones al precio de hoy), y no ha ocultado su deseo de convertir el fideicomiso en un ETF de Bitcoin de pleno derecho. En octubre de 2021, comenzó el proceso para hacerlo, presentando formalmente una solicitud de conversión aquí.

Si su solicitud tuviera éxito, Grayscale podría cobrar tarifas de gestión más bajas y sería más fácil mover el dinero dentro y fuera del fondo. Grayscale presentó por primera vez una solicitud para lanzar un ETF de Bitcoin en 2016, pero la retiró un año después, afirmando que "creíamos que el entorno regulatorio para los activos digitales no había avanzado hasta el punto en que dicho producto pudiera ser llevado con éxito al mercado".

La falta de un ETF de Bitcoin de pleno derecho ha causado problemas para Grayscale y el mercado de Bitcoin en general. En lugar de dicho producto, GBTC ha recogido la mayoría de la demanda institucional de Bitcoin en los EE. UU. Sin embargo, sus acciones a veces cotizan a una prima negativa, menor que el valor del Bitcoin subyacente por acción, pero el fondo no está autorizado a canjear las acciones por Bitcoin, por lo que el mercado no puede solucionarlo de forma orgánica.

Si se aprobara un ETF de Bitcoin, permitiría a los inversores canjear acciones en cualquier momento. Esto probablemente evitaría que apareciera una prima negativa y ayudaría a mantener las acciones coincidiendo con el valor de las monedas subyacentes.

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No es sorprendente, que Grayscale haya estado sentando las bases para un ETF de Bitcoin desde hace algún tiempo, contratando expertos en ETF e firmando un acuerdo con BNY Mellon que vería a la compañía de inversiones globales actuar como proveedor de servicios para GBTC. Si se convirtiera en un ETF, BNY Mellon proporcionaría servicios de agencia de transferencia y ETF.

En junio de 2022, la SEC rechazó la solicitud de Grayscale diciendo que la compañía no hizo lo suficiente para prevenir posibles fraudes. Grayscale comenzó a litigar con el regulador inmediatamente después, calificando su razón de rechazo de "ilógica".

9.VanEck

VanEck fue uno de los primeros solicitantes de un ETF de Bitcoin. Su primer intento de un ETF de Bitcoin, fue el VanEck SolidX Bitcoin Trust, en asociación con SolidX, que se remonta a 2018.

Mientras que esa solicitud fue retirada en septiembre de 2019, VanEck hizo un segundo intento de lanzar un ETF de Bitcoin, presentando su solicitud para el Fideicomiso de Bitcoin de VanEck ante la SEC en diciembre de 2020, con acciones del fideicomiso listas para negociarse en la Bolsa Cboe BZX.

Es importante destacar que VanEck presentó su segunda solicitud pocos días después de que el ex presidente de la SEC, Jay Clayton, dejara su cargo. En una entrevista de 2019 con CNBC, Clayton había sido despectivo sobre las perspectivas de un ETF de Bitcoin, señalando que aunque había habido "progreso" en las preocupaciones en torno a la custodia, la criptomoneda sigue siendo vulnerable a la manipulación de precios, y que los intercambios en el extranjero "no ofrecen el mismo nivel de protección que nuestro mercado de valores estadounidense".

Sin embargo, si VanEck pensaba que la llegada de nuevos miembros a la SEC significaría un cambio en su posición, se llevaron una decepción. La SEC retrasó repetidamente su decisión sobre la segunda solicitud de ETF de Bitcoin de VanEck, antes de rechazarla en noviembre de 2021.

Una tercera solicitud siguió a mediados de 2022 con la SEC una vez más vacilando antes de finalmente rechazarla en marzo de 2023.

Un camino largo y sinuoso

El camino hacia un ETF de Bitcoin ha sido largo. Desde que los gemelos Winklevoss presentaron por primera vez una solicitud de fideicomiso similar a un ETF de Bitcoin en 2013, la SEC ha sido reacia a la idea. Ha retrasado repetidamente la toma de decisiones sobre múltiples ETF de Bitcoin en los últimos años, lo que ha llevado a empresas como VanEck a retirar sus solicitudes por temor a que la SEC las rechace.

