En Resumen
- Sygnum advirtió que el objetivo de Strategy de poseer el 5% del suministro de Bitcoin podría socavar su estatus como refugio seguro
- El banco suizo señaló que las grandes tenencias concentradas de Strategy se acercan a un punto problemático para cualquier activo
- Los analistas afirmaron que si Strategy vendiera Bitcoin para cubrir deuda, resultaría en una señal muy perjudicial para el mercado
Los vehículos de adquisición han impulsado con éxito la demanda de Bitcoin en los últimos años, pero sus estrategias agresivas de acumulación podrían estar socavando el atractivo institucional a largo plazo del activo.
Así lo indica el último análisis del banco de activos digitales suizo Sygnum, publicado el martes.
Si bien estos vehículos han respaldado la demanda del mercado, Sygnum advirtió que el objetivo de Strategy de poseer el 5% del suministro de Bitcoin podría socavar su estatus como refugio seguro y hacer que no sea adecuado como activo de reserva para los bancos centrales.
El lunes, Strategy compró otros 1.045 Bitcoin, por un valor aproximado de $110 millones, lo que eleva su total actual a 582.000 BTC, equivalente a casi el 3% del suministro máximo de Bitcoin que jamás existirá.
Estas compras han generado una ganancia histórica de más del 56%, según una estimación aproximada de Saylor Tracker.
Si bien esto ha ayudado a impulsar el precio y el perfil de Bitcoin, Sygnum advierte que la concentración se está acercando a niveles peligrosos.
"Las grandes tenencias concentradas son un riesgo para cualquier activo", dijo Sygnum en su informe. "Las tenencias de Strategy se están acercando a un punto en el que se vuelven problemáticas".
Al retratar su enfoque apalancado a gran escala como la "nueva norma", Strategy puede estar eclipsando el caso válido para asignaciones de tesorería más pequeñas y ajustadas al riesgo, que Sygnum considera más adecuadas para la mayoría de las empresas.
Riesgos de liquidez y estructura de mercado
El modelo de Strategy opera como un proxy de alto beta, utilizando deuda convertible para adquirir más Bitcoin mientras capitaliza el impulso de su propio precio de acciones durante los mercados alcistas, según un análisis de Sherwood.
Cuando Bitcoin se dispara, la acción de Strategy, MSTR, se negocia con prima, lo que permite a la empresa recaudar capital y comprar más Bitcoin, alimentando un ciclo de apalancamiento y sentimiento alcista.
Sin embargo, el riesgo en estos escenarios es claro.
Si Bitcoin entra en un período prolongado de declive y MSTR cae por debajo de los precios de conversión de sus notas pendientes, el modelo comienza a resquebrajarse y la empresa puede verse obligada a liquidar parte de sus tenencias de Bitcoin para cubrir las obligaciones de deuda, explicaron los investigadores de Sygnum.
"El dividendo perpetuo mitiga el riesgo" de las compras de Bitcoin financiadas con deuda, donde las ganancias y pérdidas se mueven al unísono, señalaron.
Pero si Strategy "opta por vender Bitcoin en lugar de evitar el arrastre adicional del descuento de las acciones", el resultado podría ser una "señal muy perjudicial para el mercado".
Editado por Sebastian Sinclair