Implicaciones de la Actualización Shanghai de Ethereum Para Ti, Para ETH y Para la SEC

Por Sander Lutz

Este mes, si todo va según lo previsto, se pondrá en marcha la esperada actualización de Ethereum a Shanghai, que permitirá retirar los ETH en staking de la red blockchain y completará de forma efectiva su transición de años a la prueba de participación.

Desde diciembre de 2020, cuando Ethereum comenzó su viaje hacia un modelo de prueba de participación—en el que los usuarios hacen staking en criptomoneda en la red para validar las transacciones en la cadena, y luego son recompensados por esa participación con nuevas criptomonedas generadas— los participantes de la red han depositado más de 32.950 millones de ETH en staking en la red.

En septiembre, el evento de fusión de Ethereum actualizó con éxito la mainnet Ethereum a un mecanismo de consenso de prueba de participación, cambiando para siempre la forma en que se procesan las transacciones de Ethereum y reduciendo la huella de carbono de la red en un 99%, de acuerdo con las cifras de la Fundación Ethereum.

Pero la fusión no aportó a los stakers de la red la capacidad de retirar los ETH depositados ni las recompensas generadas por esos depósitos. Esos fondos permanecen cautivos en Ethereum; Shanghai finalmente, después de más de dos años, los hará accesibles.

El 12 de abril, a las 23:27 UTC, Shanghai se activará. ¿Qué significará ese momento sísmico en la historia de Ethereum para la red, para sus participantes y para las criptomonedas en general?

Mejor que ETH tenga mi dinero

Desde el punto de vista técnico, Shanghái tendrá menos complicaciones de las que cabría esperar. La gran mayoría de los stakers de Ethereum, que han depositado su ETH en la red a través de intermediarios como Lido y Coinbase, no tendrán que hacer nada una vez que Shanghai entre en funcionamiento, aparte de esperar.

Los intermediarios podrán retirar los ETH en staking y las recompensas generadas por esos fondos en distintas fechas tras la puesta en marcha de Shanghai. Lido, el mayor intermediario de staking para ETH, anunció recientemente que dicha capacidad se introducirá aproximadamente un mes después de la actualización, tras una serie de auditorías y comprobaciones de seguridad.

Coinbase, por su parte, no ha ofrecido un calendario firme para el despliegue de los retiros de ETH en staking, diciendo que el proceso podría tomar varios meses para algunos clientes. Todos los participantes en la red Ethereum que hagan staking a través de terceros deben consultar con esas empresas cuándo estarán disponibles sus fondos.

Para el menor número de validadores independientes que han hecho staking directamente con Ethereum (ese grupo es menor porque Ethereum exige que los validadores depositen al menos 32 ETH, o algo más de $58.000 al escribir, para hacer staking en la red), las cosas serán sólo un poco más prácticas.

Los validadores deben proporcionar primero una dirección de retiro a la que enviar los fondos en staking; normalmente, la mayoría de los validadores ya han enviado esa dirección durante el proceso de depósito en staking. Una vez que se ha enviado la dirección de los retiros a Ethereum, no se puede cambiar.

Los validadores pueden optar por los retiros parciales o totales. Un retiro parcial enviará todos los fondos y recompensas generados más allá de la cantidad mínima de depósito de 32 ETH a la dirección de retiro de un validador. Si se actualizan las credenciales de retiro de un validador, los retiros parciales se enviarán automáticamente a su dirección de retiro.

Los stakers independientes también pueden optar por un retiro completo, que elimina de Ethereum la totalidad del stake de un usuario, incluidos los depósitos originales de 32 ETH, poniendo fin a la participación de un validador en el proceso de validación de transacciones. Para retirarse completamente del proceso de staking de Ethereum, un validador sólo tiene que enviar un único mensaje de salida a la red utilizando sus claves de validador y su cliente de validador.

Los retiros parciales y totales se procesarán en el orden en que los reciba la red; basándonos en la cantidad de tráfico que se espera inmediatamente después de la implementación de Shanghai, esa fila inicial podría durar hasta 2 ó 3 días.

¿Qué significará Shanghai para el ecosistema Ethereum?

Aunque Shanghai será sin duda un evento notable para los stakers individuales, y tiene un gran significado simbólico como culminación de la transformación de Ethereum en una red funcional de prueba de participación, la actualización no cambiará significativamente la forma en que los usuarios interactúan con Ethereum, ni la economía subyacente de la propia red.

"La mayoría de la gente ha podido vender [ETH en staking] durante bastante tiempo, porque la mayoría de ETH se está haciendo staking a través de plataformas con tokens de staking líquidos, como Lido o Rocket Pool", dijo a Decrypt Jacob Cantele, jefe de producto de la capa 2 de Ethereum, Mantle. "Así que en realidad no creo que [Shanghai] represente un cambio importante en la economía de Ethereum".

Hasta ahora, la gran mayoría de ETH en staking con Ethereum se ha depositado en la red a través de intermediarios externos, incluidos pools de staking como Lido, Rocket Pool y Stakefish, así como plataformas de intercambio de criptomonedas centralizadas como Coinbase, Kraken y Binance. Esto se debe en gran parte al hecho, como se ha mencionado anteriormente, de que un validador individual debe poseer 32 ETH, o poco más de $58.000 al escribir, para hacer staking directamente con Ethereum. Los servicios intermediarios de staking suelen permitir depósitos de ETH de cualquier cantidad, a cambio de una pequeña comisión por el servicio.

