En Resumen
- El informe 2025 del FSOC adoptó un tono más mesurado sobre criptoactivos tras la Ley GENIUS que estableció marco federal para stablecoins.
- El Consejo eliminó advertencias previas sobre vulnerabilidad de stablecoins a corridas y riesgos sistémicos por concentración de mercado.
- Yan Ketelers de human.tech afirmó que el cambio refleja que riesgos ahora son tratados como gobernables en lugar de existenciales.
El informe anual de 2025 del Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera (FSOC), publicado la semana pasada, ha adoptado un enfoque significativamente más suave hacia los criptoactivos que las ediciones anteriores, tras años de advertir que los activos digitales representaban riesgos sistémicos para la estabilidad financiera.
El informe de 2025 adopta un tono más mesurado, reflejando cambios regulatorios que han puesto partes de la industria bajo supervisión federal y un cambio en las actitudes políticas hacia las criptomonedas provocado por el respaldo del presidente Trump a la industria. Los informes anteriores del FSOC se centraban en gran medida en el potencial de contagio de los mercados cripto, destacando los riesgos de corridas en stablecoins, la débil gobernanza en empresas cripto y la amenaza de las finanzas ilícitas.
"El Consejo recomienda que las agencias miembro continúen abordando de manera proactiva cualquier problema pendiente relacionado con la supervisión y regulación del compromiso con activos digitales por parte de las instituciones supervisadas", señaló.
"Esto puede incluir la emisión adicional de expectativas claras y/o orientación relacionada con actividades permitidas (incluida la tenencia de activos digitales en el balance), custodia de activos digitales, tokenización, tenencia de reservas de stablecoin como depósitos, uso de blockchains sin permisos, obligaciones de lucha contra el lavado de dinero/contra el financiamiento del terrorismo (AML/CFT), relaciones con terceros y la capacidad de participar en programas piloto de activos digitales".
Central a ese cambio está la Ley GENIUS, promulgada en julio, que establece un marco federal para los emisores de stablecoins de pago. El FSOC describe la legislación como una fuente de claridad regulatoria diseñada para incentivar la innovación de stablecoins en Estados Unidos mientras mitiga los riesgos de estabilidad financiera.
El FSOC también señaló que las agencias bancarias federales han tomado medidas para aclarar que los bancos pueden participar en ciertas actividades de criptoactivos, siempre y cuando esas actividades sean consistentes con la seguridad, solidez y las leyes existentes.
Esos pasos incluyen retirar dos declaraciones conjuntas emitidas en 2023 que enfatizaban los riesgos asociados con las actividades cripto de los bancos, emitir nueva orientación sobre compromisos permitidos y eliminar la expectativa de que los bancos notifiquen a los supervisores y obtengan una "no objeción" antes de emprender ciertas actividades relacionadas con activos digitales.
Notablemente, el informe de 2025 no repite el lenguaje del año pasado que advertía que las stablecoins eran extremadamente vulnerables a corridas o que la concentración del mercado podría amplificar el riesgo sistémico si un emisor dominante fallaba. En su informe de 2024, el FSOC destacó que una sola empresa representaba aproximadamente el 70% del valor del mercado de stablecoins y advirtió que las pérdidas de los inversionistas podrían socavar la confianza en la regulación financiera de manera más amplia.
Qué hay detrás del cambio de actitudes
"Lo que cambió no es que las stablecoins de repente se volvieron 'seguras', es que Estados Unidos finalmente puso un marco federal alrededor de ellas", dijo a Decrypt Yan Ketelers, CMO de human.tech.
"La Ley GENIUS les dio a los reguladores algo concreto a qué señalar: reglas de reserva, divulgaciones y una responsabilidad más clara. Eso permitió al FSOC dejar de sonar alarmista y comenzar a sonar gerencial. Pero eso no significa que los riesgos subyacentes desaparecieron, solo significa que ahora están siendo tratados como gobernables en lugar de existenciales".
Ketelers afirmó que el cambio refleja una combinación de condiciones de mercado más tranquilas, realineación política y una creciente disposición entre los reguladores de integrar las criptomonedas en el sistema financiero en lugar de mantenerlas a distancia. "Puedes escucharlo en el lenguaje: menos temor al contagio, más enfoque en la integración y competitividad", señaló. "Eso es una gran señal. Los reguladores ya no solo están reaccionando, están posicionándose".
Sin embargo, advirtió que la regulación no elimina el riesgo sino que lo redistribuye. "El riesgo se ha movido", afirmó Ketelers. "Una vez que los emisores y las reservas están regulados, los puntos débiles no son solo los balances, son las interfaces, la custodia, la identidad y el control".
"Ahí es donde aparecerán las fallas a continuación", agregó. "Hemos aprendido una y otra vez que los sistemas no se rompen donde los reguladores están mirando, se rompen donde los usuarios realmente los tocan".
El FSOC también minimizó las preocupaciones sobre la actividad ilícita en comparación con años anteriores. El informe establece que la mayoría del volumen de transacciones on-chain está asociado con actividad legítima y que el uso ilícito representa una parte menor del mercado general. Si bien reconoce la necesidad de un monitoreo continuo, el Consejo enfatiza que las herramientas de aplicación de la ley deben dirigirse al uso indebido criminal sin infringir la actividad legal.
Esa postura contrasta fuertemente con el informe de 2024, que citó fallas de gobernanza generalizadas en empresas cripto, incumplimiento extenso de las regulaciones financieras, más de $5.600 millones en pérdidas por fraude relacionado con criptomonedas en 2023 y un uso creciente de stablecoins por grupos terroristas.
Criptomonedas alrededor del mundo
El cambio en Estados Unidos contrasta con los reguladores europeos, quienes continúan advirtiendo sobre los riesgos sistémicos que plantean las stablecoins.
Sin embargo, en el Reino Unido, el gobierno ha señalado que regulará los criptoactivos a partir de 2027, alineándose ampliamente con el enfoque de Estados Unidos. La Autoridad de Conducta Financiera ha instado al primer ministro Keir Starmer a priorizar la regulación de stablecoins.
Will Beeson, fundador y CEO de Uniform Labs, dijo a Decrypt que la postura de Estados Unidos hace que tal priorización sea cada vez más importante. "Si estás tratando de oponerte a la innovación de stablecoins mientras Estados Unidos la promueve, te arriesgas a encontrarte en una posición más débil en relación con la influencia financiera global", señaló.