En Resumen
- Bank of America mantuvo su recomendación de compra en Alphabet con precio objetivo de $430, un alza del 10,9% frente a su cotización actual de $387,66.
- Google reveló que AI Overviews alcanzó 2.500 millones de usuarios y que Gemini creció de 400 a 900 millones de usuarios activos en un año.
- BofA advirtió que el flujo de caja libre caerá de $73.300 millones en 2025 a $44.100 millones en 2026 ante el disparo del gasto de capital.
Google tuvo un gran I/O. Luego sus acciones cayeron un 2%. Bank of America sigue recomendando comprar.
Los analistas de BofA Justin Post y Nitin Bansal publicaron su nota el 20 de mayo con una calificación de "compra" mantenida y un precio objetivo de $430 para Alphabet, lo que representa un alza del 10,9% frente a su precio actual de $387,66. Su veredicto: "Google ya no está recuperando terreno; los anuncios de búsqueda y agentes demostraron una oleada de innovación de producto líder en el sector".
El argumento alcista se apoya en tres métricas de usuarios reveladas por Google en su propio I/O. AI Overviews —los resúmenes de IA que aparecen en la parte superior de los resultados de búsqueda— ya cuenta con 2.500 millones de usuarios. AI Mode, la capa conversacional de Búsqueda, tiene 1.000 millones y se duplica cada trimestre. Los usuarios activos mensuales de Gemini crecieron de 400 millones hace un año a 900 millones hoy.
La lectura de BofA es que el crecimiento "sugiere que Google está logrando con éxito la transición de sus usuarios de Búsqueda hacia experiencias nativas de IA, reduciendo el riesgo de disrupción competitiva".
Sin embargo, el banco es claro sobre lo que aún no está resuelto: si la monetización de las consultas de IA puede "superar materialmente a la búsqueda tradicional" sigue siendo una pregunta abierta. Las consultas más complejas implican, en teoría, mayor superficie publicitaria. Los datos aún no lo confirman.
Cinco apuestas sobre la mesa
BofA estructuró su análisis del I/O en torno a cinco líneas de producto.
En modelos: Gemini Omni fusiona Gemini con herramientas de generación de video y contenido multimedia —lo que el banco describe como el "impulso de la compañía hacia sistemas de IA de modelo mundial, capaces de comprender e interactuar en entornos multimodales". Gemini 3.5 Flash ofrece "velocidades de inferencia materialmente más rápidas y menores costos frente a los modelos de frontera de la competencia", una ventaja en precio-rendimiento que resulta clave tanto para ganar terreno en Cloud como en aplicaciones de consumo.
En Búsqueda: Gemini AI ahora está integrado directamente en Search junto con nuevos "Search Agents", agentes persistentes en segundo plano que monitorean continuamente finanzas, compras, viajes y deportes en nombre de los usuarios. La aplicación Gemini rediseñada incorpora diseños dinámicos, animaciones fluidas y visuales generados por IA.
En agentes: Gemini Spark es un agente personal en la nube disponible las 24 horas que gestiona Gmail, Docs, Sheets, Calendar, Chrome y servicios de terceros sin necesidad de intervención del usuario. Es la respuesta de Google al auge de herramientas agénticas como Hermes y OpenClaw.
BofA sostiene que la "audiencia cautiva y la velocidad de despliegue" de Google le dan ventaja en cuanto a "fidelización del ecosistema y comportamientos por defecto en torno a los flujos de trabajo agénticos".
En comercio: Universal Cart permite a los usuarios guardar, rastrear y comprar en distintos retailers como Target y Walmart. Amazon no está incluido en el carrito. Las reservas de hoteles llegarán "probablemente en varios meses", según BofA, con algunas negociaciones aún en curso.
En hardware: dos categorías de gafas con tecnología Gemini —modelos con énfasis en audio previstos para este otoño, y gafas con pantalla presentadas el año pasado. La línea de audio "probablemente estará en competencia directa con las Ray-Ban de Meta". Las especificaciones de la cámara y la duración de la batería no fueron anunciadas, lo que BofA interpreta como que Google aún tiene "trabajo pendiente antes del lanzamiento".
Sí, pero…
Sin embargo, no todo es positivo para Google. Se proyecta que el flujo de caja libre caiga de $73.300 millones en 2025 a $44.100 millones en 2026, a medida que el gasto de capital se dispara de $91.400 millones a $186.600 millones.
El dato de ganancias por acción cuenta una historia similar: BofA proyecta $14,43 por acción en 2026, con un leve avance a $14,49 en 2027 antes de recuperarse a $17,62 en 2028. El gasto ocurre ahora. Los retornos son una historia para 2028.
En cuanto a valoración, Alphabet sigue siendo considerablemente cara. BofA señala que la prima está "justificada y podría mantenerse dado el mayor nivel de confianza en el posicionamiento de IA de Alphabet".
El informe también menciona cuatro riesgos bajistas explícitos: la migración del tráfico de búsqueda hacia competidores de IA, una integración más lenta de lo esperado del LLM en Search, la presión regulatoria de la Ley de Mercados Digitales de la UE, y el aumento del capex comprimiendo el flujo de caja libre.
BofA estima que las acciones de Google podrían alcanzar los $430 al valorar la compañía a 28 veces sus ganancias esperadas para 2027, más el efectivo disponible. Los resultados del tercer y cuarto trimestre de Alphabet serán la primera prueba real de si los 1.000 millones de usuarios de AI Mode se están traduciendo en el crecimiento de ingresos que justifica ese múltiplo.