Por Vismaya V
8 min lectura
Este año marcó la primera vez que el manual del mayor poseedor corporativo de Bitcoin, Strategy, se replicó a escala, con empresas de diversos sectores construyendo importantes tesorerías en Bitcoin, Ethereum y Solana a través de canales formales de captación de capital.
A medida que este manual se extendió entre sectores y geografías, cinco empresas en particular ayudaron a dar forma a cómo las tesorerías corporativas abordaron las criptomonedas en 2025.
Aquí hay un vistazo más cercano a hasta qué punto las empresas más grandes del espacio apostaron todo este año.
Strategy de Michael Saylor (anteriormente MicroStrategy) compró su primer Bitcoin en agosto de 2020 cuando las acciones cotizaban a $14,44.
Cinco años después, la empresa posee 660.624 BTC al 15 de diciembre, valorados en $62.000 millones, con el precio de sus acciones subiendo un 1.204%, según datos de Yahoo Finance. Este año, Strategy compró Bitcoin utilizando una combinación de deuda y acciones.
Febrero: venta de bonos de $2.000 millones
En febrero, Strategy compró 20.365 BTC a $97.514, financiados a través de $2.000 millones en bonos convertibles de cupón cero. Los bonos no pagan intereses, pero se convierten en acciones al vencimiento en 2030.
Inicialmente, el mercado reaccionó negativamente, ya que las acciones de Strategy cayeron un 2,37% el día del anuncio, pero luego se recuperaron.
Marzo: $1.920 millones durante la guerra comercial
En marzo, Strategy adquirió 22.048 BTC a $87.000 mientras la guerra comercial del presidente Donald Trump con China había sacudido los mercados y derribado a Bitcoin desde sus máximos.
La empresa recaudó $1.200 millones vendiendo acciones y otros $1,85 millones a través de STRK, un nuevo producto de acciones preferentes perpetuas que introdujo en enero.
Abril: venta de acciones de $1.420 millones
En abril, Strategy compró 15.355 BTC por $1.420 millones vendiendo 4 millones de acciones. Casi todo el dinero, aproximadamente el 97%, provino de ventas de acciones en lugar de deuda.
Este enfoque funciona cuando las acciones de Strategy cotizan a un valor superior al de sus tenencias de Bitcoin.
Si la capitalización de mercado de MSTR es mayor que el valor de su Bitcoin, entonces la empresa puede vender acciones y comprar más Bitcoin del que esas acciones representan, aumentando así el valor de Bitcoin por acción para los tenedores existentes.
Sin embargo, en noviembre, la capitalización de mercado de Strategy cayó por debajo de sus tenencias de Bitcoin, haciendo que las futuras ventas de acciones fueran dilutivas en lugar de acumulativas.
Julio: lanzamiento de STRC por $2.500 millones
La recaudación más significativa de Strategy llegó en julio con el lanzamiento de STRC, una acción preferente perpetua que paga dividendos mensuales que la empresa utilizó para financiar una compra de 21.021 BTC.
Marcó el tercer producto preferente que Strategy introdujo este año, después de STRF y STRK, y la primera vez que una empresa de tesorería de Bitcoin emitió una acción preferente con dividendos mensuales en un exchange estadounidense.
La firma gastó miles de millones este año como parte de su "Plan 21/21", un objetivo de tres años para recaudar $21.000 millones a través de acciones y $21.000 millones a través de deuda.
Joshua Chu, abogado, profesor y copresidente de la Asociación Web3 de Hong Kong, señaló a Decrypt que el momento de las jugadas de tesorería cripto de este año levantó señales de alerta en muchas empresas que seguían el manual de Strategy.
"Varias empresas cotizadas se lanzaron a estrategias de tesorería de activos digitales justo cuando Bitcoin estaba en o cerca de máximos históricos", afirmó Chu. "Muchas de las propuestas más agresivas fueron del mismo tipo que el exchange de Hong Kong ya había rechazado anteriormente en el año por motivos de normas de cotización y prudenciales".
Múltiples empresas en dificultades hicieron asignaciones de "swing for the fences" a pesar de no tener "necesidad general" de poseer criptomonedas, dado que no tenían intención de usarlas para proyectos reales, según señaló Chu.
Forward Industries completó un giro en septiembre cuando la empresa de accesorios para dispositivos médicos se convirtió en la tesorería de Solana más grande del mundo.
La empresa neoyorquina recaudó $1.650 millones a través de una colocación privada respaldada por Galaxy Digital, Jump Crypto y Multicoin Capital, utilizando casi todo para comprar 6.822.000 SOL a $232 por token.
Las acciones de Forward subieron un 1,32% con la noticia, con la empresa presentando inmediatamente una solicitud para recaudar $4.000 millones adicionales a través de ventas de acciones para "capital de trabajo, continuación de su estrategia de tokens Solana y la compra de activos generadores de ingresos".
