Entusiastas de Ethereum Deben Preocuparse si las Capas 2 Siguen Siendo Dominantes: Analista de VanEck

Por André Beganski

La adopción de redes de capa 2 de Ethereum podría costarle a ETH billones de dólares en capitalización de mercado potencial en los próximos años si sus dinámicas asociadas permanecen desequilibradas, según el Jefe de Investigación de Activos Digitales de VanEck, Matthew Sigel.

En un mensaje en Twitter (también conocido como X), el analista planteó el jueves que los "fundamentos cambiantes de Ethereum sugieren que se necesita una actualización del modelo". En lugar de subir a $22.000 para 2030, la proyección del precio de Ethereum caería un 67% a $7.300 si "la realidad actual" se reflejara, escribió Sigel.

El modelo de VanEck tiene en cuenta el crecimiento esperado de Ethereum en el valor total bloqueado, reflejando el valor de los activos utilizados en aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi). También considera la cantidad de Ethereum consumido por la red, y quemado, o eliminado de circulación, como resultado de las tarifas de transacción.

Los datos recopilados en los últimos cuatro meses indican que las redes de capa 2 están "tomando más valor de Ethereum" de lo que se pensaba anteriormente, dijo Sigel. En lugar de que Ethereum se beneficie de la mayor parte de la actividad de los usuarios en comparación con las redes de capa 2, la tendencia se ha revertido en gran medida.

“Nuestro modelo original asumía una división de 90:10 en los ingresos por transacciones entre Ethereum y las L2s [capas 2],” explicó Sigel. “Los datos actuales son actualmente de 10:90 a favor de las L2s.”

A principios de este año, las redes de capa 2 que ayudan a escalar Ethereum recibieron un impulso a través de Dencun. La actualización de Ethereum introdujo los llamados blobs, proporcionando a las redes de capa 2 un espacio de almacenamiento dedicado para publicar transacciones, lo que redujo los costos para las redes de escalado. Antes, las redes de capa 2 se veían obligadas a publicar transacciones agrupadas en la forma comparativamente costosa de “calldata.”

A medida que redes como Base de Coinbase y Optimism continúan atrayendo usuarios y desarrolladores, el suministro de Ethereum se ha vuelto inflacionario. Las tarifas de transacción superaron la emisión de Ethereum en el año anterior a Dencun, pero el suministro del activo ha aumentado en 318.000 ETH desde mediados de abril, según ultrasound.money.

Si bien la proyección de Sigel mostraba una caída brusca en el precio proyectado de Ethereum, más tarde aclaró a Decrypt que su publicación era "simplemente un análisis de sensibilidad para mostrar el impacto en el precio, todo lo demás igual, si ETH no recupera algo de margen de sus L2s".

“Esperamos que el precio del token con bajo rendimiento catalice a la comunidad para ajustar el roadmap de ETH en un intento de revertir parte de la rentabilidad decreciente”, agregó. “Ya estamos viendo evidencia de que esto está sucediendo.”

Sigel señaló posibles modelos de reparto de comisiones entre la mainnet de Ethereum y las redes de capa 2, que el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, defendió recientemente, como ejemplo.

“Necesitamos mantener un ecosistema donde la gente de Ethereum sienta que están en el mismo equipo," tuiteó Buterin, "y esto tiene una parte de interoperabilidad tecnológica, una parte de valores/cultura, y también una parte económica.”

Buterin publicó una entrada de blog el jueves delineando su visión para las redes de capa 2. Apoyando el roadmap centrado en rollups de Ethereum, escribió que una falla en el ecosistema actual es que “es difícil para los usuarios navegar.”

Los críticos han argumentado que tener muchas redes de capa 2 fragmenta a los usuarios y la liquidez, aislando la actividad y los activos. Destacando la necesidad de "máxima interoperabilidad", Buterin escribió que "Ethereum debería sentirse como un ecosistema único, no como 34 blockchains diferentes".

Entre las principales criptomonedas, el rendimiento de Ethereum ha quedado rezagado con respecto a sus pares en el último año. El precio del activo ha aumentado un 65% durante ese tiempo a $2.591, quedando por debajo del 135% que subió Bitcoin a $67.000 y el 517% alcanzado por Solana que se disparó a $148, según CoinGecko.

La relación de Ethereum con las redes de capa 2 no es lo único que está afectando el precio del activo. Las recientes luchas de la criptomoneda pueden explicarse en parte por el rendimiento de los ETF de Ethereum al contado, dijo Tim Ogilvie, Jefe Institucional de Kraken, a Decrypt. Además de la falta de rendimiento de staking para los inversores de ETFs, Ogilvie dijo que la tesis en torno a Ethereum no es tan clara como la de Bitcoin desde la perspectiva de inversión institucional.

El concepto de Ethereum como una "computadora programable" alimentada por contratos inteligentes o "dinero ultrasónico" basado en tarifas quemadas no es tan atractivo como el oro digital, explicó. Hasta ahora, desde su lanzamiento en julio, los ETF de Ethereum al contado han visto en conjunto $160.000 en salidas acumulativas, según CoinGlass.

"ETH está en una posición extraña en este momento, eso es seguro," dijo Ogilvie. "Si estás construyendo una cartera para un fondo de pensiones, ¿realmente estás invirtiendo en el futuro de la blockchain como algo?".

Editado por Andrew Hayward

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