9月，当美国证券交易委员会（SEC）的五名有投票权的委员出现在国会山面对议员时，众议院金融服务委员会主席帕Patrick McHenry（北卡罗来纳州共和党人）就该机构在加密货币监管方面所谓的缺乏明确性，向其负责人施压。
“法律是明确的，这是最高法院撰写的，”SEC主席加里·根斯勒刚开始说，就被McHenry打断——他转而向根斯勒的共和党任命同事、SEC委员Hester Peirce询问该机构在加密货币监管方面的立场。
“我们采取了一种法律上不精确的观点来掩盖监管缺乏明确性，”Peirce在距离根斯勒仅几英尺的地方回应道。“国会的介入总是有帮助的，但在这个领域，我们确实有一些可以提供的指导方针，但我们选择不提供。”
这场交流持续了几分钟，但凸显了多年来SEC在加密货币监管方法上的紧张局势。它还凸显了该机构内部在加密货币行业广泛领域是否属于其职权范围这一问题上的党派分歧，这一问题关系到数字资产公司是否需要遵守该机构数十年来制定的与证券相关的规则。
根斯勒曾表示，“除了比特币之外的一切”都归SEC管辖，今年他成了政治攻击的目标，尽管当选总统唐纳德·特朗普正在拉拢加密货币行业。尽管如此，这位华尔街的“顶级警察”还是全力投入SEC的执法行动，对涉嫌违反其规则的加密货币公司开具罚单，并对其他几家公司提出警告。
由拜登总统任命担任SEC主席的根斯勒上个月表示，他的任期即将结束。他暗示将在特朗普2025年1月20日开始第二个任期时离职。
特朗普兑现了他的一项与加密货币相关的竞选承诺，任命前SEC委员Paul Atkins接替根斯勒。
“我预计Paul Atkins将采取完全不同的方法，”威尔默·卡特律师事务所合伙人Stephanie Avakian告诉Decrypt，她曾担任SEC执法部门主任。“他经验丰富、务实，且广为人知。”
加密货币倡导者可能对Atkins担任领导的前景感到兴奋，但这位提名人将如何处理针对币安、Coinbase、Ripple Labs等加密货币公司的现有诉讼，仍有待观察。
Seward & Kissel律师事务所合伙人Anthony Tu-Sekine告诉Decrypt，如果SEC在大力推进这些案件并投入资源后迅速放弃这些高调案件，可能会损害其声誉。
“SEC更像是一艘超级油轮，而不是一艘赛艇，”Tu-Sekine说。“不要指望Atkins一上任，两天后就出来说我们要放弃所有这些案件。工作人员在这些案件上一直勤勉工作，对法律得出了结论，并最终说服了上级应该提起诉讼，”他说。
国会山
2021年，当根斯勒被提名担任美国证券交易委员会（SEC）主席时，业界参与者持谨慎乐观态度。然而，根斯勒在麻省理工学院教授区块链课程的经验，并没有如一些人所希望的那样，带来更清晰的“行业规则”。
他坚持认为现有法律足以监管数字资产，因此成为了业界的对手。与此同时，一系列积极的加密货币相关执法行动加剧了倡导者的担忧，他们认为该机构的做法过于激进。
在11月回顾自己担任SEC主席的任期时，根斯勒表示，该机构仍将继续致力于促进加密货币市场遵守证券法。他曾将此领域比作“蛮荒西部”，而现在，这位“警长”将其机构的工作重点放在了保护投资者上。
“多年来，这个领域给投资者带来了重大损害，”根斯勒表示。“此外，除了投机投资和可能用于非法活动外，绝大多数加密资产尚未证明其具有可持续的应用场景。”
同一天，18个州对SEC提起诉讼，指控该监管机构的执法策略违反了法律。这起诉讼由共和党司法部长和去中心化金融（DeFi）教育基金提起，指控监管越权，凸显了当选总统数月前就已抓住的政治焦虑情绪。
“我上任第一天就会炒掉加里·根斯勒，”特朗普在7月的一次比特币会议上誓言道。“我宣誓就职的那天，乔·拜登和卡马拉·哈里斯的反加密货币十字军东征就会结束。”
根斯勒的领导风格在国会山屡遭共和党议员的审视，但今年，认为现有法律已经足够好的观点遭到了两党的反对。5月，众议院71名民主党议员与共和党议员一起投票支持一项加密货币市场结构法案，这表明现状需要某种形式的改革。
国会两院还通过了一项法案，旨在废除SAB 121，即SEC要求银行在资产负债表中将数字资产确认为负债的指导意见。在总统拜登否决该法案后，众议院议员未能推翻否决。然而，21名民主党议员对拜登的否决表示反对，因此这一立场也获得了两党的支持。
2024年加密货币行业前所未有的政治支出努力可能对议员的表现产生了影响。民主党总统候选人卡马拉·哈里斯后来与SEC的做法保持距离，在选举日临近时倡导建立监管框架，但为时已晚。
