En Resumen
- La stablecoin sUSD cayó a $0,66 tras la actualización SIP-420, debilitando mecanismos clave de estabilización.
- La reducción del colateral del 750% al 200% eliminó incentivos para sostener la paridad, generando más presión de venta.
- Synthetix busca reforzar la liquidez y aplicar cambios a largo plazo, pero analistas advierten que la situación sigue siendo frágil.
La stablecoin sUSD del protocolo Synthetix cayó a un nuevo mínimo de $0,66 esta semana, más de un 30% por debajo de su paridad prevista de $1, extendiendo una tendencia de despegue que lleva un mes y ha generado preocupaciones sobre la estabilidad del protocolo.
"Vale la pena señalar que sUSD no es una establecoin algorítmica, es una stablecoin con garantía puramente cripto", escribió el fundador de Synthetix, Kain Warwick, en un hilo de tweets del 2 de abril. "La paridad puede y fluctúa, pero existen mecanismos para volver a alinearla... Estos mecanismos están en transición en este momento, de ahí la desviación".
It is worth pointing out that sUSD is not an algo stable, it is a pure crypto collateralised stable, the peg can and does drift but there are mechanisms to push it back in line if it goes above or below the peg. These mechanism are being transitioned right now, hence the drift.
— kain.depeg (@kaiynne) April 2, 2025
En el mismo hilo, Warwick intentó contextualizar la situación comparando la volatilidad de sUSD con otras stablecoins como USDT de Tether y DAI de MakerDAO. "Aquí está sUSD, definitivamente mucho más volátil que tanto Tether como DAI, especialmente cuando se tiene en cuenta la escala del gráfico", dijo.
La volatilidad sigue a la implementación de la actualización SIP-420 el 7 de marzo, una importante actualización que reestructuró cómo se maneja la deuda en el protocolo.
El cambio modificó que los stakers individuales de SNX respaldaran sUSD a un pool de deuda compartida, reduciendo la proporción de colateralización del 750% al 200%, una medida que debilitó los incentivos clave de soporte a la paridad.
El 20 de marzo, sUSD cayó a alrededor de $0,98, descendiendo a mínimos de $0,91 a finales de mes, antes de continuar su tendencia a la baja durante abril, según datos de CoinGecko.
"Este nuevo diseño mejora la eficiencia del capital, pero rompió un importante mecanismo de estabilización", tuiteó Mrinal Thakur, jefe de ecosistema de la blockchain modular Okto. "Ya no hay un fuerte incentivo para que los stakers compren sUSD barato y paguen deudas".
"Si se acumula suficiente miedo, los usuarios se apresuran a salir, creando más presión de venta de SNX y alimentando un bucle en cascada", advirtió Thakur la semana pasada.
Thakur señaló cómo "la liquidez es escasa", los pools AMM están "fuertemente ponderados en sUSD" y "pequeños movimientos causan oscilaciones de precio desproporcionadas".
Mientras tanto, Warwick dijo que la inestabilidad actual de sUSD es temporal, afirmando que "en realidad no estoy preocupado por Synthetix por primera vez en años, por eso he estado comprando SNX este año".
A pesar de su optimismo, advirtió a los tenedores: "Sería horrible que te sacudieran ahora. No estoy diciendo que este sea el fondo; [pero] es muy probable que empeore antes de mejorar".
Decrypt se ha puesto en contacto con Kain Warwick y actualizará este artículo si responde.
La inestabilidad de sUSD
La reciente desvinculación de la stablecoin sUSD sigue a una inestabilidad persistente desde principios de año. Primero cayó a $0,96 en enero, luego luchó durante febrero y solo se estabilizó brevemente en marzo antes de caer nuevamente en abril.
Tras su caída a $0,66, el precio de sUSD se recuperó a $0,83 el viernes, según datos de CoinGecko, pero la volatilidad sigue siendo alta.
A corto plazo, Synthetix está reforzando la liquidez a través de pools de Curve e incentivos de depósito en su plataforma de derivados Infinex.
Las soluciones a mediano plazo incluyen staking "libre de deuda" para fomentar el pago de deudas individuales. A largo plazo, planea gestionar directamente el suministro de sUSD y añadir nuevos incentivos de adopción en toda su gama de productos.
Aunque la tesorería de Synthetix tiene $30 millones en sUSD y otros activos de reserva como USDC y OP, Thakur advirtió que la situación es "frágil".