ETF de Bitcoin Bajaría Rendimientos de los Futuros, JPMorgan

Por Ekin Genç

El Bitcoin ofrece mayores rendimientos que las monedas fiduciarias cuando se trata de operar con futuros. Pero los riesgos y los errores de fijación de precios constituyen gran parte de esa prima y un ETF de Bitcoin en EE.UU. podría recortar los rendimientos, según muestra un estudio del banco de inversión J.P. Morgan.

Los contratos de futuros de Bitcoin son derivados que permiten comprar Bitcoin a un precio acordado en el futuro. Si usted firma un contrato para comprar Bitcoin a finales de año por 100.000 dólares, su esperanza es que el precio de Bitcoin sea mayor que eso el 31 de diciembre.

Según una nota de investigación de los analistas de JP Morgan, el mercado de futuros de Bitcoin supera a las principales monedas fiduciarias, así como al oro y la plata. Mientras que la mayoría de las monedas fiduciarias ofrecen rendimientos anuales de alrededor del 5%, el mercado de futuros de Bitcoin ofrece rendimientos anuales del 25%.

Los analistas descubrieron que, aparte de todo el revuelo que rodea a Bitcoin y la volatilidad de la moneda, los rendimientos de los contratos futuros de Bitcoin son tan altos porque es difícil para los mercados de futuros conocer el precio de Bitcoin y es caro para los inversores institucionales financiar sus posiciones.

El Chicago Mercantile Exchange (CME), el principal centro de negociación de futuros de Bitcoin que liquida las operaciones en efectivo, toma el precio de Bitcoin de varias bolsas diferentes. Pero este precio era inexacto en una media del 2% al día, descubrió JP Morgan. Los errores suman aproximadamente un 10% al año, dijo.

Además de los errores de precios, es difícil para los inversores institucionales acceder a Bitcoin en los mercados regulados. CME y el Grayscale Bitcoin Trust —un fideicomiso cerrado que gestiona cerca de 40.000 millones de dólares— son todo lo que tienen los inversores.

Y estos fideicomisos, en los que a menudo participan los inversores institucionales que se cubren contra los precios de los futuros de Bitcoin, también cotizan a precios muy volátiles que se alejan del precio de Bitcoin. Las acciones del fideicomiso de Grayscale se han vendido con descuento respecto al precio de Bitcoin durante más de un mes. "En estas circunstancias, cabe esperar una prima de riesgo significativa en los futuros", señalan los analistas financieros.

La entrada de los ETF de Bitcoin

Entonces, ¿qué podría hacer bajar la prima de los futuros de Bitcoin? "La cotización de un ETF de Bitcoin que siga los tipos de cambio al contado en EE.UU. o en otra jurisdicción importante sería probablemente un catalizador importante", señalan los analistas. Un ETF de Bitcoin sería un fondo regulado que vende acciones que siguen el precio de Bitcoin con mucha más precisión, en teoría, que los futuros de la CME o el fondo de Grayscale.

"También sería presumiblemente más fácil para los corredores principales tomar esos valores como garantía", dijeron los analistas. Todo esto significa que sería más barato apostar por el precio futuro del Bitcoin, reduciendo parte de esa prima pero aumentando la demanda.

Todo suena muy bien, pero la Comisión de Valores de EE.UU. ha rechazado todas las solicitudes de ETF de Bitcoin, alegando que es un mercado manipulable. Sin embargo, con una nueva administración, un nuevo presidente de la SEC y un renovado interés institucional, las solicitudes están aumentando y la SEC está volviendo a examinarlas.

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