Presidente del Bundesbank Apoya Stablecoins en Euros Para Frenar Dolarización y Modernizar Pagos Europeos

Las stablecoins vinculadas al euro podrían proporcionar pagos de bajo costo y contrarrestar la amenaza de la dolarización de sus contrapartes vinculadas al dólar, según Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo.

El lunes, Nagel, quien también es el Presidente del Bundesbank alemán, habló en la Cámara de Comercio Americana en Alemania y abordó cómo Europa podría adaptarse a su cambiante relación con los Estados Unidos.

Una de sus propuestas fue "canalizar esfuerzos para apoyar el papel internacional del euro", lo que incluiría el desarrollo de sistemas de pago europeos.

Y para Nagel, esto podría significar la introducción de stablecoins denominadas en euros, "ya que pueden ser utilizadas para pagos transfronterizos por individuos y empresas a bajo costo".

No solo podrían estas stablecoins basadas en euros proporcionar remesas y pagos más baratos, sino que Nagel sugirió la semana pasada que dichas stablecoins podrían proteger contra la dolarización de la Eurozona.

"Una hipotética sustitución de una moneda nacional por stablecoins [vinculadas al USD] sería equivalente a una dolarización de la economía correspondiente", dijo. "En este escenario, la efectividad de la política monetaria nacional podría verse gravemente afectada, por no mencionar que la soberanía europea podría debilitarse."

Ante este riesgo, la semana pasada Nagel señaló que el BCE y los bancos centrales europeos están considerando nuevas oportunidades tecnológicas, siendo una de ellas una CBDC mayorista, que permitiría a "actores institucionales en los mercados financieros ejecutar transacciones programables en dinero del banco central."

El Eurosystema también está evaluando la posibilidad de utilizar registros distribuidos para dinero no emitido por bancos centrales, como "depósitos tokenizados y stablecoins denominadas en euros".

Según Nagel, tanto las CBDC mayoristas como las stablecoins vinculadas al euro le darían al Eurosystema la capacidad de "utilizar tecnologías digitales de vanguardia para mantener la efectividad de nuestra política monetaria en un futuro geopolítico incierto".

Estas observaciones fueron eco del discurso de Nagel en Alemania el lunes, con el funcionario del BCE reiterando que el Eurosystema está trabajando en el euro digital, que será "la primera solución de pago digital minorista paneuropea, basada únicamente en infraestructuras europeas".

El BCE y el euro digital

El BCE tiene como objetivo lanzar un euro digital en 2029 en medio de ciertas discrepancias sobre los detalles, con el Vicecanciller alemán Lars Klingbeil diciendo la semana pasada que el retraso de la CBDC está "perjudicando" a Europa.

Sus comentarios llegan en un momento en el que el Parlamento Europeo aprobó una enmienda que introduciría una versión en línea y fuera de línea del euro digital, marcando un cambio respecto a su postura anterior a favor únicamente de los pagos fuera de línea.

Sin embargo, a pesar del aparente impulso hacia la introducción de stablecoins en Europa y en otros lugares, algunos comentaristas económicos advierten que podrían tener desventajas.

Esta es la opinión del autor y periodista económico Paul Blustein, quien le dijo a Decrypt que no solo las stablecoins violarían el principio de singularidad del dinero, sino que "existe un gran riesgo para los países en desarrollo de dolarización que socavaría la capacidad de los bancos centrales para mantener el control sobre la oferta monetaria de sus naciones".

Mientras que esta es precisamente una preocupación que Nagel ha abordado en sus dos discursos recientes, Blusten—quien ha escrito extensamente sobre el estatus del dólar estadounidense—restó importancia a la posibilidad de que la dolarización (a través de stablecoins) pudiera ocurrir en Europa en gran medida.

"No creo que la amenaza de dolarización sea tan importante para Europa como lo es para los países en desarrollo", afirmó. "Los europeos generalmente confían en el euro y el BCE."

Un asociado senior del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales, Blustein sugirió que aunque Nagel no está realmente preocupado por la amenaza de dolarización en Europa, el presidente del Bundesbank es consciente y tiene razón en que "representa una gran amenaza en otras partes del mundo".

Ante este peligro, Blustein argumenta que un enfoque mejor para Europa es avanzar lo más rápido posible en los depósitos tokenizados, que "no tienen los inconvenientes" comúnmente asociados con las stablecoins.

"Si los depósitos tokenizados tienen éxito en Europa, eso podría exponer las debilidades de las stablecoins", señaló. "Intentar vencer a EE. UU. en el juego de las stablecoins puede ser una propuesta perdedora; intentar vencer a las stablecoins con un instrumento superior me parece más prometedor."

Matt Osborne, Director de Políticas de Reino Unido y Europa en Ripple, argumentó que el futuro del sistema monetario es un "ecosistema monetario mixto", y le dijo a Decrypt que la UE "necesita stablecoins globales".

"Las preocupaciones sobre los riesgos para la soberanía monetaria son válidas pero no deben ser exageradas", señaló Osborne a Decrypt, indicando que el euro es estable y confiable, y no hay "muchas razones" para la adopción del dólar en los pagos domésticos de la UE. Agregó que el dólar ya se usa ampliamente para pagos transfronterizos, facturación comercial y préstamos transfronterizos, con las stablecoins respaldadas por dólares haciendo que estos casos de uso existentes sean "más eficientes".

"Lejos de ser una amenaza, las stablecoins son complementarias al sistema monetario actual", añadió Osborne.

Sobre las desventajas de las stablecoins, Blustein dijo que ve algunos grandes inconvenientes, incluso si dichos tokens pueden ofrecer pagos transfronterizos baratos y rápidos.

"El principal es la probabilidad de que las stablecoins faciliten transacciones ilícitas", afirmó.

Si bien reconoce que la transparencia de la blockchain puede ayudar a las fuerzas del orden a reprimir a los actores malintencionados, Blustein también sostuvo que proporciona una serie de medios para que los criminales "abusen del sistema y evadan los requisitos de AML/KYC, por ejemplo, con billeteras autohospedadas y mezcladores."