En Resumen

  • La SEC autorizó a Nasdaq a listar y negociar opciones para el iShares Bitcoin Trust, un ETF de Bitcoin de BlackRock.
  • Las opciones permitirán a los inversores comprar o vender Bitcoin a un precio preestablecido en una fecha futura, lo que podría hacer que Bitcoin sea un activo de inversión más funcional.
  • Algunos analistas creen que las opciones podrían aumentar la volatilidad de Bitcoin, mientras que otros predicen que calmarán la volatilidad y mejorarán la liquidez.

Pronto habrá un mercado de opciones regulado para los ETFs de Bitcoin en EE. UU. Pero, ¿qué significa esto y cómo afectará al precio de BTC?

El viernes, la Comisión de Bolsa y }Valores de EE. UU. (SEC) autorizó a Nasdaq a listar y negociar opciones para el iShares Bitcoin Trust—el ETF de Bitcoin de BlackRock de $22.000 millones cuyas acciones siguen el precio de Bitcoin. Según los analistas, la introducción de opciones hará que Bitcoin sea un activo de inversión más funcional en general.

Las opciones son instrumentos derivados que permiten a los inversores adquirir la "opción" de comprar o vender Bitcoin a un precio preestablecido en una fecha posterior. Las opciones de compra y venta se llaman respectivamente "calls" y "puts".

"Los inversores ahora pueden comprar opciones de venta si creen que Bitcoin experimentará una corrección de precio", dijo Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, a Decrypt. "Por lo general, esto se puede hacer con un capital más bajo y a un costo menor que abrir y mantener una posición corta en el mercado de futuros perpetuos".

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Moreno dijo que las opciones permitirán a los inversores obtener rendimiento utilizando lo que se conoce como una estrategia de llamada cubierta que implica vender opciones de compra mientras se mantiene Bitcoin spot. El ETF de Bitcoin de Roundhill ha utilizado esta estrategia durante meses a través de ETF de futuros de Bitcoin para ofrecer un rendimiento anual del 30% a los inversores.

Si bien la emoción en línea por la aprobación era palpable, hay un debate sobre cuán alcistas podrían ser las opciones de Bitcoin.

“Estamos al borde de presenciar la mayor alza extraordinaria de la "volatilidad de la volatilidad" en la historia financiera,” escribió Jeff Park, Jefe de Estrategias Alfa en Bitwise, en un tweet el viernes. “Sin exagerar, esto marca el avance más monumental posible para el mercado de criptomonedas.”

Park argumentó que las opciones reguladas permitirán que la exposición nominal de Bitcoin crezca exponencialmente por primera vez en un mercado donde la Oficina del Contralor de la Moneda protege a los miembros compensadores de los riesgos de contraparte. Dijo que las plataformas existentes de trading de opciones de criptomonedas como Derebit no han logrado una adopción generalizada.

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Agregó que las características de Bitcoin combinadas con las opciones podrían proporcionar un potencial desproporcionado para la volatilidad al alza.

El primero es la "sonrisa de volatilidad" de Bitcoin, que describe la disposición de los traders de derivados a pagar primas altas tanto por la exposición como por la protección de la fuerte volatilidad del precio al alza o a la baja. Esto otorga a las opciones de Bitcoin un "Vanna negativo", lo que significa que la volatilidad del activo aumenta junto con su precio actual, haciendo que el potencial alcista de Bitcoin sea "explosivamente recursivo".

El segundo es el suministro fijo de Bitcoin. A medida que entra nuevo apalancamiento en el sistema, no se pueden imprimir nuevas monedas para adaptarse a él, un fenómeno que históricamente ha limitado el aumento de acciones meme explosivas como GME o AMC.

Aunque existen mercados para otras materias primas como el petróleo y el gas natural, el analista dijo que operan más estrechamente con el mercado de futuros, ya que tienen fechas de vencimiento. También están sujetos a manipulación del suministro por parte de la OPEP y otros grupos.

"Las opciones de ETF de Bitcoin son la primera vez que el mundo financiero verá apalancamiento regulado en una materia prima perpetua que está verdaderamente limitada en suministro", concluyó. "Las cosas probablemente se pondrán salvajes. En tales escenarios, es posible que los mercados regulados se cierren".

Sin embargo, no todos los analistas fueron tan sensacionalistas. James Butterfill, jefe de investigación de Coinshares, predice que las opciones "calmarán" la volatilidad de Bitcoin con el tiempo "porque le dan a los inversores la capacidad de realizar operaciones más direccionales".

"Permitirán una mayor participación minorista y la capacidad de apalancamiento, por lo que probablemente mejorarán significativamente la liquidez", dijo. "Aunque las opciones no ofrecerán las mismas características de protección contra la quiebra que tienen los ETF respaldados físicamente en sí mismos".

Minseh Bhindi, conocido en Twitter como el entusiasta de Bitcoin "British HODL", hizo una predicción similar el lunes, afirmando que las opciones requerirán que los creadores de mercado neutralicen el delta en las posiciones de sus usuarios para protegerse del riesgo de pérdida. Aunque esto debería debilitar teóricamente la volatilidad en general, afirmó que en la práctica solo se reducirá la volatilidad a la baja.

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“Cuando se trata del alza, debido a la finalidad y escasez del activo... se está gestando una tormenta perfecta”, dijo Bhindi. “Si pensaste que GameStop tuvo un ascenso increíble, ¿qué sucede cuando hay un apretón gamma en IBIT?”

Según Moreno de CryptoQuant, las opciones podrían introducir teóricamente más "Bitcoin de papel" en el mercado, aumentando efectivamente la oferta de Bitcoin y suprimiendo el precio del activo. Dicho esto, predijo que las opciones serán "globalmente alcistas", ya que aportan mayor liquidez a Bitcoin.

“Ya sea que la volatilidad aumente o disminuya depende del equilibrio entre la especulación y la cobertura en el mercado”, dijo. “En muchos casos, la introducción de opciones puede provocar un aumento temporal en la volatilidad debido a la mayor actividad comercial, seguido de una estabilización a medida que los participantes del mercado utilizan opciones para gestionar el riesgo.”

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