En medio de la preocupación de que USDC caiga en problemas de liquidez similares a los de la stablecoin de Terra, el director financiero de Circle, Jeremy Fox-Geen, se sentó con Decrypt para desmitificar el funcionamiento de la segunda mayor stablecoin del mercado.

La semana pasada, Circle, la empresa detrás de la stablecoin, publicó su primer desglose mensual completo de los activos que respaldan el token.

El proveedor de stablecoin destacó que su reserva de USDC se mantiene ahora exclusivamente en efectivo y en bonos del Tesoro de EE.UU. a tres meses y está totalmente separada de las operaciones de la empresa.

Según el reporte de la empresa, la cantidad total de USDC en circulación a 30 de junio era de 55.569.519.982 tokens, mientras que los activos de reserva que respaldan la moneda vinculada al dólar estadounidense ascendían a 55.700 millones de dólares.

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De esta cantidad, Circle tenía $13.580 millones en efectivo en bancos estadounidenses regulados, como Silvergate Bank, Bank of New York Mellon y Silicon Valley Bank, entre otros. Otros 42.100 millones de dólares están depositados en bonos del tesoro.

La revelación se produjo poco más de una semana después de que el CEO de la firma, Jeremy Allaire, contraatacara a los rumores de que USDC seguiría el camino de Terra, afirmando que financieramente la empresa con sede en Boston "está en la posición más fuerte que ha tenido nunca."

Así lo afirmó Fox-Geen con Decrypt, señalando que Circle es una empresa de servicios financieros registrada en Estados Unidos que opera bajo el mismo marco regulatorio que se aplica a empresas de pago como Apple con su producto Apple Pay, PayPal, el operador del servicio de pagos móviles Venmo, o Block con su servicio Cash App.

"El marco bajo el que operamos es de amplia confiabilidad. Lo utilizan las mayores empresas de pagos y protege a cientos de miles, si no cientos, de millones de individuos con miles de millones de dólares de dinero en estos sistemas", dijo Fox-Geen.

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La implosión de Terra y la crisis de liquidez

Respondiendo a las afirmaciones de que Circle está perdiendo dinero porque la compañía está pagando incentivos a sus titulares de reservas, y algunos de ellos utilizan esos fondos para acuñar nuevos tokens USDC, Fox-Geen dijo que "el término cripto para [tales alegaciones] sería FUD (Miedo, Incertidumbre, Duda), ... mucho de lo cual no es sólo especulativo, sino que es inexacto."

"Son rumores absurdos, y la gente que los ha escrito no entiende cómo funcionan los bancos. Circle no paga a ningún banco por tener moneda fiduciaria. No es así como funcionan los bancos. Los bancos pagan a sus clientes intereses por recibir esa moneda fiduciaria", dijo.

Según él, incluso si Circle tuviera un acuerdo de este tipo con un banco, ese acuerdo se habría documentado y revelado exhaustivamente en los archivos públicos de la compañía en la SEC, que pueden descargarse de la página web del regulador.

"Si no está ahí, es porque no existe, porque si existiera, como empresa de servicios financieros de EE.UU. registrada en la SEC, tenemos que revelarlo bajo pena de sanciones, incluso para los directivos de la empresa personalmente", dijo Fox-Green, añadiendo que "literalmente, todo lo material sobre nuestras empresas ha sido documentado y revelado completamente".

No obstante, el director financiero de Circle coincidió en que la preocupación de la gente puede estar justificada tras el hundimiento del ecosistema Terra y la crisis de liquidez a la que se enfrentan ahora muchas empresas. Esto se debe a que USDC también es utilizado a menudo por esas empresas en sus operaciones.

Los recientes vientos en contra de la industria comenzaron con el dramático colapso de Luna y UST en mayo, que resultó en la eliminación de al menos 55 mil millones de dólares de la riqueza de los inversores en el mercado. En las semanas siguientes, la empresa de préstamos de criptomonedas Celsius congeló los retiros de su plataforma y finalmente se declaró en bancarrota, y los corredores de criptomonedas Three Arrows Capital y Voyager Digital tuvieron problemas similares.

Fox-Geen, sin embargo, negó que Circle tuviera alguna exposición a esas empresas, ya que la ley "exige sin ambigüedad que las reservas de USDC sólo puedan mantenerse en un determinado conjunto de instrumentos."

"No se nos permite prestarlas, pedir préstamos con ellas o utilizarlas para pagar nuestras facturas. La reserva se mantiene en cuentas segregadas en beneficio de los clientes de USDC, y bajo las leyes de transmisión de dinero", dijo Fox-Geen. "Y bajo el Código de Bancarrota de los Estados Unidos, la reserva de USDC tiene todas las protecciones que están disponibles que están bajo esas leyes y regulaciones dadas a cada uno de los otros grandes pagos principales".

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Cuando se le preguntó si alguna empresa de préstamos de criptomonedas se había dirigido a Circle con solicitudes de préstamos de sus reservas de USDC, Jeremy dijo que, aunque solo lleva 18 meses en la empresa, no tiene conocimiento de que haya ocurrido algo así en la historia de la stablecoin.

