Victoria Judicial Acerca a Grayscale a la Aprobación de un ETF de Bitcoin

Este martes, un juez federal de EE.UU. ordenó revisar la negativa de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) a aprobar la solicitud de Grayscale para lanzar un fondo cotizado (ETF) de Bitcoin al contado. La decisión fue emitida por el Tribunal de Apelaciones de Estados Unidos del Circuito del Distrito de Columbia, luego de una demanda presentada por Grayscale.

La decisión representa un momento histórico para las criptomonedas. La SEC ha denegado durante una década varias solicitudes de ETF de Bitcoin al contado, que permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin sin poseer la moneda,  citando preocupaciones sobre la manipulación del mercado.

El tribunal explicó que la SEC carecía de una explicación coherente para la negativa. "La Comisión no logró explicar adecuadamente por qué aprobó la cotización de dos ETP de futuros de bitcoin, pero no el ETP propuesto por Grayscale", dijo la opinión del tribunal. "En ausencia de una explicación coherente, este tratamiento regulatorio desigual de productos similares es ilegal".

Grayscale aplaudió la decisión, diciendo que esto es un gran avance para los inversores.

"Este es un paso monumental para los inversores estadounidenses, el ecosistema de Bitcoin y todos aquellos que han abogado por la exposición a Bitcoin a través de las protecciones adicionales de un ETF", dijo un portavoz de Grayscale en un comunicado. "El equipo de Grayscale y nuestros asesores legales están revisando activamente los detalles delineados en la opinión del tribunal para realizar los próximos pasos con la SEC".

Un ETF de Bitcoin al contado permitiría a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de una bolsa de valores tradicional y mantener efectivamente la moneda en una cuenta de corretaje.

Después de que se publicó la decisión del tribunal, Bitcoin subió un 5% a $27.400 en menos de una hora, según CoinGecko. El mercado de criptomonedas también se expandió ampliamente, con monedas como Ethereum y XRP subiendo más del 4% durante el mismo período.

La SEC y Grayscale tienen 45 días para apelar la decisión del tribunal del martes. Si eso sucede, el caso podría ser enviado a la Corte Suprema de los Estados Unidos o estar sujeto a una "revisión en banc", donde todos los jueces del tribunal darían su opinión durante una nueva audiencia.

Según el Yale Journal of Regulation, que se refiere al Tribunal de Apelaciones de Estados Unidos del Circuito del Distrito de Columbia como el "segundo tribunal más importante de Estados Unidos", las revisiones en banc son poco comunes. Se requeriría que una mayoría de los jueces del tribunal aprueben una revisión en banc.

Una "revisión en banc" se refiere a cuando todos los jueces del tribunal (en banc significa "en banco" o la totalidad de jueces) revisan un caso, en lugar de solo un panel de 3 jueces, como usualmente ocurre en las apelaciones. Es un procedimiento que se usa para casos que involucran cuestiones de gran importancia o para mantener la uniformidad en las decisiones del tribunal.

Dado que se necesita que una mayoría de los jueces estén de acuerdo, las revisiones en banc no son muy frecuentes y se reservan para temas legales trascendentales. El hecho de que se esté considerando esta opción en el caso de Grayscale versus la SEC sobre el ETF de Bitcoin, destaca la relevancia de la decisión.

Grayscale llevó a la SEC a los tribunales en junio del año pasado. La demanda de la empresa siguió a un rechazo de la SEC para convertir su fondo insignia de Bitcoin, el Grayscale Bitcoin Trust, en un ETF de Bitcoin al contado.

GBTC tiene $16.200 millones en activos bajo administración, según el sitio web de Grayscale. En relación a sus tenencias de Bitcoin, las acciones del fideicomiso se negocian con descuento debido a la estructura de la oferta.

Los ETF de futuros de Bitcoin han sido bien recibidos en Wall Street por la SEC desde el lanzamiento del ETF de futuros de Bitcoin de ProShares en la Bolsa de Valores de Nueva York en 2021. Los ETF de futuros de Bitcoin brindan a los inversores exposición a contratos que se negocian en bolsas reguladas por la CFTC, como el Chicago Mercantile Exchange (CME).

El tribunal describió la negativa de la SEC como "arbitraria e irrazonable" el martes, diciendo que no explicó de manera razonable por qué se han aprobado los ETF de futuros de Bitcoin, pero no los basados en el precio actual. Se cuestionó la postura de la SEC de que las preocupaciones sobre fraude y manipulación en los mercados actuales son diferentes a las de los futuros.

"Debido a que el mercado spot de bitcoin y el mercado de futuros de bitcoin de CME están tan estrechamente correlacionados, una distorsión de precios en el mercado spot se reflejará en el precio del mercado de futuros", afirma la opinión. "Después de todo, los futuros son derivados del mercado spot."

Si bien un ETF de Bitcoin spot ha sido esquivo durante años, pronto podrían volverse comunes después del fallo del martes. Varios titanes de Wall Street, incluidos BlackRock y Fidelity, han presentado solicitudes para lanzar ETFs de Bitcoin spot. Y Grayscale argumentó en julio que todas las solicitudes en el escritorio de la SEC deberían ser aprobadas de una vez si se da luz verde regulatoria.

Nota del editor: Actualizado para incluir un extracto de la decisión judicial y una declaración de Grayscale.