Tips

  • La SEC permitirá que las empresas estén exentas de registrarse para ofertas de valores con fondos públicos de hasta 5 millones de dólares.
  • Las compañías que usen la exención pueden vender valores restringidos.
  • Esto altera los incentivos para buscar financiación pública frente a la financiación de capital riesgo.

La Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) elevó hoy su límite permitido para crowdfunding de 1,07 millones de dólares a 5 millones de dólares como parte de un paquete de enmiendas a su marco de ofertas de exención. La medida debería ofrecer a las nuevas empresas de criptomonedas más vías legales de financiación aparte de las rondas de capital de riesgo.

La regulación del crowdfunding (una financiación pública) es una forma de que las empresas puedan poner en marcha una oferta de valores sin registrarla en la SEC; las empresas nuevas pueden limitarse a pedir a los inversores no acreditados (es decir, a la gente normal en lugar de sólo a la gente rica) inversiones más pequeñas.

Según la SEC, "cualquiera puede invertir en una oferta de crowdfunding basada en valores", aunque están limitados a una cierta cantidad en función de sus ingresos anuales y su patrimonio neto.

Con las enmiendas votadas hoy, los inversores acreditados ya no tienen límites, mientras que los inversores no acreditados pueden utilizar sus ingresos anuales o su patrimonio neto para calcular los límites de inversión, aumentando así la cantidad que pueden invertir en un período de 12 meses.

Esto podría tener un efecto en la forma en que las empresas de criptomonedas —algunas de las cuales han causado molestia en la agencia por las ventas masivas de tokens— siguen las estrategias de financiación.

Según Gabriel Shapiro, un socio de BSV Law con experiencia en la ley de valores, la decisión de la SEC significa que las empresas de criptomonedas no necesariamente tendrán que recaudar dinero de los fondos de capital de riesgo.

Señaló, sin embargo, que los tokens vendidos utilizando la exención de crowdfunding (Reg CF) cuentan como "valores restringidos", por lo que no serán líquidos de inmediato. "Espero que este problema de liquidez siga haciendo que los emisores de tokens prefieran tomar el dinero de los fondos de capital de riesgo antes y luego tratar de establecer los términos de los tokens para presentarlos como algo que no es un valor y que, por lo tanto, puede ser inmediatamente líquido", dijo a Decrypt.

Aún así, el resultado es que los proyectos de blockchain tienen más opciones y pueden sopesar los beneficios de una financiación con fondos de capital de riesgo -que viene con dinero pero también con mentores- frente a la financiación pública.

Shapiro no esperaba que la decisión de la SEC tuviera un efecto importante en la forma en que se emiten los tokens, dijo, "Pero lo que podría hacer es permitir que algunos proyectos de blockchain obtengan todo su dinero del público en lugar de los fondos de capital de riesgo. Esto podría liberarlos de alguna manera para seguir caminos de cumplimiento a más largo plazo, ya que en mi experiencia los términos del Capital de Riesgo crean inherentemente muchas asimetrías entre los titulares de dichos fondos y los titulares de tokens ordinarios".

Paul Veradittakit, socio de la firma de capital riesgo de Criptomonedas Pantera Capital, dijo a Decrypt: "Creo que es genial para las nuevas empresas ser capaces de diversificar su base de inversores y bueno para plataformas como Republic", aunque es poco probable que la enmienda de la SEC cambie la forma en que opera su firma."Podemos empujar algunos de nuestros proyectos de tokens para recaudar fondos a través de la financiación colectiva si tiene sentido para ellos."

Según un comunicado de prensa de la SEC, esta y otras enmiendas al marco de exenciones de la agencia "promoverá la formación de capital y ampliará las oportunidades de inversión, a la vez que preservará o mejorará importantes protecciones para los inversores".

La votación fue aprobada por 3-2, con el Presidente Jay Clayton y los comisionados Hester Peirce y Elad Roisman votando a favor. Las comisionadas Allison Herren Lee y Caroline Crenshaw se opusieron.