Muchos de esos intermediarios han emitido tokens que representan ETH en staking a sus clientes, lo que significa que una parte considerable del capital supuestamente cautivo en el contrato de depósito de staking de Ethereum ha estado viajando libremente por el ecosistema de criptomonedas durante años. Y con los mecanismos internos de Ethereum totalmente convertidos a la prueba de participación desde septiembre, la red parece preparada para seguir adelante después de Shanghai sin grandes diferencias perceptibles.

"Shanghai es muy emocionante, pero creo que es sólo otro paso en la progresión hacia adelante", dijo a Decrypt Alison Mangiero, directora ejecutiva de Proof of Stake Alliance, un grupo de defensa de las redes blockchain de prueba de participación como Ethereum.

¿Qué significará Shanghai para las criptomonedas en general?

Pero mientras que las cosas dentro de Ethereum parecen que no sufrirán grandes cambios después de Shanghai, el panorama político más allá de las fronteras virtuales de la red puede verse mucho más afectado por la actualización.

En el último año, y en particular desde el sorprendente colapso de la plataforma de intercambio de criptomonedas FTX en noviembre, los reguladores estadounidenses han tomado medidas enérgicas contra las empresas de criptomonedas, y más recientemente contra las que ofrecen servicios de staking. En febrero, la Comisión de Bolsa y Valores impuso a la plataforma de intercambio de criptomonedas Kraken una multa de 30 millones de dólares, alegando que los servicios de staking de intermediación de la empresa constituían ofertas de valores ilegales.

Los competidores de Kraken, como Coinbase, aprovecharon la oportunidad para aclarar que sus propios servicios de staking no determinaban internamente las tasas de rendimiento de los depósitos apostados, como hacía Kraken, y por tanto no debían considerarse productos de rendimiento. La semana pasada, sin embargo, la Comisión de Bolsa y Valores emitió un Aviso Wells contra Coinbase, alegando que los servicios de staking de la empresa también constituyen valores no registrados. Este aviso indica que es probable que la Comisión de Bolsa y Valores adopte medidas coercitivas en forma de demanda.

Es posible que la aplicación de Shanghai por sí sola no cambie inmediatamente el cálculo de la creciente guerra de la Comisión de Bolsa y Valores contra los intermediarios de staking. Pero podría colocar otro objetivo mucho mayor relacionado con el staking en el punto de mira de la agencia federal: El mismo Ethereum.

Según el Wall Street Journal, el mismo día en que la fusión logró la transición de Ethereum a la prueba de participación, en septiembre, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, dijo a los periodistas que las redes de prueba de participación podrían considerarse ofertas de valores debido a sus mecanismos de recompensa, pero mencionando a Ethereum por su nombre. Desde esa fecha, Gensler ha ido construyendo poco a poco el argumento de que ETH es probablemente un valor, principalmente sugiriendo que "sólo Bitcoin" es una mercancía.

Es posible que la Comisión de Bolsa y Valores—que desde hace tiempo define los "contratos de inversión", un tipo de valor, como inversiones realizadas con una "expectativa de ganancias derivadas del esfuerzo de otros”—utilice la implementación de Shanghai como prueba del cumplimiento de un acuerdo de valores entre los stakers de ETH y el equipo central de Ethereum que implementó la actualización.

"La gente no va a conseguir el [Ethereum] que han ganado como recompensa por hacer staking, a menos que la actualización de Shanghai tenga éxito", dijo a Decrypt Michael Selig, abogado especializado en la criptomoneda, que anteriormente trabajó para la CFTC. "¿Quién está coordinando eso? Puede que la Comisión de Bolsa y Valores tenga una lista de personas. Son los esfuerzos esenciales que están realizando estos tipos para hacerlo realidad".

Aunque Selig cree firmemente que una medida así por parte de la Comisión de Bolsa y Valores constituiría una interpretación errónea de la ley de valores, sobre todo teniendo en cuenta la descentralización del equipo de desarrollo del núcleo de Ethereum, teme que pueda ser un camino hacia la censura de la red Ethereum en su conjunto.

"¿Qué tienen que decir? 'Mira, estos son contratos de inversión, y aquí hay pruebas de que hay gestión o esfuerzos por parte de ciertas personas'", dijo Selig.

Es probable que ese argumento no se formule hasta que se permitan los retiros en Ethereum y se cumpla el contrato teórico entre Ethereum y sus usuarios. Si la actualización de Shanghai fracasara—algo improbable, dada la diligencia y el historial de los desarrolladores del núcleo de Ethereum—la Comisión de Bolsa y Valores tendría un caso aún mejor, argumentando en nombre de los enjambres de stakers descontentos que la red no ha cumplido su parte del trato de inversión.

Queda por ver si el apetito de la Comisión de Bolsa y Valores por la criptomoneda puede haber crecido tanto como para intentar acabar con uno de los pilares de todo el ecosistema blockchain. Pero mientras que el 12 de abril—la fecha de entrada en vigor de Shangai—seguirá siendo un hito en gran medida simbólico dentro de la industria criptomoneda, el simbolismo a menudo puede tener repercusiones mucho más tangibles en el ámbito de la política.

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