"Y [Circle] siempre ha sido claro en que la reserva de USDC no puede ser utilizada para ningún otro propósito", dijo Fox-Geen.

Circle Yield y las regulaciones

También destacó que Circle Yield, el producto de tipos de interés a corto y largo plazo de la empresa para inversores institucionales, sería probablemente la primera incursión en los mercados de activos digitales para muchos clientes de Circle.

Con esa clientela, la empresa quería asegurarse de que estaba supervisada y regulada y "asegurarse de que asumía el menor riesgo posible", dijo.

"Circle Yield se emite como un valor no registrado según la ley de valores estadounidense, que es como deben emitirse estos productos", dijo Fox-Geen. "Y si profundizamos, verás que la SEC o los reguladores estatales han sancionado a mucha gente por emitir productos de rendimiento que no siguen las leyes de Estados Unidos... Así que tuvimos que encontrar un regulador que fuera capaz de regular un activo digital o cualquier producto de préstamo".

Las empresas de préstamos de criptomonedas, incluidas Celsius y BlockFi, han sido blanco de la SEC y de los reguladores de Nueva York, Nueva Jersey, Texas y otros estados desde el año pasado, con cartas de cese y desistimiento emitidas o multas cuantiosas pagadas.

En particular, el regulador real que supervisa a Circle Yield es la Autoridad Monetaria de Bermudas (BMA), a la que Fox-Geen describió como una entidad "con visión de futuro" y "uno de los reguladores financieros offshore más respetados" que ayuda a la empresa a "soportar el escrutinio de los clientes más exigentes".

La característica principal de Circle Yield es que se dice que la oferta está totalmente asegurada con Bitcoin.

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El producto también está sobre-colateralizado, subrayó Fox-Green, que "no es como la mayoría de los negocios de préstamos y empréstitos en criptomonedas o en activos digitales funcionan."

Pero, ¿qué es la sobrecolateralización y cómo funciona?

"Cuando prestamos ese USDC a nuestro cliente prestatario, el cliente prestatario nos da el 125% del valor del préstamo en Bitcoin, que se mantiene en un agente colateral independiente con un interés de seguridad totalmente perfeccionado", explicó.

Si alguna vez se produjera un impago del préstamo, Circle tendría derecho a ese Bitcoin.

Esto, a su vez, plantea la pregunta de qué pasa si el precio del Bitcoin cae.

Para asegurar la sobrecolateralización, Circle dice que utiliza llamadas de margen, que, como detalla Fox-Geen, se producen dos veces al día, siete días a la semana.

"Si el Bitcoin cayera del 125%, por ejemplo, al 100%, o menos, entonces haríamos una llamada de margen a los clientes a los que hemos prestado USDC. Y entonces depositarían más Bitcoin que tenemos para llevar la garantía de nuevo al 125%. Del mismo modo, si el Bitcoin sube, pueden recuperar parte de su garantía para mantenerla al 125%", dijo.

En medio de la última volatilidad en los mercados de criptomonedas, Fox-Geen dijo que este mecanismo "funcionó exactamente como se suponía que debía hacerlo en todo momento".

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Las peticiones de margen se cumplieron a tiempo" de forma impecable", Circle Yield se mantuvo sobrecolateralizado en todo momento y los clientes no sufrieron pérdidas.

También reconoció que los tipos actuales de Circle Yield -que bajaron del 10,75% inicial en noviembre de 2020 a apenas medio punto porcentual en los plazos de renta fija tanto a corto como a largo plazo- no son "muy atractivos" y que ahora mismo "hay muy poca demanda de préstamos para USDC."

"La razón es que las leyes de las finanzas corporativas se aplican a los mercados de activos digitales igual que se aplican a cualquier otro mercado de activos", dijo Fox-Geen, y añadió que "los tipos de interés evolucionarán" a medida que los mercados se estabilicen.

Se espera que Circle salga a bolsa este año

En cuanto a los planes de la empresa para salir a bolsa a través de un acuerdo SPAC firmado el año pasado con Concord Acquisition Corp., Fox-Geen espera que el proceso se complete en algún momento del cuarto trimestre de este año.

Actualmente, el expediente S-4 que contiene toda la información sobre la empresa está en proceso de comentario y revisión en la SEC, y la última modificación se publicó el pasado lunes.

Fox-Geen explica que si una empresa se presenta a una IPO tradicional, este proceso ocurre en privado, y todo se divulga al final del proceso. Sin embargo, la salida a bolsa a través de un acuerdo SPAC significa que todo este proceso se produce en público.

"Por ahora, seguimos bajo un proceso de revisión común con la SEC, ellos tienen un trabajo que hacer, y es un trabajo importante", dijo. "Esta es una industria novedosa. Somos una empresa novedosa, y su trabajo consiste en garantizar que las declaraciones sean completas y precisas".

Según él, este proceso lleva más tiempo para las empresas de criptomonedas, como, por ejemplo, ocurrió con Coinbase.

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"Aunque el calendario de eso no está en nuestras manos, está en manos de la SEC; nuestra expectativa actual es que emergeremos como empresa pública en algún momento del cuarto trimestre de este año", añadió Fox-Geen.

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