Bitcoin: ¿Cobertura Contra La Inflación o No?

Es un artículo de fe entre los creyentes de Bitcoin que la moneda es un depósito de valor, un refugio seguro que tendrá valor en los buenos y en los malos tiempos.  Sin embargo, esa fe se puso a prueba cuando un alarmante informe sobre la inflación en Estados Unidos llevó a los inversionistas nerviosos a vender todo tipo de activos, incluyendo Bitcoin.

En teoría, esto no debería haber ocurrido. Uno de los grandes atractivos de Bitcoin es que tiene una oferta finita. A diferencia de los bancos centrales, que siguen imprimiendo más y más dinero ("La reserva federal esta brrrr", como se dice), sólo se crearán 21 millones de Bitcoins. Esto significa que Bitcoin debería ser una cobertura natural contra la inflación, que los inversionistas acogen en respuesta a informes como el de esta semana.

¿Qué está pasando? ¿Es la reputación de Bitcoin como cobertura anti-inflacionaria simplemente una ilusión? Decrypt ha hablado con economistas y expertos del mercado para llegar al fondo de este asunto.

Uno de esos expertos es Ed McKelvey. Ex economista de la Reserva Federal y analista de Goldman Sachs desde hace mucho tiempo, McKelvey advierte que no hay que dar demasiada importancia a un acontecimiento puntual como la respuesta al informe de inflación del lunes. También señala que el temor a la inflación puede ser exagerado porque las fuerzas macroeconómicas son diferentes de las que provocaron la espiral de precios en la década de 1980.

McKelvey señala que, a pesar de que Estados Unidos se está inundando de dólares gracias a una política fiscal y monetaria laxa, sigue habiendo holgura en la economía, y que el declive del trabajo organizado significa que—a diferencia de los años setenta y ochenta—los salarios no aumentan al mismo ritmo que los precios al consumo. Como resultado, la inflación galopante es un riesgo menor que en el pasado, lo que podría explicar por qué la gente no está huyendo al Bitcoin.

Pero McKelvey está de acuerdo en que el Bitcoin es un depósito de valor, y dice que los que lo acogen se comportan de forma similar a los amantes del oro, que ven el metal amarillo como un refugio en tiempos de problemas económicos. Añade que la inflación es "perjudicial para muchos activos convencionales", como las acciones y los bonos, y que la escasez de Bitcoin significa que es probable que le vaya mejor si la inflación empieza a afectar a la economía estadounidense.

En cuanto a las personas que deciden vender Bitcoin en respuesta al informe sobre la inflación, McKelvey señala que el potencial de la criptomoneda como cobertura puede haber sido ya incorporado al precio, una opinión compartida por otros.

"Esto podría ser un caso de 'compra el rumor, vende la noticia'", dice Alex Tapscott, un ejecutivo del fondo de inversión alternativo Ninepoint Ventures, y el autor del popular libro sobre blockchain.

Tapscott señala que el precio del Bitcoin ha crecido enormemente durante los últimos seis meses, ya que los bancos centrales siguen imprimiendo dinero, y que las expectativas sobre su rendimiento han sido muy altas. A la luz de esto, piensa que la venta del lunes, cuando el Bitcoin cayó alrededor del 5%, fue insignificante y que la perspectiva a largo plazo para la moneda es extremadamente alcista.

"El sentimiento de los inversionistas está cambiando hacia el Bitcoin como reserva de valor, pero eso no significa que las reservas de valor no bajen a veces", dijo.

Hay otra explicación—aparte del valor de Bitcoin como cobertura que ya se ha incorporado al precio—para la reciente caída del precio. Joe Weisenthal, un veterano observador de los mercados en Bloomberg, señaló la evolución del precio del lunes en Twitter:

La razón de esto, dijo, es que Bitcoin tiene algunas de las mismas características que las acciones tecnológicas, es decir, que son una forma de que los inversionistas apuesten por las ganancias futuras mientras renuncian al flujo de efectivo. A diferencia de las acciones que pagan dividendos, el Bitcoin y la mayoría de las acciones tecnológicas no generan dinero en efectivo para quienes las poseen, lo que podría hacerlas poco atractivas en un momento en que las señales de inflación son intermitentes, pero mientras otros sectores de la economía son saludables, una evaluación con la que McKelvey, el ex economista de la Reserva Federal, está de acuerdo.

Mientras tanto, otros en la economía de la criptomoneda más amplia dicen que no están preocupados por los factores macroeconómicos como la inflación o incluso el precio de Bitcoin. Entre ellos se encuentra Kyle Samani, cofundador de la empresa de inversión en criptomonedas Multichain Capital.

"Nuestro alfa proviene de la selección de activos, no de la sincronización del precio de Bitcoin con el dólar estadounidense. Nos esforzamos por no mirar los precios", dice Samani, que añade: "Mi trabajo es formar tesis sobre las criptomonedas y averiguar qué equipos las reflejan."

Los comentarios de Samani sugieren que una caída en el precio del Bitcoin está llegando a significar menos de lo que solía para la industria de la criptomoneda, que se está diversificando rápidamente.

En cuanto al Bitcoin, parece que la tesis popular de que es una cobertura contra la inflación se mantiene en gran medida, pero pueden pasar varios años antes de que el mercado en general empiece a tratarlo así.