Anthropic y OpenAI Advierten a Compradores: Acciones No Autorizadas de Startups de IA Podrían no Tener Ningún Valor

Anthropic y OpenAI actualizaron el martes sus políticas de transferencia de acciones, y el mensaje es el mismo: si compró acciones a través de un canal no autorizado, es posible que en realidad no sea dueño de nada más que un costoso papel.

La página actualizada de Anthropic indica que cualquier venta o transferencia de sus acciones sin la aprobación de la junta directiva es "nula"—no anulable, no disputada, sino nula. El comprador no sería reconocido como accionista y no tendría ningún derecho.

El comunicado de OpenAI de ese mismo día utiliza un lenguaje casi idéntico: cualquier transferencia sin consentimiento por escrito es nula, y "la venta no será reconocida y no tendrá valor económico para usted".

Ambas empresas nombraron la misma lista de objetivos: ventas directas, vehículos de propósito especial (SPV), intereses tokenizados y contratos a plazo.

¿Qué es un SPV y por qué importa?

Un SPV es una empresa fantasma creada para un único propósito: en este caso, mantener acciones en una empresa privada y agrupar dinero externo en torno a ellas. Dado que las transferencias directas requieren la aprobación de la empresa, los SPV se convirtieron en el mecanismo alternativo estándar: la empresa fantasma compra las acciones y el inversor compra una participación en la empresa fantasma.

El problema es la superposición de capas. La analista de PitchBook Emily Zheng describió el esquema como "múltiples capas de SPV que generan múltiples capas de comisiones de gestión", estructuras anidadas donde cada capa cobra sus propias tarifas y dificulta verificar si las acciones subyacentes fueron adquiridas legítimamente.

Según los comunicados del martes, si la transferencia original hacia cualquier SPV careció de la aprobación de la junta, toda la cadena queda anulada.

Anthropic fue más allá que OpenAI y publicó una lista negra específica: Open Door Partners, Unicorns Exchange, Pachamama, Lionheart Ventures, Sydecar, Upmarket—y nuevas ofertas en Forge Global e Hiive, dos de los mercados secundarios de acciones privadas más consolidados.

Según el comunicado de Anthropic, estas ofertas son nulas, no anulables ni sujetas a condiciones. En otras palabras, es una advertencia de que su falta de valor queda establecida antes de que ocurra la negociación, y no después, por lo que prácticamente no existe protección legal, al menos no en términos de la naturaleza de lo que se está negociando.

¿Forge Global está en la lista?

Sí, Forge Global figura en la lista negra, y eso es lo que cambia el panorama por completo. Forge Global no es un esquema de mercado gris; es un mercado secundario regulado donde inversores acreditados negocian acciones de empresas privadas. Según reportó *Decrypt* el mes pasado, la valoración implícita de Anthropic en Forge había alcanzado aproximadamente $1 billón, superando los $880.000 millones de OpenAI en la misma plataforma, cifra que el CEO de Forge, Kelly Rodriques, confirmó.

El comunicado de Anthropic no traza una línea entre operadores de mercado gris y plataformas reguladas. Cualquier transferencia sin aprobación de la junta es nula, independientemente del lugar donde ocurrió. Eso deja a los compradores en Forge e Hiive enfrentando la misma incertidumbre que los tenedores de PreStocks.

El mercado tokenizado reaccionó de inmediato. El token de Anthropic en PreStocks, una plataforma basada en Solana respaldada por SPV, cayó de $1.400 a $900 tras el anuncio de Anthropic, según CoinGecko. El equivalente de OpenAI tuvo un desempeño aún peor, desplomándose de $1.400 a $900 en 24 horas.

¿Cómo es que 600 empleados de OpenAI acaban de vender $6.600 millones en acciones?

Para quienes no están familiarizados con el complejo mundo de las finanzas, esta puede ser una pregunta obvia, y la respuesta es precisamente el punto central del asunto.

En octubre de 2025, OpenAI realizó una oferta de compra autorizada por su junta directiva: empleados actuales y anteriores vendieron acciones adquiridas a compradores institucionales como Thrive Capital, SoftBank, Dragoneer y T. Rowe Price. Más de 600 personas participaron, cada una con un límite de $30 millones.

OpenAI lo organizó, lo divulgó y aprobó cada transferencia.

Eso es precisamente lo que ambas empresas defienden, no lo que están atacando. Una venta secundaria en la que la empresa controla quién compra y aprueba la transferencia es legal. La medida está dirigida contra todo lo que omite ese paso: SPV escalonados, estructuras tokenizadas y listados en plataformas que nadie autorizó.

¿Dónde encaja el fondo de Robinhood?

Hace tres semanas, Robinhood Ventures Fund I anunció que había adquirido $75 millones en acciones ordinarias de OpenAI, ofreciendo a los inversores minoristas exposición a través de un fondo cerrado cotizado en la Bolsa de Nueva York.

Se trata de una estructura más regulada que un SPV improvisado, pero la propia página del producto de Robinhood divulga que RVI "obtiene exposición ya sea a través de una inversión directa en una empresa o mediante uno o más vehículos de propósito especial". Hasta la fecha, ningún comunicado público de OpenAI confirma que aprobara la transferencia del 17 de abril.

Robinhood y OpenAI tuvieron una disputa pública el año pasado por los tokens de acciones de OpenAI tokenizados sin autorización que Robinhood distribuyó a usuarios europeos. Si esta última compra de $75 millones cuenta con el consentimiento por escrito de OpenAI —el único requisito que valida una transferencia bajo las políticas del martes— no ha sido confirmado por ninguna de las dos empresas.

Por eso la pregunta no debería ser "¿es esta una plataforma regulada?", sino algo más como: "¿aprobó la empresa esta transferencia específica por escrito?"

Es una pregunta más difícil de responder, y tanto Anthropic como OpenAI dejaron claro el martes que tienen intención de hacer cumplir esa exigencia.

La demanda que está detrás de todo este caos es fácil de entender si se sigue el dinero. Los ingresos anualizados de Anthropic pasaron de $9.000 millones a finales de 2025 a $30.000 millones en abril de 2026 —un aumento del 233% en un solo trimestre, impulsado en gran medida por Claude Code—, con Amazon comprometida a invertir hasta $25.000 millones en la empresa. Con ese ritmo de crecimiento, los inversores que no pueden acceder por los canales oficiales seguirán buscando puertas traseras.

El martes, ambas empresas cerraron esas puertas con llave y, en el caso de Anthropic, publicaron una lista de las que encontraron abiertas.