En Resumen
- Compass Point reiteró calificación de "Vender" sobre Coinbase con precio objetivo de $140, citando competencia creciente en perps.
- Coinbase registró $50 millones en ingresos por perps en Q1, aunque sus ingresos por trading minorista cayeron al mínimo desde Q3 2024.
- Kraken, Robinhood e Interactive Brokers anunciaron próxima oferta de perps, intensificando la presión competitiva sobre Coinbase.
Coinbase enfrenta una batalla cuesta arriba en materia de derivados, ya que los clientes cuentan con un número creciente de opciones para operar con futuros perpetuos, según analistas de Compass Point.
En medio de condiciones de mercado deprimidas y competidores que apuntan a ganar mayor participación, los esfuerzos de Coinbase por permitir a sus clientes especular con activos digitales mediante apalancamiento generarán un crecimiento limitado de ingresos, señalaron los analistas del banco de inversión en una nota del lunes.
"La competencia y los bajos costos de cambio limitan la capacidad de COIN para ejercer poder de fijación de precios en comparación con el trading al contado, particularmente entre los usuarios más sofisticados, que son los más propensos a operar con estos productos", agregaron, en referencia a los futuros perpetuos, o perps.
Las acciones del exchange cotizaban a la baja un 2,6% al mediodía, alrededor de $184, según Yahoo Finance. Compass Point reiteró una calificación de "Vender" y un precio objetivo de $140.
El viernes, Coinbase anunció que había obtenido autorización regulatoria de la CFTC para dar a los usuarios en Estados Unidos acceso a perps cripto offshore a través de su subsidiaria Deribit. Coinbase adquirió la plataforma por $2.900 millones el año pasado, lo que refleja una agresiva apuesta de expansión.
Ese mismo día, el regulador dio luz verde a Kalshi para ofrecer perps vinculados a Bitcoin. Posteriormente, el CME señaló que el trading de futuros y opciones de Bitcoin operaría las 24 horas del día a través de su plataforma. A diferencia de los futuros tradicionales, los perps no vencen, lo que permite a los traders mantener posiciones indefinidamente, ancladas a los activos subyacentes mediante pagos periódicos.
Los analistas indicaron que Interactive Brokers, uno de los mayores brokers del mundo, ya ha integrado el mercado de predicción junto al exchange cripto Bullish. Al mismo tiempo, Kraken y Robinhood han anunciado que los perps estarán disponibles próximamente.
Además, los analistas argumentaron que existen señales de canibalización, dado que Coinbase registró $50 millones en ingresos por perps en el primer trimestre, mientras que los ingresos por trading minorista cayeron a su nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2024.
Mientras Coinbase enfrenta la competencia dentro de Estados Unidos, Compass Point describió las futuras aprobaciones de la CFTC como potencialmente negativas. La capacidad del regulador para permitir a los estadounidenses operar en Hyperliquid o en plataformas offshore como Binance se encuentra entre los "riesgos crecientes", según escribieron los analistas.
"También esperamos que las restricciones de apalancamiento limiten el trading de perps en EE.UU. en comparación con los mercados offshore", afirmó Compass Point. "Por ello, consideramos que la expansión regulatoria en EE.UU. es un factor negativo para la participación de mercado y el poder de fijación de precios de COIN a largo plazo".
Los analistas plantearon que la conexión de la familia Trump con Binance, fortalecida a través de la stablecoin USD1 de World Liberty Financial, "también podría aumentar la probabilidad de acceso desde EE.UU.", tras el acuerdo de $4.300 millones que el exchange alcanzó con las autoridades estadounidenses en 2023.