Parece que no hay fondo para Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ya que las acciones del mayor fondo de Bitcoin del sector alcanzaron un descuento récord del 35,18% el pasado viernes.

Las acciones de GBTC permiten a los inversionistas negociar acciones en fideicomisos que mantienen grupos de Bitcoin, y cada acción sigue el precio de Bitcoin. El objetivo es ofrecer a los inversionistas tradicionales una exposición a la principal criptomoneda sin necesidad de comprar y mantener el activo en sí.

Desde su creación en septiembre de 2013, GBTC ha cotizado históricamente con una elevada prima respecto a los precios del Bitcoin al contado. Durante años, esto solía ser una opción bastante atractiva para los inversionistas, incluso a pesar de una fuerte comisión de gestión anual del 2%.

Sin embargo, el fondo dio un giro negativo y comenzó a cotizar con un descuento respecto a los precios al contado del Bitcoin a finales de febrero del año pasado, tras el lanzamiento de varios ETFs de Bitcoin en Canadá.

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Descuento de GBTC respecto a los precios al contado de BTC/USD. Fuente: YCharts

Un descuento sobre el valor neto de los activos (NAV) puede parecer una ganga, ya que permite a los inversionistas comprar "acciones" de Bitcoin por debajo del valor real del mercado. Sin embargo, viene con una trampa: No existe un mecanismo de reembolso para GBTC.

Esto significa que la operación de arbitraje consistente en comprar las acciones con descuento, canjearlas por el activo subyacente (de forma muy parecida a como funcionaría un ETF) y luego vender el subyacente para obtener un beneficio está cerrada. Los poseedores de GBTC simplemente se quedan con un activo en decadencia o se ven obligados a vender con pérdidas (dependiendo de cuándo recogieron sus acciones).

Según el sitio web de Grayscale, GBTC cuenta actualmente con 11.900 millones de dólares en activos gestionados.

ETF de Bitcoin : Misión imposible?

Grayscale lleva mucho tiempo argumentando que la mejor manera de resolver el problema es convertir su producto GBTC en un ETF de Bitcoin—un fondo cotizado respaldado por Bitcoin físico—ya que ayudaría a que su producto volviera a tener el valor del subyacente.

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Sin embargo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) se interpone en el camino de la empresa y aún no ha dado luz verde a ningún ETF de Bitcoin para los inversionistas estadounidenses, aunque ha aprobado varios ETF de futuros de Bitcoin.

La SEC rechazó la solicitud de Grayscale para convertir GBTC en un ETF de Bitcoin en junio, diciendo que no hacía lo suficiente para proteger a los inversionistas de "actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras."

La decisión llevó a Grayscale a demandar al regulador, y su director general, Michael Sonnenshein, declaró que la empresa de inversión seguirá aprovechando todos sus recursos para defender a sus inversores y el "tratamiento regulatorio equitativo de los vehículos de inversión en Bitcoin."

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