Por Vince Dioquino
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Las acciones de MicroStrategy cayeron un 16% a $397,28 el jueves, siguiendo declaraciones de la influyente firma de inversión Citron Research que tomó una posición corta contra la empresa mientras mantenía una posición larga en Bitcoin.
La divulgación revela crecientes preocupaciones sobre la sobrevaloración de las acciones de la empresa debido a lo que algunos perciben como una valoración excesivamente alta. Citron Research afirmó que invertir en Bitcoin ha sido "más fácil que nunca", citando los ETFs y acciones disponibles en las plataformas de trading Coinbase y Robinhood.
Citron, que respaldó notablemente a MicroStrategy en 2020 como "la mejor manera de jugar con Bitcoin", argumentó que la valoración de la empresa se había "desvinculado por completo" de los fundamentos de Bitcoin a pesar de que la criptomoneda madre se acerca a los $100.000 después de una subida de tres semanas a nuevos máximos históricos.
Citron y MicroStrategy no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios de Decrypt.
La caída, que borró aproximadamente $20 mil millones en valor de mercado, marcó un cambio dramático desde el inicio de la negociación cuando la acción alcanzó un récord intradiario de $543.
MicroStrategy ha surgido desde entonces como la segunda acción más negociada en el Nasdaq por volumen en dólares, siguiendo a Nvidia, según Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg.
El analista también afirmó que han pasado años desde que una acción ha sido negociada tanto, asegurando que "puede que haya sido realmente $GME la última en hacerlo".
Para contextualizar, GME es la acción de GameStop, que se hizo conocida como una "acción meme" durante el frenesí de negociación a principios de 2021, desencadenando fluctuaciones dramáticas en el precio de la acción. El trader Keith Gill, también conocido como Roaring Kitty, conocido por ser un defensor de GME, ha estado en y fuera de Twitter, anunciando la venta de otra acción, CHWY.
Las monedas meme de Solana inspiradas en GME y Roaring Kitty también alcanzaron máximos históricos a principios de este año, aunque luego disminuyeron a medida que este último se tomaba otro descanso en Twitter.
La fiebre del "intercambio de Trump" parece haberse enfriado, pero las expectativas de un régimen regulatorio favorable a las criptomonedas en los EE. UU. han llevado a empresas como MicroStrategy a aprovechar su posición y comprar más Bitcoin.
La estrategia agresiva de MicroStrategy para recaudar capital también ha intensificado el escrutinio de su prima de valoración. Ajustada por deuda e ingresos, la empresa cotiza aproximadamente a 3.5 veces el valor de sus tenencias de Bitcoin.
También completó una oferta de deuda convertible de $3.000 millones el jueves, aumentada desde un objetivo inicial de $1.750 millones debido a una fuerte demanda de inversores. Estas notas sin cupón con vencimiento en 2029 tienen una tasa de conversión de 1.4872 acciones por $1.000 de principal, equivalente a aproximadamente $672 por acción, un 55% de prima sobre los precios de negociación recientes.
La última recaudación de deuda sucede tras la venta de $6.600 millones en acciones a principios de este mes, con todos los ingresos ya asignados para compras de Bitcoin. Esto forma parte de la ambiciosa estrategia "21/21" de MicroStrategy presentada en octubre, que tiene como objetivo recaudar $42.000 millones a través de cantidades iguales de ventas de acciones y bonos hasta 2027 para expandir sus tenencias de Bitcoin.
MicroStrategy opera como un amplificador apalancado de Bitcoin, utilizando deuda convertible para comprar más Bitcoin mientras su acción se negocia a un precio premium durante los mercados alcistas, según explica un análisis del medio de comunicación Sherwood. Esto crea un ciclo auto-reforzante donde el aumento de los precios de Bitcoin impulsa la acción de MSTR, lo que le permite recaudar capital para adquirir aún más Bitcoin a bajo costo.
Sin embargo, esta estrategia conlleva un riesgo significativo si Bitcoin entra en un mercado bajista prolongado que empuje las acciones de MSTR por debajo de los precios de conversión de sus notas pendientes, que ascienden a más de $4.800 millones.
En tal escenario, MicroStrategy podría verse obligado a vender el Bitcoin que posee para pagar a los acreedores, ya que tiene reservas de efectivo mínimas (estimadas en alrededor de $46,3 millones), lo que potencialmente desencadenaría un ciclo de retroalimentación negativa donde la venta de Bitcoin podría provocar más caídas de precios y forzar más liquidaciones.
Actualmente, MicroStrategy posee 331.200 BTC adquiridos a un precio promedio de $49.874, posicionándose como "la primera y más grande empresa de tesorería de Bitcoin del mundo".
El valor total de sus tenencias de Bitcoin asciende a aproximadamente $32.000 millones. La capitalización de mercado de la empresa ha aumentado a alrededor de $107.000 millones, un aumento dramático en comparación con finales de 2023 cuando las acciones se negociaban cerca de la paridad con sus tenencias de Bitcoin.
El rendimiento de la empresa en lo que va del año sigue siendo sólido a pesar de la caída del jueves, con la acción subiendo casi un 500% en comparación con la ganancia del 110% de Bitcoin y el avance del 25% del S&P 500.
Sin embargo, como sugiere la posición corta de Citron, mantener tal rendimiento superior puede resultar desafiante a medida que los inversores evalúan los méritos de la prima de MicroStrategy frente a vehículos de inversión en Bitcoin más directos.
Editado por Sebastian Sinclair
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