La mala perspectiva del crédito soberano de El Salvador se ve agravada por las operaciones de Bitcoin del país, de acuerdo con Moody's Investors Service y Bloomberg.
Según el analista de Moody's, Jaime Reusche, el comercio de Bitcoin por parte del gobierno es "bastante arriesgado, especialmente para un gobierno que ha tenido problemas de liquidez en el pasado."
El presidente Bukele—quien compra Bitcoin para el país con dinero público a través de su teléfono—no ha compartido información clave relativa a las posesiones de Bitcoin del país. Pero, según sus propios tweets, ha comprado al menos 1.391 Bitcoin hasta la fecha.
Esas compras—según los cálculos de Bloomberg de esta semana—han hecho perder dinero a El Salvador. El total de las tenencias de Bitcoin del país habría costado aproximadamente 71 millones de dólares a un precio medio de 51.056 dólares por Bitcoin.
El miércoles, esas participaciones tenían un valor aproximado de 59 millones de dólares.
Por supuesto, estas pérdidas existen sobre el papel si Bukele no ha vendido ningún Bitcoin del país.
El crédito soberano de El Salvador
El Salvador tiene que hacer frente a un bono de 800 millones de dólares que vence en enero de 2023.
Al momento de escribir este artículo, el bono de 800 millones de dólares de El Salvador también tiene un rendimiento de más del 35%—lo que sugiere que los mercados financieros tienen muy poca fe en que el gobierno salvadoreño sea capaz de pagar esta deuda.
Esto coloca a El Salvador en una posición difícil a la hora de acceder a los mercados de deuda tradicionales y al mercado de bonos extranjeros. "No sé quién va a comprar estos bonos, pero seguro que no vamos a ser nosotros", dijo Kevin Daly, gestor de fondos de Aberdeen Standard Investments, al Financial Times en noviembre de 2021.
Reusche sugiere que las tenencias totales de Bitcoin de El Salvador—por ahora—no suponen una amenaza importante para las obligaciones financieras del gobierno.
Sin embargo, si Bukele compra más Bitcoin, ese riesgo aumentará.
"Si se eleva mucho, eso representa un riesgo aún mayor para la capacidad de reembolso y el perfil fiscal del emisor", dijo Reusche.
En julio, Moody's también rebajó la calificación crediticia de El Salvador a Caa. Las obligaciones calificadas como Caa "se consideran de baja calidad y están sujetas a un riesgo crediticio muy alto".
El bono Bitcoin de El Salvador
La semana pasada, El Salvador anunció que el gobierno enviaría una serie de 20 proyectos de ley al Congreso para poner en marcha su régimen de bonos Bitcoin.
Según el ministro de Hacienda, Alejandro Zelaya, estos bonos "darían estructura legal y seguridad jurídica a todos los que compren el bono Bitcoin".
El gobierno espera que 1.000 millones de dólares en bonos respaldados por Bitcoin—que se emitirán en 2022—se conviertan en parte en Bitcoin y se utilicen en parte para financiar las operaciones de minería de Bitcoin del país.