随着副总统哈里斯成为民主党总统候选人的热门人选，众议员威利·尼克尔（北卡罗来纳州民主党人）此前曾告诉Decrypt，有迹象表明，这位总统候选人将对加密货币采取“平衡的方法”。马克·库班也投身竞选，有望成为根斯勒的继任者，但这位亿万富翁领导该机构的雄心最终未能实现。
‘对企业家不利’
尽管SEC在法庭上遭遇了几次挫折，但在执法行动带来的现金金额方面，该委员会却迎来了创纪录的一年。与此同时，该机构继续推进备受瞩目的诉讼，对根斯勒所面临的政治压力充耳不闻。
2024财年，SEC在美国资本市场583起执法行动中获得了82亿美元的罚款。其中，45亿美元来自对Terraform Labs及其创始人Do Kwon的诉讼。他们被认定对与2022年UST和LUNA价值400亿美元的崩溃相关的民事欺诈指控承担责任。
这起诉讼标志着SEC的重大胜利，因为联邦法官裁定，Kwon和Terraform Labs向投资者提供的LUNA和UST属于证券。然而，SEC在纽约南区遭遇了重大挫折，该案就是在此提起的。
在认定Ripple Labs管理的代币XRP“本身并不一定是证券”后，联邦法官命令Ripple支付1.25亿美元的罚款，因其部分XRP交易违反了法律。SEC后来提起了上诉，但在2020年提起诉讼时（即根斯勒领导该机构之前），它曾寻求20亿美元的民事罚款。
“说得客气点，SEC碰了一鼻子灰，”Tu-Sekine表示。
尽管如此，SEC仍坚持对币安和Coinbase的诉讼。去年，该监管机构指控这两家公司违反了其规定，涉嫌以未注册交易所、经纪交易商和清算机构的身份运营，以及其他指控。
3月，联邦法官认定，指控Coinbase向投资者提供未注册证券的论点是合理的，驳回了该公司的大部分驳回动议。6月，联邦法官裁定，SEC对币安的诉讼也可以继续进行，同时驳回了与该领先加密货币交易所的Simple Earn产品和某些代币销售相关的指控。
这些诉讼，以及对加密货币交易所Kraken的诉讼，目前仍在进行中。据倡导团体区块链协会估计，根据其成员公司的自报数据，与加密货币相关执法行动的法律费用正在增加，估计至少达到4亿美元。
“虽然这为律师创造了很多工作，但对企业家来说并不利，”该协会首席执行官克里斯汀·史密斯告诉Decrypt。“在判断他们的项目是否符合美国证券法时，他们必须在SEC提交的各种法院意见和简报中字里行间地阅读。”
去年提起的一些诉讼反过来给SEC带来了麻烦，尤其是该委员会对加密货币矿业公司DEBT Box的案件。2023年8月，SEC律师获得了对该公司的单方面限制令，在DEBT Box提出异议之前冻结了其资产。
5月，该案被驳回，联邦法官命令SEC支付180万美元作为DEBT Box的法律费用。犹他地区法院法官罗伯特·谢尔比发现，监管机构在获得限制令时做出了“虚假和误导性的陈述”。一周后，SEC关闭了提起该案的地区办公室，理由是“人员流失严重”。
执法威胁
11月，根斯勒刚一暗示将辞职，德克萨斯州的一名联邦法官就给该机构带来了另一重击。美国证券交易委员会（SEC）通过扩大“交易商”的定义，本欲迫使去中心化金融项目注册为证券交易所和经纪人。但法院裁定该措施违法，并命令SEC撤销相关修改。
在根斯勒的领导下，SEC一直将重点放在加密交易所和数字资产发行方上，但今年，该委员会在执法威胁方面的范围有所扩大。SEC发出了威尔斯通知，警告企业可能在以往未曾涉及的领域面临诉讼，如去中心化金融（Uniswap Labs）、非同质化代币（OpenSea）和游戏（Immutable）。
此外，SEC还向Robinhood等交易应用公司发出了执法警告，在其试图向该机构“注册”其服务后，对其加密货币产品进行了审查。而根斯勒此前曾敦促数字资产公司这样做。
“这不是美国人期望我们的政府工作方式，”Robinhood的法律总顾问、前SEC委员Dan Gallagher后来在国会作证时表示。“SEC没有制定规则为渴望监管确定性的行业提供确定性，反而通过执法手段针对个别公司，包括Robinhood。”
最终，根斯勒的领导对加密行业产生了“巨大的寒蝉效应”，风险投资公司Thesis的总法律顾问Katherine Snow告诉Decrypt。她表示，这要么迫使公司放弃项目，要么迫使其海外迁移，而美国必须加快步伐，以在国际上加密监管方面的进展中保持竞争力。
然而，Snow也看到了根斯勒即将离职的一个明显弊端。过去几年，整个行业的法律界人士一直团结一致，共同对抗被视为生存威胁的监管措施。
“因为我们有一个共同的敌人，所以大家能够真正团结在一起，”Snow说。“随着新任SEC的上任，未来几个月乃至几年，各贸易协会将采取何种策略，将非常有趣。”