Tesorerías Cripto Acumulan $2.600 Millones en Siete Semanas con Strategy Comprando Casi $2.000 Millones en Bitcoin

Por Akash Girimath

Las tesorerías de activos digitales han registrado su racha más fuerte de entradas en siete semanas, acumulando más de $2.600 millones en entradas de capital institucional a pesar de la amplia incertidumbre del mercado cripto.

Estas tesorerías registraron $1.360 millones en entradas netas entre el 8 y el 14 de diciembre, comprendiendo $940 millones en fideicomisos de Bitcoin, $423 millones en Ethereum y $724.000 en Bittensor, con una salida menor de $2,55 millones de productos de Solana, según datos de DeFiLlama.

Una mirada más cercana a los datos muestra que la empresa de tesorería de Bitcoin Strategy adquirió BTC en dos ocasiones. El 7 de diciembre, la empresa compró 10.624 BTC, valorados en $962,69 millones. Una semana después, el 15 de diciembre, aseguró 10.645 BTC, valorados en $980,28 millones. En total, la empresa compró casi $2.000 millones en Bitcoin.

Bitcoin actualmente se mantiene alrededor de $87.170, bajando un 3,4% durante la semana pasada, según datos de CoinGecko. Aún así, al valor actual de BTC, las tenencias de 671.270 BTC de Strategy valen aproximadamente $58.260 millones.

A pesar de su acumulación significativa de BTC, el valor de activo neto de mercado (mNAV) de la empresa ha continuado disminuyendo y actualmente se mantiene alrededor de 0,91. Un mNAV por debajo de uno a menudo presenta problemas para la empresa al recaudar efectivo fresco para adquirir activos digitales.

El mNAV decreciente de Strategy está en línea con la perspectiva cautelosa del mercado cripto.

Los usuarios del mercado de predicción Myriad, propiedad de Dastan, la empresa matriz de Decrypt, asignan solo un 32% de probabilidad de que el mNAV de Strategy alcance 1,5 en lugar de 0,85, reflejando el sentimiento cauteloso.

En semanas recientes, Strategy lanzó una reserva de efectivo de $1.440 millones para ayudar a pagar dividendos a los accionistas y mitigar la necesidad de vender cualquiera de sus tenencias de Bitcoin.

Una "fuga hacia la calidad" institucional

La tendencia de entradas se aceleró la siguiente semana, con datos preliminares del 15 al 21 de diciembre mostrando $980 millones adicionales en entradas a Bitcoin y $313 millones en Ethereum.

"El impulsor principal de este aumento es el recorte de tasas de la Reserva Federal del 10 de diciembre, que inyectó liquidez fresca y redujo el costo de apalancamiento para arbitrajistas institucionales", señaló Jimmy Xue, cofundador y director de operaciones del protocolo de rendimiento cuantitativo Axis, a Decrypt.

Destacó un catalizador regulatorio crítico: el nuevo estándar contable FASB (ASU 2023-08), que entró en vigor este año.

"Este cambio macro coincide con el primer año obligatorio... permitiendo a las empresas reportar la apreciación del precio cripto como ingreso neto por primera vez", afirmó Xue. "Si bien el momento es un movimiento táctico de fin de año para optimizar los balances del año fiscal 2025, señala una reversión estructural hacia el tratamiento de los activos digitales como una categoría permanente de valores negociables".

La concentración del flujo revela una mentalidad institucional específica. El enfoque abrumador en Bitcoin y Ethereum refleja una "fuga hacia la calidad" hacia activos con la liquidez profunda requerida para movimientos de tesorería a gran escala, según Xue.

Sin embargo, la inclusión de un activo de nicho como Bittensor fue impulsada por un evento específico, su halving del 12 de diciembre, y el lanzamiento del Grayscale Bittensor Trust, sugiriendo que el apetito institucional permanece enfocado en índices centrales y apuestas narrativas de alta convicción en lugar de una diversificación amplia.

Estas entradas sustanciales están impactando directamente la valoración de los fideicomisos en sí mismos.

"Estas entradas indican el estrechamiento del descuento del 10–15%", señaló Xue, ya que el capital más barato permite a los inversores usar DATs como proxies apalancados para comprar Bitcoin y Ethereum con un descuento efectivo.

De cara al futuro, el analista argumenta que esto valida la ventaja competitiva de la estructura DAT. Para 2026, los DATs siguen siendo viables frente a los ETFs al contado porque "pueden capturar el rendimiento nativo de staking, una característica que la mayoría de los ETFs al contado de Estados Unidos no pueden ofrecer legalmente, y utilizar activos para fusiones y adquisiciones estratégicas", agregó Xue. Esto les permite evolucionar hacia vehículos de "rendimiento activo", ofreciendo eficiencia de capital que las estructuras pasivas de ETF no pueden replicar.

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