¿La SEC Acaba de Declararle la Guerra a Los NFT?

Por Sander Lutz

El lunes, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) anunció su primera acción de cumplimiento en la venta de NFT, multando a una empresa de medios con sede en Los Ángeles con $6 millones por vender valores no registrados ilegalmente. Pero, ¿esta acción señala una próxima represión contra una gama más amplia de proyectos de NFT?

Los hechos del caso no eran exactamente ambiguos: la empresa multada, Impact Theory, le dijo a los posibles compradores de NFT que "si pagas 1.5 [ETH], obtendrás una cantidad mucho mayor que eso" una vez que la empresa se convierta en "el próximo Disney".

Sin embargo, las noticias del lunes dejan muchas dudas sobre el destino regulatorio de la industria de NFT de miles de millones de dólares, que hasta esta semana había evitado la ira del presidente de la SEC, Gary Gensler, quien es alérgico a las criptomonedas.

Siguiendo un patrón ahora típico en sus casos relacionados con criptomonedas, el anuncio del lunes de la SEC fue seguido rápidamente por una reprimenda vocal de la minoría republicana de la Comisión de cinco miembros. Los comisionados de la SEC, Hester Peirce y Mark Uyeda, criticaron a su presidente por intentar ejercer dominio sobre el mercado de NFT, que consiste en gran medida en coleccionables y obras de arte digitales.

"Nosotros no tomamos acciones de cumplimiento rutinariamente contra personas que venden relojes, pinturas o coleccionables junto con promesas vagas de construir la marca y así aumentar el valor de reventa de esos artículos tangibles", escribieron Pierre y Uyeda en su disidencia.

La SEC nunca ha regulado el mercado del arte ni el comercio de bienes de lujo. Pero ¿podría la antipatía actual de la Comisión hacia los productos relacionados con las criptomonedas llevarla a comenzar a regular la venta de proyectos de arte respaldados por NFT, coleccionables digitales y pases de membresía? ¿Fue la acción del lunes el derribo de un esquema de valores común que solo sucedió de presentar NFT, o una señal calculada de que la SEC va tras todo el mercado de NFT?

Jeremy S. Goldman, un litigante especializado en la regulación de NFTs y tecnología blockchain, no consideró que la acción de cumplimiento de la SEC de esta semana cruzara algún tipo de Rubicón en sí misma. Sin embargo, el abogado indicó que  se cruzaría una línea si la SEC aprovechara la oportunidad de comenzar a perseguir proyectos de NFT más convencionales.

"Muchos de estos proyectos simplemente venden arte. Están vendiendo objetos de colección", dijo Goldman a Decrypt. "Si toman medidas legales contra esos proyectos, entonces me sorprenderé; si deciden abrir esa caja de Pandora de problemas".

Estos problemas incluirían adentrarse en cuestiones legales (y filosóficas) más confusas, como medir la expectativa de ganancia frente a factores más abstractos que incluyen el disfrute del arte y el placer derivado de coleccionar artículos raros. Además, si la SEC persigue el arte y los coleccionables NFT, ¿no tendría que regular entonces todas las ferias de arte y convenciones de Beanie Babies en el país?

"La SEC no tiene el interés de involucrarse con el mercado del arte", dijo Brian Frye, profesor de derecho en la Universidad de Kentucky especializado en arte y NFTs, a Decrypt. "Como consecuencia, no veo ninguna posibilidad de que la SEC regule el mercado de arte NFT".

Pero para plantear otra pregunta filosófica: ¿Qué es el arte? Algunas de las principales marcas en la industria de NFT no provienen de artistas individuales, sino de empresas multimillonarias que venden proyectos de 10.000 unidades de imágenes de perfil (PFP) reconocidos, principalmente, por su extraordinario valor de reventa. 

"Un proyecto como Bored Ape Yacht Club," dijo Frye, "está vendiendo, en efecto, 10.000 acciones a un precio fijo, y luego dejándolas flotar y cobrando una comisión por las transacciones. Eso se parece mucho a una empresa que realiza una OPI y luego actúa como corredor después".

Si la SEC decide que puede perseguir a los principales proyectos de PFP sin parecer que está invadiendo el mundo del arte, será un cálculo delicado; varios de estos NFT ya han aparecido en algunos de los museos de arte más prominentes y casas de subastas del mundo.

Pero la agencia también ha demostrado, al menos en el mundo de las criptomonedas, tener un voraz apetito regulatorio orientado a controlar mercados enteros, más que simplemente castigar esporádicamente manzanas podridas. 

Una posible indicación de los planes futuros de la SEC para el mercado de NFT se encontraba enterrada en la orden de cese y desistimiento que la agencia publicó el lunes con respecto a Impact Theory. Para respaldar su afirmación de que los NFT de la compañía de medios eran en realidad valores no registrados, la SEC destacó el hecho de que Impact Theory cobraba un 10% de regalía al creador en cada reventa de sus NFT "Founder's Key". 

"Porque el emisor está recibiendo algún tipo de valor cada vez que uno de estos NFT se negocia, eso podría ser una sugerencia de que están fomentando la liquidez", dijo Drew Hinkes, abogado y profesor adjunto en NYU especializado en activos digitales, a Decrypt. 

Así, la SEC podría haber establecido una relación crítica entre las regalías del creador y los activos valorizados. Si tal asociación está influyendo actualmente en la toma de decisiones de la SEC, entonces la gran mayoría del mercado de NFTs mainstream, a los ojos de la agencia, estaría bajo su supervisión regulatoria. La mayoría de las colecciones de NFT más populares actualmente cobran tarifas al creador o están encontrando formas de hacerlo, dadas las recientes novedades en toda la industria.

En los últimos meses, los derechos de autor de los creadores, cargos que generalmente oscilan entre el 2,5% y el 10% y se agregan a las ventas secundarias de NFT y se pagan a los creadores, se han visto cada vez más amenazados, ya que algunos mercados de NFT han dejado de garantizarlos. 

Los líderes de la industria de NFT han condenado tales movimientos, argumentando que los derechos de autor de los creadores son fundamentales para la esencia de los NFT y para el propósito de la industria. Varias empresas prominentes, incluidas Yuga Labs, que es propietaria del Bored Ape Yacht Club y CryptoPunks, han señalado su intención de vender NFT solo en plataformas que garanticen las tarifas de los creadores.

Esas empresas podrían eventualmente ganar la batalla en curso con las plataformas de comercio por los derechos de autor de los creadores. Pero esa victoria podría resultar ser una victoria poco valiosa que signifique un mayor riesgo en la inminente guerra por la regulación de toda la industria.

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