En Resumen
- El cofundador de BitMEX cree que las tácticas de la Fed para combatir la inflación son defectuosas y "quijotescas".
- Argumenta que al inyectar liquidez a través de RRP e IORB, la Fed contrarresta el efecto de reducir su balance.
- Hayes predice que los activos de oferta finita como Bitcoin se beneficiarán a largo plazo a medida que la oferta de "papel higiénico fiduciario" siga aumentando.
El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, cree que la Reserva Federal (FED) perderá su búsqueda por vencer la inflación, beneficiando en última instancia a los "activos de riesgo de oferta finita", como Bitcoin.
En una publicación de blog del miércoles, Hayes argumentó que la Fed está absorbiendo dinero de una área de la economía mientras inyecta dinero en otra.
Mientras la estrategia de la Fed para combatir la inflación siga siendo "quijotesca" [o soñadora], es probable que activos como Bitcoin aumenten a largo plazo.
"Bitcoin tiene una oferta finita, y, por lo tanto, a medida que el denominador del papel higiénico fiduciario crece, también lo hará el valor de Bitcoin en términos de moneda fiduciaria", escribió Hayes. Además de las grandes tecnologías y las criptomonedas, el ex CEO cree que nada ofrecerá un mejor rendimiento para los inversores que dejar su dinero en la Fed y obtener un rendimiento de casi el 6%.
Luego explicó por qué las tácticas de la Fed han sido defectuosas.
Específicamente, al aumentar continuamente su Programa de Reposición Inversa (RRP) y los Intereses sobre los Saldos de Reserva (IORB), el banco central se ve obligado a pagar miles de millones más al mes a los depositantes, lo cual contrarresta el efecto de la Reserva Federal en la oferta monetaria a través del ajuste cuantitativo (QT; venta de bonos en el mercado abierto).
"Si la Reserva Federal cree que para frenar la inflación debe aumentar las tasas de interés y reducir el tamaño de su balance, entonces se está soplando la nariz para desquitarse", escribió Hayes.
El enfoque del banco central difiere del de Paul Volcker, un ex presidente del banco central al que se le atribuye haber controlado la inflación en la década de 1980 mediante una política monetaria restrictiva. Como explicó Hayes, si bien la Reserva Federal en la década de 1980 pudo haber ajustado su tasa de política, no ajustó las tasas de RRP e IORB para que coincidieran.
"La única variable que cambió desde la perspectiva de la Reserva Federal fue el tamaño de su balance", dijo Hayes.
En la actualidad, la Reserva Federal está retirando $80 mil millones al mes del mercado a través de QT, mientras inyecta $22.530 millones en los bancos. Aunque esto aún parece "restrictivo", Hayes estimó que el creciente gasto en intereses de la deuda del gobierno de Estados Unidos está devolviendo otros $80 mil millones al mes a la economía. "Estimo que se inyectan netos ~$23 mil millones en liquidez cada mes", dijo.
Hayes dijo que eventualmente espera que la Reserva Federal revierta su política de QT a medida que el Tesoro de Estados Unidos se llene de compradores alternativos de su deuda y se desespere por evitar un incumplimiento catastrófico. Dicho esto, el mercado no parece reconocer esto como algo inminente y, por lo tanto, aún no ha trasladado su capital a Bitcoin.
"Tenemos que bajar para subir", concluyó Hayes. "No voy a luchar contra el mercado, simplemente me mantendré firme y aceptaré mis estímulos".