En Resumen
- Esta es la segunda entrega de la columna "Profesor Cripto", que explora el arbitraje en los mercados de criptomonedas basándose en la literatura académica.
- El arbitraje en criptomonedas implica la compra y venta simultánea del mismo activo en diferentes mercados para obtener beneficios de las diferencias de precio.
- Un estudio de 2020 mostró períodos prolongados de arbitraje en los mercados de Bitcoin, incluyendo el fenómeno del "prima Kimchi" en Corea, donde el precio de Bitcoin podía ser un 20% más alto que en EE. UU.
Esta es la segunda entrega de la columna "Profesor Cripto", en la que traigo importantes ideas de la literatura académica publicada sobre criptomonedas a los lectores de Decrypt. En esta ocasión, profundizaremos sobre el arbitraje en los mercados de criptomonedas.
Un "almuerzo gratis" en finanzas describe a una oportunidad donde se obtiene beneficio sin riesgos y que a menudo se llama arbitraje.
El arbitraje es el proceso simple de la compra y venta simultánea del mismo activo, o uno muy similar, en diferentes mercados para obtener beneficios de pequeñas diferencias en el precio del activo listado. El objetivo es explotar las variaciones en el precio de activos idénticos o muy similares en diferentes mercados.
Por ejemplo, si una acción se vendiera por $1 en la Bolsa de Nueva York (NYSE), y la misma acción se vendiera en la Bolsa de Londres (LSE) por el equivalente en GBP de $1,10, una persona que hiciera arbitraje compraría la acción en EE. UU. y vendería la misma acción en el Reino Unido para obtener un retorno del 10%.
En los mercados tradicionales, el arbitraje es bastante raro y a corto plazo, ya que los traders identifican la mala fijación de precios en dos mercados y operan para volver a alinear los precios de las acciones.
Dado que las criptomonedas son activos nuevos e innovadores que se negocian en exchanges (tanto centralizados como descentralizados), en 2020 Igor Makarov de la London School of Economics y Antoinette Schoar del MIT examinaron el arbitraje en los mercados de criptomonedas en el artículo Trading and arbitrage in cryptocurrency markets.
A nivel de minuto, muestran períodos prolongados de arbitraje disponibles en los mercados de Bitcoin en una amplia gama de países y exchanges. Es decir, los inversores podrían beneficiarse comprando Bitcoin en un exchange en un país para venderlo en otro exchange en otro país para obtener ganancias.
Interesantemente, fueron uno de los primeros en mostrar el prima Kimchi, donde el precio de Bitcoin en Corea puede subir hasta un 20% por encima de los precios en EE. UU. Sin embargo, la diferencia de precios es mucho menor para los exchanges dentro del mismo país. No obstante, el arbitraje era posible y fue explotado famosamente por el deshonrado fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, a través de su empresa Alameda Research.
Oportunidades de arbitraje en declive
En un documento de seguimiento de 2023, Tommy Crépellière, Matthias Pelster y Stefan Zeisbergeral actualizan el estudio de Makarov y Schoar (2020) y confirman los hallazgos anteriores, pero, lo que es más importante, muestran que la magnitud de las ganancias por arbitraje ha disminuido considerablemente desde abril de 2018 y no es explotable por los inversores.
En su estudio muestran que la disminución de las oportunidades de arbitraje se debe a la mayor volatilidad de precios, al aumento del número de traders informados. Por lo tanto, concluyen que el arbitraje es casi imposible en los mercados de criptomonedas, y es poco probable que esto cambie, debido a la mayor profesionalización y cobertura de estos mercados, así como a la financiarización de las criptomonedas.
Por lo tanto, aunque puede que ya no haya más "almuerzos gratis" para los inversores en los mercados de criptomonedas, esto puede interpretarse como una buena señal, ya que los mercados se están volviendo más profesionales, más visibles y actuando más como un mercado que funciona bien, atrayendo más inversión institucional como resultado.
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