Las Stablecoins no Son Valores, Dice Circle en Demanda de la SEC Contra Binance

Por André Beganski

El emisor de stablecoins Circle argumentó que los tokens vinculados al precio de una moneda soberana, como el dólar estadounidense, no son valores, según un documento judicial presentado el jueves.

Opinando sobre la demanda de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) contra Binance, Circle expuso su postura sobre las stablecoins, sin tomar partido por ninguna de las partes, en un escrito presentado en el tribunal de distrito de Washington, D.C.

Conocido principalmente como el emisor de USD Coin (USDC), Circle está detrás de la segunda stablecoin más grande del mercado de las criptomonedas, que tiene un valor de alrededor de $26 mil millones, según CoinGecko. Y la demanda de la SEC contra Binance podría tener repercusiones para las stablecoins en su conjunto, según Circle.

La SEC demandó a Binance en junio. Acusó al exchange y al CEO Changpeng Zhao de operar ilegalmente en Estados Unidos y de malversar fondos de los clientes. La empresa matriz de la filial de Binance en Estados Unidos, BAM Management, también se vio involucrada en la acción de cumplimiento.

Alegando que Binance ofreció valores no registrados a los inversores, el organismo regulador financiero de Estados Unidos destacó como ejemplo a Binance USD (BUSD), una stablecoin con la marca de Binance emitida anteriormente por la empresa de Nueva York Paxos. El token fue uno de varios ofrecimientos con los que la SEC tuvo problemas, incluyendo el token de intercambio de Binance, Binance Coin (BNB).

Según señala Circle en su presentación, la acción de cumplimiento de la SEC contra Binance representa la primera vez que el regulador afirma en la corte que las stablecoins son un valor. Y las posibles implicaciones para Binance y BUSD podrían tener "consecuencias legales y prácticas desproporcionadas", escribió Circle en su informe.

"Las stablecoins de pago, por sí solas, no tienen las características esenciales de un contrato de inversión", dijo Circle, haciendo referencia al enfoque de cuatro puntos de la agencia para determinar si una oferta requiere la supervisión de la SEC.

Según la SEC, un elemento clave de su enfoque para determinar si algo es un valor es la "expectativa razonable de ganancias". Debido a que las stablecoins son "canjeables a un valor constante", Circle argumenta que las stablecoins por sí solas no cumplen con el estándar.

Circle señala que el contexto en el que se ofreció BUSD a los inversores es fundamental para las acusaciones de la SEC. En su denuncia, la SEC cuestiona cómo Binance promocionó BUSD como una oferta que podría generar rendimientos basados en un rendimiento porcentual anual.

"En ninguna parte de la denuncia, la SEC alega que dichas stablecoins, por sí solas, sean valores", escriben los abogados de Circle. "En cambio, la SEC alega que Binance tomó medidas adicionales que convirtieron colectivamente las ventas de BUSD en contratos de inversión".

Además, Circle argumentó que las stablecoins, principalmente como medio de pago, no se parecen a instrumentos financieros considerados valores, al tiempo que resaltan su utilidad. Agregó que: "Las personas no usan un certificado de acciones para comprar pizza, por ejemplo".

Algunas stablecoins efectivamente envuelven digitalmente el dólar estadounidense, y la opinión de la SEC sobre si ese proceso convierte algo en un valor fue cuestionada a principios de esta semana. El representante de Nueva York, Ritchie Torres, presionó al presidente de la SEC, Gary Gensler, sobre un hipotético caso relacionado con tokens de tarjetas digitales de Pokémon.

Rostin Behnam, presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, sugirió que las stablecoins son productos básicos en marzo. El año pasado, el principal regulador financiero de Estados Unidos, Gary Gensler, comparó las stablecoins con "fichas de póker", comúnmente utilizadas por los operadores para asegurar posibles ganancias.

Al mismo tiempo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sugirió que las stablecoins deberían ser reguladas "de manera comparable" a los depósitos bancarios y los fondos del mercado monetario en 2021.

La opinión de Circle llega mientras los legisladores buscan regular las stablecoins, ya que el proyecto Libra de Meta, que ya no existe, llamó la atención de los legisladores en 2019. Como dijo Kristin Smith, CEO de la Asociación Blockchain, a Decrypt la semana pasada: "Hay un camino para aprobar legislación este año".

Binance y USDC tienen algo de historia

Binance le dio la espalda a Circle en septiembre pasado. El exchange dijo que dejaría de admitir USDC en su plataforma y convertiría automáticamente los depósitos de los clientes en el token a BUSD.

El movimiento también afectó a otras stablecoins en la plataforma de Binance: Pax Dollar (USDP) y TruesUSD (TUSD). Junto con los cambios, Binance anunció que las operaciones al contado, futuros y préstamos con margen también se detendrían para las tres stablecoins.

En ese momento, Binance dijo que el movimiento ayudaría a mejorar la liquidez y la eficiencia de capital para los usuarios. Menos de un mes después, según la firma de análisis de blockchain Nansen, había $683 millones de USDC en el exchange de Binance, en comparación con $20 mil millones de BUSD y $5 mil millones de Tether (USDT).

Sin embargo, los usuarios pudieron retirar fondos de Binance en la stablecoin de su elección. Desde entonces, Binance también ha comenzado a aceptar depósitos de USDC en las soluciones de escalado de Ethereum, Arbitrum y Optimism.

Actualmente, Binance es la principal plataforma para el comercio de USDC. Según CoinGecko, se han intercambiado cerca de $380 millones de USDC en el exchange en las últimas 24 horas en varios pares de comercio.

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