Para noviembre, Forward poseía 6.910.568 SOL, la tesorería de Solana más extensa entre empresas públicas como SOL Strategies, DeFi Development Corp. y Upexi.
Jad Comair, CEO y fundador de Melanion Capital, que estuvo detrás del primer modelo europeo de tesorería privada de Bitcoin, señaló a Decrypt que 2026 probablemente se convierta en un "año de tesorería de altcoins".
Con "el universo cripto más amplio" típicamente rezagado respecto a Bitcoin, afirmó que las empresas que compran BTC a menudo "extienden el manual".
BitMine, dirigida por Tom Lee, construyó la tesorería de Ethereum cotizada en bolsa más grande comprando agresivamente durante el caos del mercado.
En octubre, BitMine compró 203.826 ETH por $963 millones durante una venta masiva cripto post-arancelaria que eliminó $19.000 millones en posiciones apalancadas y envió a ETH hasta $3.709.
Al 15 de diciembre, las tenencias totales de ETH de Bitmine ascendían a 3,8 millones, con un valor superior a $12.000 millones, según StrategicETHReserve.xyz. Las acciones de BitMine saltaron un 4,35% a $54 después de la compra de octubre, aunque habían caído desde por encima de $60 durante la venta masiva.
La empresa se ubica como la segunda tesorería cripto más grande a nivel mundial, solo detrás de las tenencias de Bitcoin de Strategy. También posee $22 millones en Bitcoin y $239 millones en otras inversiones al 15 de diciembre, junto con aproximadamente $1.000 millones en efectivo.
Comair señaló que las asignaciones de tesorería cripto a gran escala se están volviendo estructurales en lugar de cíclicas.
"Las empresas pasaron de compras oportunistas a incorporar políticas formales de tesorería", afirmó. "La combinación de contabilidad de valor razonable, custodia de grado institucional y rieles de liquidez de ETF significa que estas asignaciones ya no son 'experimentos'".
Cuando se le preguntó si las tesorerías corporativas continuarán esta tendencia en 2026, Comair señaló que el "FOMO a nivel de junta directiva" impulsará la adopción.
Una vez que Bitcoin rebote, "ningún CFO quiere ser quien ignoró la operación de balance más barata del ciclo", agregó.
The Ether Machine recaudó $654 millones en agosto cuando el veterano seguidor de Ethereum Jeffrey Berns invirtió 150.000 ETH y se unió a la junta directiva.
La empresa posee 495.362 ETH al 15 de diciembre, con un valor superior a $1.400 millones, convirtiéndola en la tercera tesorería de Ethereum más grande detrás de BitMine y SharpLink Gaming.
The Ether Machine se formó en junio a través de una fusión entre The Ether Reserve y la firma de cheque en blanco Dynamix Corporation.
La empresa debutó en el Nasdaq en julio y comenzó a cotizar bajo el ticker ETHM en agosto. A diferencia de los tenedores pasivos, la firma coloca en staking su ETH y utiliza estrategias de finanzas descentralizadas para generar rendimiento.
En septiembre, Metaplanet, cotizada en el Tokyo Exchange, compró 5.419 BTC por $632,53 millones a $116.724 por moneda, a través de una oferta internacional de acciones de $1.450 millones.
Al 15 de diciembre, Metaplanet posee 30.823 BTC, valorados en $2.700 millones, y se ubica en cuarto lugar detrás de Strategy, Marathon Digital y Twenty One Capital, según datos de Bitcoin Treasuries.
Este año, la empresa estableció un objetivo ambicioso de adquirir 100.000 BTC adicionales el próximo año y 210.000 BTC para 2027, o aproximadamente el 1% del suministro total posible de 21 millones de Bitcoin.
La empresa operaba hoteles y negocios de tecnología hasta 2024, cuando pivotó para enfocarse en Bitcoin. La estrategia le valió el apodo del "MicroStrategy de Asia" por seguir el manual de Saylor y Strategy.
Comair señaló que el error de gestión de riesgos más común este año provino de empresas que "rompieron su propia narrativa, o ejecutaron sin convicción".
Los errores más claros provinieron de empresas que "entraron en pánico" o revirtieron el curso, afirmó, mencionando a la fabricante de chips Sequans cotizada en el exchange de Nueva York, que compró Bitcoin y luego lo vendió para pagar deudas, revelando "ninguna visión a largo plazo".
"El mayor error de 2025 no fue la volatilidad, fue la inconsistencia", agregó. "Los inversores recompensan la claridad y la convicción. Castigan la vacilación".
"No hay una necesidad general de que las empresas sin planes concretos para desplegar criptomonedas en apoyo de proyectos, productos o infraestructura on-chain mantengan cantidades significativas de criptomonedas en este momento", señaló Chu de la Asociación Web3 de Hong Kong.
"Para estos emisores, las criptomonedas no son un insumo estratégico; son una fuente de volatilidad evitable en las ganancias y riesgo de liquidez correlacionado", afirmó.
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