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El rápido crecimiento del sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) está plagado de varios retos, entre ellos los riesgos de ejecución entre las principales stablecoins, según un nuevo informe del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
Titulado "Las implicaciones de los activos digitales en la estabilidad financiera", el informe ofrece una visión general de las stablecoins como parte del ecosistema de criptomonedas más amplio, señalando, entre otras cosas, varias características que "introducen nuevas vulnerabilidades" para la estabilidad tanto de las criptomonedas como de las finanzas tradicionales.
Entre ellas se incluyen los riesgos de ejecución que surgen de la stablecoin USDC de Circle, que, sobre la base de las autodeclaraciones, está garantizada por activos de mayor calidad que, por ejemplo, Tether (USDT), la mayor stablecoin del sector por capitalización de mercado. Aunque esta garantía puede ser más estable que, por ejemplo, el respaldo de las criptomonedas, el Banco de Nueva York sostiene que estos activos tradicionales siguen siendo susceptibles de volatilidad.
Los investigadores destacaron las "significativas implicaciones para la estabilidad financiera" que tendrían las liquidaciones y ventas forzosas incluso de estos activos tradicionales para las stablecoins de rápido crecimiento. Algunos ejemplos de estos activos son el dinero en efectivo, el papel comercial, los bonos del Tesoro de EE.UU. y los bonos corporativos.
Señalando los acontecimientos que rodean el colapso de TerraUSD en mayo de este año, cuando USDT perdió más de $7 mil millones en la capitalización de mercado en comparación con USDC, que vio más de $4 mil millones de nuevas entradas en el mismo período de tiempo, el documento dice, "esta sustitución de Tether en USDC ilustra una preocupación más grande, a saber, que las stablecoins resistentes pueden amplificar los riesgos de ejecución de los más frágiles, ya que proporcionan un instrumento conveniente para correr."
Esencialmente, los investigadores argumentan que a medida que las stablecoins crecen, cualquier riesgo para su garantía subyacente se vuelve aún más importante de supervisar. El actual entorno macroeconómico también ha puesto de manifiesto que incluso los activos más seguros, como los bonos, siguen estando sujetos a grandes movimientos del mercado.
El informe concluye que una corrida sobre una stablecoin "puede crear bucles de retroalimentación negativos" a través de sus relaciones con las aplicaciones DeFi y los precios de los criptoactivos. El USDC y el USDT están, por ejemplo, fuertemente integrados a través de los principales intercambios descentralizados, plataformas de préstamos y protocolos derivados.
"Debido a que se supone que las stablecoins son el activo más seguro en el ecosistema de cripto, los problemas con ellos representan el mayor riesgo sistémico dentro de cripto", dijo el documento.
Se necesita más interoperabilidad de las stablecoin
Para mitigar esos riesgos y abordar las preocupaciones adicionales sobre el riesgo sistémico, los reguladores "deberían tener autoridad para implementar estándares para promover la interoperabilidad entre las stablecoins", argumentó el Banco de Nueva York.
Una forma potencial de lograr una mayor interoperabilidad, según el informe, es el uso de los llamados "puentes", que permiten que los tokens diseñados para ser utilizados en una blockchain se desplieguen en otra, ampliando el acceso a nuevos protocolos y activos.
Los puentes, sin embargo, vienen con ciertas contrapartidas, ya que también pueden "convertirse en un canal de transmisión de tensión", advierten los investigadores.
"Por ejemplo, los usuarios podrían hacer frente a una pérdida de liquidez en una blockchain transfiriendo fondos desde otra, lo que llevaría a un contagio en cascada en múltiples redes", se lee en el documento. "Los puentes también han demostrado ser una fuente clave de debilidad técnica como objetivos de muchos ciberataques exitosos".
Varios puentes de cadenas cruzadas fueron víctimas de ataques este año, incluido el hackeo de 100 millones de dólares del puente Horizon en junio. Aproximadamente el 69% de todos los fondos de criptomonedas robados este año -que ascienden a 2.000 millones de dólares- proceden del hackeo de protocolos que tienden puentes entre distintas cadenas de bloques, según un reciente informe de Chainalisys.
Otras formas de mitigar los riesgos mencionados, según el Banco de Nueva York, incluyen una legislación que "debería exigir a los emisores de stablecoin que cumplan con las restricciones de actividad que limitan la afiliación con entidades comerciales."
"Además, el Congreso podría considerar otras normas para los proveedores de carteras de custodia, como límites a las afiliaciones con entidades comerciales o al uso de los datos de las transacciones de los usuarios", según el informe.
El documento del banco salió a la luz casi simultáneamente con el "Informe sobre los riesgos y la regulación de la estabilidad financiera de los activos digitales" publicado por el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera, la organización del gobierno federal encargada de identificar los riesgos para la estabilidad financiera de Estados Unidos.
En el documento, de 124 páginas, los reguladores y asesores del gobierno advirtieron del riesgo que pueden suponer los activos digitales si su escala o sus interconexiones con el sistema financiero tradicional crecen sin adherirse a la "regulación apropiada".