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Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles le fonds ETF Bitcoin spot de Grayscale perd de l'argent alors que les investisseurs se précipitent vers la sortie, souvent pour sauter dans un produit concurrent. Y a-t-il une fin en vue ? Et Grayscale va-t-il s'en sortir ?
Après sa conversion d'un fonds essentiellement fermé en un échange négocié en bourse (ETF) Bitcoin spot en janvier, les investisseurs ont appuyé sur le bouton de rachat - et rapidement. Tellement rapidement que GBTC a connu les plus importantes sorties de fonds de tout ETF depuis mars 2009, totalisant plus de 15 milliards de dollars à ce jour.
Le fonds détient actuellement plus de 328 012 BTC, selon son site web. Cela représente 22,6 milliards de dollars de cryptomonnaie. GBTC a commencé l'année avec plus de 618 000 BTC, ce qui signifie qu'il a en moyenne des sorties de 5 092 BTC par jour.
S'il continue de perdre à ce rythme, il épuisera son stock d'or numérique d'ici le 8 juillet.
Il y a de bonnes nouvelles pour Grayscale : il est peu probable que GBTC maintienne ce rythme, car les sorties ont considérablement ralenti. Hier, seuls 75 millions de dollars ont quitté le fonds.
«Je pars du principe que les sorties ralentiront à partir de maintenant», a déclaré James Seyffart, analyste de recherche sur les ETF chez Bloomberg Intelligence, à Decrypt.
Pour compenser les flux, Grayscale a même déposé une demande pour offrir un autre ETF Bitcoin «mini» avec des frais plus bas pour mieux concurrencer. Mais en attendant l'approbation, d'autres fonds - comme le très populaire iShares Bitcoin Trust de BlackRock - attirent des afflux massifs. Le fonds BlackRock a attiré jusqu'à 10 milliards de dollars de nouveaux fonds en une journée.
«Le temps est l'ennemi en ce moment alors que [le mini ETF Bitcoin] suit le processus réglementaire habituel», a déclaré Todd Sohn, stratège ETF et technique chez Strategas Securities, ajoutant que «chaque jour, les flux vont vers d'autres produits, donc [Grayscale] passe à côté de cela.»
Qu'est-ce qui entraîne les sorties rapides? Sohn avait précédemment déclaré Decrypt que les détenteurs restants souhaitant quitter ce véhicule pour un ETF moins cher étaient en partie responsables.
En plus des frais plus élevés, cet exode est également motivé par des entreprises de crypto effondrées qui avaient une exposition à Grayscale, telles que FTX et Genesis, récupérant de l'argent pour les clients.
Malgré les sorties de fonds - ce qui signifie que le BlackRock iShares Bitcoin Trust est en train de rattraper rapidement en termes d'actifs sous gestion - le modèle économique de Grayscale est probablement toujours solide. Le fonds a 21,7 milliards de dollars et continue de générer des flux de trésorerie intéressants, selon les analystes d'ETF.
L'analyste d'ETF de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, a déclaré à Decrypt: «Je ne sais pas exactement combien d'argent [Grayscale] a besoin pour faire fonctionner leur entreprise, mais un ETF avec un milliard de dollars qui facture 1,5% serait un générateur de revenus intéressant - ils en ont 22 fois plus que cela.»
Il a ajouté que la hausse du prix du Bitcoin aide également le gestionnaire de fonds et subventionne les sorties de fonds. S'il devait y avoir une chute massive du prix du Bitcoin, cela nuirait à l'entreprise, a-t-il ajouté.
Mais le prix du Bitcoin a augmenté de plus de 40% depuis que la SEC a donné le feu vert aux ETF en janvier. Il a également atteint un niveau record de près de 74 000 $ le mois dernier.
«Avec les ETF et la puissance de ce catalyseur, et le halving à venir, il semble que Grayscale se portera bien en termes de revenus pendant un certain temps», a ajouté Balchunas.
Seyffart a ajouté : «Grayscale devrait probablement bien se porter en tant qu'entreprise - ils ont toujours des actifs de plus de 20 milliards de dollars.»
Pour sa part, Grayscale a déclaré à Decrypt qu'il n'y avait pas lieu de s'inquiéter et que ce scénario était tout à fait prévisible. C'est probablement grâce à eux que l'engouement pour les ETF Bitcoin est si fort en ce moment.
Dans un moment historique pour l'industrie de la crypto l'année dernière, un juge a pris parti pour Grayscale dans une poursuite, convenant avec la société que le plus grand régulateur de Wall Street manquait d'une explication cohérente pour refuser sa conversion proposée en ETF après des années de refus.
Le jugement a en quelque sorte ouvert la voie à la SEC pour donner le feu vert afin de permettre aux ETF Bitcoin au comptant de commencer à être négociés sur les bourses américaines.
Sans Grayscale poursuivant la SEC en justice, les investisseurs pourraient ne pas avoir le choix de produits d'investissement Bitcoin qu'ils ont maintenant.
«L'équipe de Grayscale est incroyablement fière du travail que nous avons accompli pour faire de GBTC le plus grand véhicule d'investissement en Bitcoin au monde, ouvrant la voie à tous les ETF Bitcoin au comptant à venir sur le marché», a déclaré un porte-parole à Decrypt.
Édité par Ryan Ozawa.