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Las principales preocupaciones de la SEC sobre la aprobación de un ETF de Bitcoin se relacionan con la falta de transparencia de la información de negociación, la manipulación del mercado y la noción de que Bitcoin es fundamentalmente diferente de otros activos con los que trata regularmente (por ejemplo, ¿qué sucede en caso de una bifurcación dura o hardfork?). También está preocupada por la falta de liquidez en los mercados.

En conversación con Decrypt, Sui Chung, CEO del proveedor de índices de criptomonedas CF Benchmarks, señaló que, en los primeros días, aquellos que presentaban solicitudes de ETF de Bitcoin, como los gemelos Winklevoss, lo hacían desde startups, aunque bien financiadas. Pero ahora las solicitudes provienen de una nueva generación de solicitantes que están listos para enfrentar estos desafíos.

"Creo que muchas de las áreas en las que la SEC ha expresado previamente preocupaciones, los solicitantes no tenían mucha experiencia en el mercado de ETF, particularmente con las vaguedades de los mercados de criptomonedas y cómo se sincronizarían con los mercados de acciones a través de la estructura ETF", dijo. Agregó que, si se construye de la manera correcta, un ETF de Bitcoin no tiene por qué ser diferente de cualquier otro ETF listado en la bolsa de valores.

En agosto de 2021, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dio su opinión, señalando que "esperaba especialmente" la revisión de la SEC de "ETF limitados a estos futuros de Bitcoin negociados en el CME". Su sugerencia de que la SEC está más inclinada favorablemente hacia los ETF de futuros de Bitcoin que los ETF con exposición física a Bitcoin, provocó una avalancha de solicitudes de ETF de futuros de Bitcoin, con empresas como Galaxy Digital y VanEck presentando propuestas.

Gensler volvió a indicar su interés en los ETF de futuros de Bitcoin en sus comentarios preparados para la conferencia "Future of Asset Management North America" del Financial Times, en septiembre de 2021. Gensler afirmó que, a principios de año, "se lanzaron varios fondos mutuos de fin de plazo que invirtieron en futuros de Bitcoin negociados en el Chicago Mercantile Exchange (CME)".

El presidente de la SEC señaló que el regulador ha visto una serie de presentaciones para ETFs de futuros de Bitcoin bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940, la llamada "'40 Act". "Cuando se combina con otras leyes federales de valores, la '40 Act proporciona protecciones significativas para los inversores de fondos mutuos y ETFs", dijo Gensler, agregando que "espero la revisión del personal de dichas presentaciones".

En octubre de 2021, el largo proceso finalmente llegó a su conclusión, con el primer ETF de futuros de Bitcoin debutando en la Bolsa de Nueva York. El ETF de futuros de BTC de ProShares casi rompió el récord de negociación para cualquier ETF debutante, negociando casi $1 mil millones en su primer día. El lanzamiento del ETF de ProShares podría abrir las compuertas para más solicitudes de ETF de futuros de Bitcoin, aunque al menos un contendiente ha abandonado sus planes; Invesco canceló su solicitud de ETF pocas horas antes de que se lanzara el ETF de futuros de Bitcoin de ProShares.

ETFs de Bitcoin en todo el mundo

Mientras que Estados Unidos sigue reacio a la aprobacion de un ETF spot de Bitcoin, otros países han seguido adelante. Ahora hay varios ETF de Bitcoin operando en países como Canadá y Brasil. Y hay una serie de notas negociadas en bolsa (ETN) en Europa, que son instrumentos financieros muy similares.

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A pesar de los numerosos rechazos y retrasos, la industria de criptomonedas sigue siendo optimista, con la solicitud de BlackRock en junio de 2023 reavivando las esperanzas.

Eric Balchunas, analista senior de ETFs de Bloomberg, comentó a Decrypt después de la presentación de BlackRock, que el movimiento de BlackRock "definitivamente ha dado nueva vida a toda la carrera de ETF de Bitcoin y un nuevo optimismo".

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